PV Shipyard (PVY): Lãi năm thứ hai liên tiếp, 'bóng ma' lỗ lũy kế hơn 1.000 tỷ đồng vẫn đeo bám

Doanh thu tăng trưởng nhờ lực đỡ từ hệ sinh thái PVS

Theo Báo cáo tài chính quý IV/2025, PV Shipyard ghi nhận những chuyển biến tích cực trong hoạt động kinh doanh cốt lõi. Lũy kế cả năm 2025, doanh thu thuần của công ty đạt 1.289,9 tỷ đồng, tăng trưởng 21,3% so với năm trước. Sau khi khấu trừ các khoản chi phí, PV Shipyard báo lãi trước thuế 8,8 tỷ đồng. Đây là năm thứ hai liên tiếp doanh nghiệp này kinh doanh có lãi (năm 2024 lãi 177 triệu đồng), chấm dứt chuỗi 8 năm thua lỗ triền miên trước đó.

Kết quả khả quan này có sự đóng góp lớn từ quá trình tái cấu trúc nhân sự và sự hỗ trợ từ cổ đông lớn là Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS). Với tỷ lệ sở hữu 28,75%, PVS đã phân bổ nhiều hạng mục công việc quan trọng cho PV Shipyard như dự án Transition Piece (TP), Jacket – CHW2204, hay các dự án OSS Baltica 2, Fengmiao 1. Điều này giúp đảm bảo khối lượng công việc và dòng tiền cho đơn vị trong giai đoạn thị trường còn nhiều biến động.

Bên cạnh yếu tố nội tại, PV Shipyard cũng đang hưởng lợi từ các chính sách vĩ mô của ngành dầu khí. Việc Chính phủ ban hành Nghị quyết số 66.6/2025/NQ-CP về trao quyền phê duyệt trong hoạt động dầu khí, cùng với tiến độ triển khai chuỗi dự án Lô B và giá dầu Brent neo cao, được dự báo sẽ thúc đẩy hoạt động thăm dò – khai thác (E&P). Theo dự báo của Vietcap, chi tiêu cho E&P trong nước năm 2026 có thể tăng 60%, mở ra cơ hội việc làm lớn cho các đơn vị thượng nguồn như PV Shipyard.

Phản ứng với thông tin tích cực, cổ phiếu PVY trên thị trường UPCoM đã có phiên tăng trần vào ngày 23/1, đạt 2.100 đồng/cổ phiếu với thanh khoản đột biến.

Vốn chủ sở hữu âm gần 500 tỷ, rủi ro hoạt động liên tục

Mặc dù có lãi trở lại, sức khỏe tài chính của PV Shipyard vẫn ở mức báo động. Tại thời điểm ngày 31/12/2025, lỗ lũy kế chưa phân phối của công ty lên tới hơn 1.090 tỷ đồng. Hệ quả, vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp âm 493 tỷ đồng.

Tình trạng mất cân đối tài chính thể hiện rõ khi tổng nợ phải trả ngắn hạn đã vượt quá tài sản ngắn hạn. Đây là yếu tố khiến đơn vị kiểm toán từ chối đưa ra kết luận tại báo cáo tài chính bán niên năm 2025 do không thu thập đủ bằng chứng về khả năng hoạt động liên tục của công ty.

Gánh nặng lớn nhất hiện nay nằm ở khoản vay ủy thác 596,9 tỷ đồng do PVcomBank quản lý. Khoản nợ tồn đọng nhiều năm này khiến PV Shipyard phải gánh chi phí tài chính hơn 60 tỷ đồng mỗi năm, bào mòn lợi nhuận và dòng tiền hoạt động. Doanh nghiệp đã kiến nghị phương án xóa, miễn lãi và gia hạn nợ gốc thêm 10 năm để giảm áp lực.

Ngoài ra, PV Shipyard còn đối mặt với rủi ro truy thu hơn 400 tỷ đồng tiền thuê đất tại cảng Sao Mai – Bến Đình và khoản nợ xấu khó đòi 58,42 tỷ đồng từ đối tác Amecc.

Tình hình tài chính yếu kém đang tạo ra rào cản lớn cho sự hồi phục của doanh nghiệp. Cụ thể, Ban điều hành gặp khó khăn trong việc vay vốn, không thể mở bảo lãnh thực hiện hợp đồng tại ngân hàng và không đủ điều kiện tham gia đấu thầu các dự án EPC trong nước. Do đó, công ty buộc phải chấp nhận vị thế nhà thầu phụ với biên lợi nhuận thấp và thiếu vốn lưu động để mở rộng sản xuất.