Lợi suất trái phiếu 30 năm lên cao nhất 19 năm, Fed đứng trước bài toán khôi phục niềm tin
Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm vọt lên mức cao nhất trong gần hai thập kỷ, trong khi đường cong lợi suất dốc lên mạnh phản ánh kỳ vọng lạm phát vẫn neo cao và niềm tin của nhà đầu tư đối với chính sách tiền tệ đang bị thử thách.
Trái phiếu bị bán tháo sau quyết định giữ nguyên lãi suất
Ngay sau khi Fed quyết định duy trì lãi suất trong vùng 3,5% - 3,75%, thị trường trái phiếu Mỹ ghi nhận một phiên biến động mạnh. Các nhà đầu tư đồng loạt bán ra trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm, đẩy lợi suất tăng thêm 14 điểm cơ bản lên gần 5,23%, mức cao nhất trong vòng 19 năm.
Cùng thời điểm, các chỉ báo phản ánh kỳ vọng lạm phát của thị trường tiếp tục đi lên, trong khi đồng USD suy yếu và chứng khoán Mỹ giảm mạnh. Diễn biến này cho thấy nhà đầu tư đang đặt cược rằng Fed có thể đã trì hoãn việc thắt chặt chính sách quá lâu, khiến nguy cơ lạm phát kéo dài trở nên đáng lo ngại hơn.
Đường cong lợi suất phát đi tín hiệu cảnh báo
Một trong những diễn biến đáng chú ý nhất sau cuộc họp là sự thay đổi mạnh của đường cong lợi suất. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm, phản ánh kỳ vọng Fed sẽ chưa sớm nâng lãi suất trong ngắn hạn. Ngược lại, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng mạnh khi nhà đầu tư yêu cầu mức sinh lời cao hơn để bù đắp rủi ro lạm phát kéo dài trong nhiều năm tới. Sự kết hợp này khiến đường cong lợi suất dốc lên với tốc độ mạnh nhất sau một cuộc họp của Fed kể từ giữa những năm 1990.
Theo ông Ben Emons, Giám đốc phụ trách đầu tư thu nhập cố định tại Highline Asset Management, diễn biến này phản ánh việc thị trường đang nghi ngờ mức độ đáng tin cậy trong chiến lược điều hành của Fed. Ông cho rằng việc liên tục đưa ra thông điệp cứng rắn nhưng chưa có hành động tương xứng có thể khiến thị trường phải tự siết chặt các điều kiện tài chính thay cho Fed. Tuy nhiên, nếu lạm phát tiếp tục gia tăng, chiến lược này rất dễ phản tác dụng và làm xói mòn niềm tin của nhà đầu tư.
Thiếu định hướng rõ ràng khiến thị trường thêm bất an
Ngay từ khi nhậm chức, Chủ tịch Kevin Warsh đã phải đối mặt với nhiều kỳ vọng về việc khẳng định tính độc lập của Fed sau những chỉ trích kéo dài từ Tổng thống Mỹ Donald Trump đối với ban lãnh đạo tiền nhiệm.
Trong hai cuộc họp chính sách đầu tiên dưới thời ông Warsh, Fed đều đánh giá nền kinh tế Mỹ vẫn duy trì sức chống chịu tốt, song tiếp tục lựa chọn chiến lược "chờ đợi và quan sát".
Ông Jack McIntyre, nhà quản lý danh mục tại Brandywine Global Investment Management, cho rằng lợi suất dài hạn tăng không phải là tín hiệu tích cực mà phản ánh sự suy giảm niềm tin đối với khả năng kiểm soát lạm phát của Fed. Theo ông, các nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu kỳ hạn dài đang yêu cầu mức lợi suất cao hơn vì không còn tin tưởng rằng Fed sẽ đưa lạm phát trở lại mục tiêu trong thời gian hợp lý.
Fed đứng trước bài toán khôi phục niềm tin
Việc Chủ tịch Kevin Warsh tránh đưa ra định hướng rõ ràng về các bước đi tiếp theo của chính sách tiền tệ khiến thị trường ngày càng phụ thuộc vào các số liệu kinh tế để dự báo lộ trình lãi suất.
Trong thời gian tới, những báo cáo về lạm phát và thị trường lao động sẽ trở thành cơ sở quan trọng nhất để nhà đầu tư đánh giá khả năng Fed thay đổi chính sách.
Theo bà Cindy Beaulieu, Giám đốc đầu tư khu vực Bắc Mỹ tại Conning, việc ông Warsh cũng không hé lộ bất kỳ tín hiệu nào về hội nghị Jackson Hole cuối tháng 8, diễn đàn thường được các ngân hàng trung ương sử dụng để phát đi thông điệp chính sách, càng làm gia tăng sự bất định trên thị trường.
Bà cho biết việc Chủ tịch Fed mô tả hội nghị Jackson Hole như một "trang giấy trắng" khiến giới đầu tư đặt câu hỏi liệu Fed đã thực sự sẵn sàng cho một chu kỳ tăng lãi suất mới hay chưa. Trong khi đó, thị trường trái phiếu đã bắt đầu tự điều chỉnh các điều kiện tài chính bằng cách đẩy lợi suất dài hạn lên cao hơn.
Xu hướng này không chỉ xuất phát từ áp lực lạm phát kéo dài mà còn chịu tác động của quy mô nợ công ngày càng lớn và nhu cầu huy động vốn mạnh mẽ từ các tập đoàn công nghệ để đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI).
Theo ông Kevin Flanagan, Giám đốc chiến lược đầu tư tại WisdomTree, thị trường có thể tự tạo ra một phần tác động thắt chặt chính sách thông qua việc nâng lợi suất trái phiếu. Tuy nhiên, cơ chế này chỉ phát huy hiệu quả trong giới hạn nhất định.
Ông nhận định nếu Fed tiếp tục duy trì lập trường cứng rắn trong phát biểu nhưng không có hành động phù hợp với diễn biến của nền kinh tế và lạm phát, uy tín của Chủ tịch Kevin Warsh cũng như mức độ tin cậy của chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục bị thử thách trong những tháng tới.
