Định giá P/E dự phóng về mức 11,85 lần
Tháng 11 tiếp tục là nhịp điều chỉnh của VN-Index sau giai đoạn tăng mạnh trước đó. Tính từ vùng điểm số cao nhất, chỉ số đã giảm trên 10%. Các nhóm cổ phiếu thậm chí còn có mức giảm mạnh hơn, trung bình 15%-20%. Thanh khoản toàn thị trường cũng suy giảm, chỉ tương ứng khoảng 60% so với mức bùng nổ của tháng 8, cho thấy dòng tiền đang đứng ngoài quan sát. Khối ngoại tiếp tục bán ròng hơn 2.000 tỷ đồng mỗi tuần, tạo thêm áp lực ngắn hạn.
Theo Chứng khoán DSC, yếu tố điều chỉnh đến từ áp lực tỷ giá USD tăng, đặc biệt là trên thị trường tự do (tăng 8,1% so với đầu năm), kéo theo mặt bằng lãi suất huy động dần nhích tăng nhẹ trong tháng 11.
Tuy nhiên, DSC cho rằng định giá thị trường hiện đang ở vùng thấp so với trung bình lịch sử. Quan sát đồ thị P/E và P/B TTM của VN-Index trong 5 năm gần đây, mặt bằng giá đang ở mức rẻ. Với mức tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường dự báo khoảng 15% trong 12 tháng tới, P/E dự phóng 12 tháng của VN-Index chỉ còn khoảng 11,85 lần. Đây là mức P/E rất thấp, mở ra cơ hội tích lũy cho nhà đầu tư dài hạn.
Tín hiệu tạo đáy trung hạn
DSC đánh giá chính sách tiền tệ năm 2026 sẽ tiếp tục nới lỏng có kiểm soát. Lạm phát dự kiến ổn định dưới mục tiêu 4,5%, tạo điều kiện hỗ trợ tín dụng, đầu tư và tiêu dùng. Đồng thời, đầu tư công tiếp tục khẳng định vai trò mũi nhọn, với vốn 10 tháng đầu năm 2025 tăng trưởng 27% so với cùng kỳ, tạo cú hích cho các ngành vật liệu xây dựng, logistics và năng lượng.
Về tỷ giá, DSC nhận định Thông tư 102 không tạo thêm áp lực cho các công ty chứng khoán. Tỷ giá bán USD của Vietcombank đã giảm 0,71% so với đỉnh tháng 8.
Trong 2 chu kỳ tăng giá gần nhất (2016-2018 và 2020– 2022), VN-Index cũng đã chứng kiến nhiều nhịp điều chỉnh mạnh. Thống kê của DSC cho thấy, những nhịp giảm 10–15% hoàn toàn có thể xuất hiện trong một xu hướng tăng dài hạn và là điều kiện cần để thị trường tái tạo mặt bằng giá mới.
Một yếu tố khác mà DSC theo dõi là tỷ lệ phần trăm các mã cổ phiếu có giá trên trung bình 50 phiên (MA50). Chỉ số này hiện cũng đang cho thấy dấu hiệu chạm “vùng đáy”. Từ 2020 tới nay, những lần chỉ số này chạm vùng cực trị thấp đều báo hiệu vùng cơ hội (như đáy Covid-19 và đáy khủng hoảng trái phiếu 2022).
Trong tháng 11, DSC đánh giá đây là vùng tiềm năng có thể tạo đáy trung hạn và là cơ hội mua vào dành cho nhà đầu tư đang nắm giữ tiền mặt.