Dược phẩm Trung ương 3 (DP3): Doanh thu tăng trưởng chậm, hơn 60% tài sản là tiền đem gửi ngân hàng
Dù ghi nhận biên lợi nhuận cao kỷ lục trong năm 2025, bức tranh tài chính của Dược phẩm Trung ương 3 (DP3) lại bộc lộ dấu hiệu chững lại ở mảng kinh doanh cốt lõi khi doanh thu chỉ tăng trưởng khiêm tốn. Đáng chú ý, thay vì tái đầu tư mở rộng thị phần, phần lớn tài sản của doanh nghiệp đang "nằm im" dưới dạng tiền gửi tiết kiệm.
Doanh thu 'đi ngang', lợi nhuận phụ thuộc vào cắt giảm chi phí và tiền lãi
Báo cáo tài chính năm 2025 của Công ty cổ phần Dược phẩm Trung ương 3 (mã chứng khoán: DP3) cho thấy doanh thu thuần đạt 438 tỷ đồng, chỉ tăng vỏn vẹn 5% so với năm 2024. Mức tăng trưởng một con số này phản ánh sự khó khăn trong việc mở rộng thị phần tiêu thụ sản phẩm cốt lõi, trong bối cảnh thị trường dược phẩm cạnh tranh gay gắt.
Lợi nhuận trước thuế của doanh nghiệp tăng mạnh 26,9% lên mức 192,85 tỷ đồng, đẩy biên lợi nhuận ròng lên ngưỡng 44%. Tuy nhiên, mức sinh lời cao bất thường này chủ yếu đến từ việc tiết giảm tối đa giá vốn (chỉ chiếm 34,3% doanh thu) và đóng góp từ doanh thu tài chính, thay vì đến từ sự đột phá về quy mô bán hàng. Điều này đặt ra câu hỏi về tính bền vững của đà tăng trưởng nếu doanh nghiệp không thể cải thiện được tốc độ tăng doanh thu trong các kỳ kinh doanh tới.
Cấu trúc tài sản mất cân đối: 'Thừa tiền' nhưng thiếu dự án đầu tư
Điểm đáng lo ngại trong cơ cấu tài chính của DP3 nằm ở việc phân bổ tài sản. Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản của doanh nghiệp là 756,1 tỷ đồng, nhưng có tới hơn 470 tỷ đồng (chiếm 62,2%) là tiền gửi và các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn. Việc trích lập một lượng tiền mặt khổng lồ để gửi ngân hàng lấy lãi (thu về 22,8 tỷ đồng trong năm) thay vì đầu tư vào nghiên cứu phát triển (R&D) hay mở rộng dây chuyền sản xuất cho thấy sự bế tắc trong chiến lược tăng trưởng dài hạn.
Trong khi đó, tổng nợ vay ngắn hạn tại ngân hàng chỉ ở mức hơn 34 tỷ đồng. Dù chỉ số này cho thấy sự an toàn tài chính, nhưng ở góc độ quản trị doanh nghiệp, việc sử dụng đòn bẩy tài chính quá thấp kết hợp với lượng tiền mặt tồn kho lớn phản ánh tư duy quản trị thận trọng thái quá, thiếu tính đột phá cần thiết để gia tăng quy mô doanh nghiệp.
Về chi phí nhân sự cấp cao, trong bối cảnh doanh thu tăng trưởng chậm, tổng thu nhập của Tổng giám đốc vẫn duy trì ở mức cao 1,68 tỷ đồng/năm. Tại kỳ Đại hội đồng cổ đông thường niên dự kiến tổ chức vào ngày 24/4/2026 tới đây, bài toán sử dụng hiệu quả nguồn vốn "nhàn rỗi" gần 500 tỷ đồng dự kiến sẽ là vấn đề cần được giải trình rõ ràng.
