P/E phi tài chính 14,2 lần, Xây dựng, Dệt may, Thủy sản hấp dẫn
Trong báo cáo mới công bố, FiinGroup nhận định chỉ số P/E toàn thị trường hiện ở mức 14,2 lần, giảm 13,7% so với đỉnh 3 năm gần nhất (16,5 lần) thiết lập vào giữa tháng 10/2025. Mức giảm này chủ yếu do giá cổ phiếu điều chỉnh giảm 10,3%, trong khi lợi nhuận doanh nghiệp tăng 7%. Nhóm ngân hàng (chiếm 40% lợi nhuận thị trường) đang giao dịch với P/E 9,8 lần, tác động đáng kể đến mặt bằng định giá chung.
P/E của nhóm phi tài chính đang ở mức 19,2 lần, thuộc vùng cao lịch sử. Tuy nhiên, FiinGroup chỉ ra rằng nếu loại trừ các cổ phiếu thuộc Vingroup và Gelex – hai nhóm tăng giá vượt trội – P/E của nhóm phi tài chính còn lại chỉ khoảng 14,2 lần. Mức này gần tiệm cận vùng đáy 5 năm (12,3 lần) và là mức hiếm thấy từ năm 2020 đến nay.
So với mức trung bình 5 năm, FiinGroup cho rằng một số ngành chu kỳ như Xây dựng, Thiết bị Dầu khí, Dệt may, Thủy sản, Hóa chất và Bảo hiểm hiện có định giá thấp hơn. Đây là các ngành ghi nhận mức tăng trưởng cao về lợi nhuận lõi trong quý 3, tạo tiềm năng hấp dẫn. Riêng ngành Thép, dù P/E cao, nhưng triển vọng tăng trưởng lợi nhuận khả quan dự kiến sẽ cải thiện mặt bằng định giá.
Ngân hàng (P/B 1,6 lần) và Bất động sản (P/E 30,4 lần) tiềm ẩn rủi ro điều chỉnh
Trái ngược với nhóm chu kỳ, các ngành Bất động sản, Thực phẩm và Công nghệ thông tin (CNTT) đang giao dịch ở P/E cao hơn trung bình 5 năm, trong khi triển vọng lợi nhuận ngắn hạn khó bứt phá, làm gia tăng rủi ro điều chỉnh.
Xét riêng nhóm Ngân hàng, P/B hiện ở mức 1,6 lần, giảm 20% so với đỉnh (2,0 lần) và đang quay về vùng định giá quen thuộc giai đoạn 2023-2025. Các ngân hàng tư nhân (VPB, TCB, MBB) và nhóm nhỏ (LPB, SHB, ABB) tăng mạnh P/B từ đầu năm, trong khi nhóm ngân hàng nhà nước (BID, VCB, CTG) có định giá tăng thấp hoặc suy giảm. FiinGroup đánh giá triển vọng lợi nhuận ngắn hạn của nhóm này chưa rõ ràng.
Trong ngành Bất động sản, P/E nhóm ngoài Vingroup (VIC, VHM, VRE, VEF) hiện ở mức 30,4 lần, cao hơn mức 24,7 lần của toàn ngành. Nguyên nhân là giá cổ phiếu nhóm này đã tăng 80% từ "đáy thuế quan" đầu tháng 4/2025 (tăng 106,63% YTD), trong khi lợi nhuận cơ bản còn thấp. Điều này cho thấy định giá ngành Bất động sản không còn rẻ, và rủi ro điều chỉnh ngắn hạn có thể tăng lên khi P/B (1,7–2,4 lần) tiệm cận vùng cao 2 năm gần đây.