Vàng vượt mốc 180 triệu đồng/lượng, Tổng Giám đốc Dragon Capital vẫn đánh giá thấp hiệu suất so với chứng khoán

Hiệu suất 11% so với 17%: Con số biết nói

Trong giai đoạn kinh tế toàn cầu nhiều biến động và xung đột địa chính trị leo thang, vàng đã chứng kiến đà tăng giá phi mã. Tuy nhiên, trả lời thắc mắc của nhà đầu tư về việc phân bổ tài sản, ông Lê Anh Tuấn cho biết quan điểm cá nhân về vàng cơ bản không thay đổi. Ông không đánh giá cao vàng như một kênh đầu tư chủ lực trong dài hạn (khung thời gian 10, 20 hay 50 năm) và tỷ trọng tài sản này trong danh mục cá nhân của ông chỉ duy trì ở mức khoảng 2%.

Để minh chứng cho nhận định này, Tổng Giám đốc Dragon Capital đã đưa ra các dữ liệu lịch sử. Cụ thể, vào năm 2008, giá vàng dao động quanh mức 18–20 triệu đồng/lượng. Đến năm 2011, dưới tác động của khủng hoảng tài chính, giá vàng tăng lên gần 50 triệu đồng/lượng. Tuy nhiên, thị trường sau đó ghi nhận giai đoạn đi ngang kéo dài suốt 6 năm (2013–2019) ở vùng giá 35–40 triệu đồng/lượng.

Phải đến khi dịch Covid-19 bùng phát, vàng mới tăng lên mức 55 triệu đồng/lượng và tiếp tục bước vào chu kỳ tăng trưởng mạnh trong các năm 2024–2025, từ vùng 50 triệu lên 80 triệu đồng và hiện tại đã phá mốc 180 triệu đồng/lượng.

Mặc dù các con số tuyệt đối rất ấn tượng, nhưng khi tính toán bài toán hiệu suất đầu tư từ năm 2008 đến nay, mức tăng trưởng bình quân của vàng chỉ đạt khoảng 11%/năm. Trong khi đó, nếu đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam cùng giai đoạn này theo chỉ số chung (VN-Index), mức sinh lời bình quân đạt khoảng 16–17%/năm. Con số này thậm chí có thể cao hơn nếu dòng tiền được ủy thác qua các quỹ đầu tư chuyên nghiệp.

Vàng là tài sản phòng thủ, không tạo dòng tiền

Ông Tuấn thừa nhận trong ngắn hạn (1-2 năm gần đây), vàng là kênh đầu tư có hiệu suất vượt trội. Tuy nhiên, việc ông không ưu tiên vàng không xuất phát từ định kiến hay tâm lý tiếc nuối khi bỏ lỡ nhịp tăng, mà dựa trên đặc tính của tài sản.

Theo vị chuyên gia này, bản chất của vàng là tài sản không tạo ra dòng tiền (cổ tức, lãi suất), trong khi việc nắm giữ vật chất đi kèm các rủi ro về bảo quản và an toàn. Hơn nữa, tại Việt Nam, thị trường vàng chịu sự quản lý chặt chẽ từ Ngân hàng Nhà nước để phục vụ mục tiêu ổn định tỷ giá và kiểm soát vĩ mô, do đó tính chất đầu cơ bị hạn chế.

"Tôi vẫn nắm giữ một lượng vàng nhất định, tầm 8-10 cây theo thói quen và dự phòng tài sản, nhưng chưa bao giờ coi vàng là kênh đầu tư lớn", ông Tuấn chia sẻ.

Tổng Giám đốc Dragon Capital nhấn mạnh, vàng nên được xem là kênh bổ trợ, chiếm một tỷ trọng nhỏ trong danh mục để phòng thủ. Kim loại quý này khó có thể thay thế vai trò của chứng khoán hay các chứng chỉ quỹ trong chiến lược tích lũy và gia tăng tài sản dài hạn. Tuy nhiên, ông cũng để ngỏ khả năng nếu thị trường xuất hiện các sản phẩm vàng được số hóa, có tính thanh khoản cao và được hỗ trợ tốt hơn về mặt quản lý, đây sẽ là một cấu phần đáng cân nhắc hơn trong tương lai.