Quỹ mở VCBF: Hiệu suất năm 2025 thấp hơn thị trường, thoái sạch vốn tại VIC và MCH
Các quỹ mở cổ phiếu và cân bằng do VCBF quản lý khép lại năm 2025 với mức sinh lời dương nhưng thấp hơn chỉ số tham chiếu do duy trì tỷ trọng thấp tại nhóm cổ phiếu tăng trưởng nóng. Đáng chú ý, trong hoạt động cơ cấu danh mục gần đây, VCBF đã bán toàn bộ cổ phiếu VIC và MCH, đồng thời gia tăng tỷ trọng vào nhóm ngân hàng và bán lẻ.
Hiệu suất đầu tư đi lùi do thận trọng với bất động sản
Theo báo cáo hoạt động quý IV/2025 của Công ty Quản lý Quỹ Đầu tư Chứng khoán Vietcombank (VCBF), các quỹ mở cổ phiếu và cân bằng đều ghi nhận mức sinh lời thấp hơn chỉ số tham chiếu. Cụ thể, Quỹ Cổ phiếu Hàng đầu VCBF (VCBF-BCF) đạt mức sinh lời 2,7% trong quý IV và 22,8% cả năm, thấp hơn hiệu suất của chỉ số VN100-Index. Tương tự, Quỹ Đầu tư Cân bằng Chiến lược (VCBF-TBF) và Quỹ Đầu tư Thu nhập Chủ động (VCBF-AIF) lần lượt đạt mức sinh lời 15,8% và 15% trong năm 2025, thấp hơn đà tăng của VN-Index. Cá biệt, Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Tăng trưởng (VCBF-MGF) ghi nhận hiệu suất âm 2,3% trong quý IV, kéo mức sinh lời cả năm xuống còn 6,4%, kém xa chỉ số tham chiếu VN70-Index.
Lý giải về kết quả này, đại diện VCBF cho biết nguyên nhân chính đến từ việc duy trì tỷ trọng thấp ở nhóm bất động sản (chỉ khoảng 8,7% so với 26% của VN100), đặc biệt là việc nắm giữ ít hoặc không nắm giữ các mã vốn hóa lớn như VIC, VHM. Ngoài ra, quỹ cũng đứng ngoài đà tăng của các cổ phiếu có biến động giá mạnh như VJC, GEX hay GEE do lo ngại về tính bền vững của lợi nhuận và mức định giá. Ngược lại, việc tập trung vào nhóm công nghệ thông tin và hạ tầng viễn thông (FPT, CTR) đã ảnh hưởng ngắn hạn đến hiệu suất, đặc biệt khi cổ phiếu CTR giảm gần 30% do tăng trưởng lợi nhuận năm 2025 không đạt kỳ vọng.
Cơ cấu danh mục: Chốt lời MCH, bán VIC để gom Ngân hàng
Cập nhật về hoạt động giao dịch từ quý IV/2025 đến đầu năm 2026, VCBF đã thực hiện nhiều thay đổi lớn trong cơ cấu tài sản. Đối với nhóm Vingroup, các quỹ của VCBF (BCF, TBF) đã thoái vốn hoàn toàn khỏi VIC và hạ tỷ trọng tại VRE, VHM. Một quyết định đáng chú ý khác là việc tất toán khoản đầu tư vào MCH (Masan Consumer) tại cả hai quỹ BCF và TBF. Động thái chốt lời này được thực hiện sau khi cổ phiếu MCH ghi nhận đà tăng giá mạnh và vượt mức kỳ vọng trong thời gian ngắn.
Dòng tiền sau khi thoái vốn được VCBF luân chuyển sang các nhóm ngành khác để cân bằng danh mục. Ở chiều mua, các quỹ đồng loạt gia tăng tỷ trọng vào nhóm Bán lẻ (PNJ, DGW, MWG) và nhóm Ngân hàng (ACB, TCB, VPB, CTG). Ngoài ra, danh mục đầu tư cũng ghi nhận việc mua thêm các mã như MSN, BVH, IDC, CTD và FPT. Riêng với cổ phiếu CTR, dù hiệu suất kém trong năm qua, VCBF khẳng định vẫn tiếp tục nắm giữ do đánh giá doanh nghiệp hưởng lợi dài hạn từ lộ trình phát triển 5G, với kế hoạch tăng số trạm thu phát sóng lên 30.000 trạm vào năm 2030.
Chiến lược 2026 tập trung vào 4 trụ cột
Về định hướng đầu tư trong thời gian tới, ông Nguyễn Triệu Vinh - Giám đốc Đầu tư cổ phiếu VCBF cho biết quỹ sẽ tập trung phân bổ tài sản vào 4 nhóm ngành chính: Ngân hàng, Bán lẻ - Phân phối, Xây dựng - Vật liệu xây dựng và Công nghệ thông tin. Trong đó, nhóm Ngân hàng được đánh giá cao nhờ triển vọng tăng trưởng tín dụng, chất lượng tài sản cải thiện và mức định giá hấp dẫn với P/B trung vị ngành ở mức 1,3x (thấp hơn trung bình 10 năm là 1,5x) và ROE đạt 17,3%.
Đối với các nhóm ngành còn lại, VCBF kỳ vọng nhóm Bán lẻ sẽ hưởng lợi từ đà tăng trưởng kinh tế; nhóm Xây dựng - Vật liệu xây dựng có động lực từ giải ngân đầu tư công và nhu cầu nhà ở dân dụng; trong khi nhóm Công nghệ thông tin được dự báo hồi phục theo xu hướng thế giới khi rủi ro thuế quan giảm bớt, kết hợp với nhu cầu chuyển đổi số gia tăng tại thị trường nội địa.
