Thị trường trái phiếu tháng 12/2025: Huy động hơn 62.000 tỷ đồng, áp lực đáo hạn năm 2026 vượt 200.000 tỷ
Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA) vừa công bố báo cáo tổng hợp từ HNX và SSC, ghi nhận hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp trong tháng cuối năm 2025 diễn ra sôi động với tổng giá trị hơn 62.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, áp lực trả nợ trong năm 2026 được dự báo ở mức cao khi khối lượng trái phiếu đáo hạn ước tính lên tới hơn 206.000 tỷ đồng.
Quy mô phát hành năm 2025 và thanh khoản thị trường thứ cấp
Theo dữ liệu tổng hợp tính đến ngày 31/12/2025, thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) ghi nhận 68 đợt phát hành mới trong tháng 12. Cơ cấu phát hành bao gồm 62 đợt chào bán riêng lẻ với tổng giá trị gần 58.700 tỷ đồng và 6 đợt phát hành ra công chúng trị giá hơn 3.770 tỷ đồng. Như vậy, lũy kế trong 12 tháng của năm 2025, tổng giá trị huy động qua kênh trái phiếu riêng lẻ đạt gần 535.000 tỷ đồng, trong khi giá trị phát hành ra công chúng ghi nhận mức gần 54.400 tỷ đồng.
Hoạt động mua lại trái phiếu trước hạn cũng được các doanh nghiệp thực hiện tích cực vào dịp cuối năm. Trong tháng 12/2025, tổng giá trị trái phiếu được các tổ chức phát hành mua lại đạt gần 35.800 tỷ đồng, giảm 15% so với cùng kỳ năm trước. Bước sang năm tài chính 2026, áp lực dòng tiền trả nợ sẽ là một thách thức lớn khi tổng giá trị trái phiếu đáo hạn ước tính lên tới hơn 206.000 tỷ đồng. Về tình hình chậm trả, thị trường ghi nhận 3 mã trái phiếu chậm thanh toán lãi và gốc với tổng giá trị 110 tỷ đồng trong tháng 12.
Trên thị trường thứ cấp, thanh khoản trong tháng cuối năm 2025 ghi nhận sự cải thiện rõ rệt. Tổng giá trị giao dịch TPDN riêng lẻ đạt gần 177.000 tỷ đồng. Giá trị giao dịch bình quân mỗi phiên đạt 7.686 tỷ đồng, ghi nhận mức tăng trưởng 39% so với bình quân của tháng 11 trước đó.
Vinhomes và TCBS (TCX) lên kế hoạch huy động 7.500 tỷ đồng
Thị trường thời gian tới dự kiến đón nhận nguồn cung mới từ hai tổ chức lớn là CTCP Vinhomes và CTCP Chứng khoán Kỹ thương. Cụ thể, CTCP Vinhomes (HOSE: VHM) đã công bố phương án phát hành trái phiếu riêng lẻ trong năm 2025 với tổng giá trị tối đa 4.500 tỷ đồng. Đây là loại hình trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và có tài sản đảm bảo. Mệnh giá dự kiến là 100 triệu đồng/trái phiếu với kỳ hạn tối đa 3 năm (36 tháng). Lãi suất áp dụng cho lô trái phiếu này sẽ là sự kết hợp giữa lãi suất cố định và thả nổi.
Cùng thời điểm, Hội đồng quản trị CTCP Chứng khoán Kỹ thương (TCBS, HOSE: TCX) cũng thông qua phương án huy động vốn qua kênh trái phiếu riêng lẻ. Kế hoạch phát hành được chia làm 6 đợt trong năm 2025 với tổng giá trị trần là 3.000 tỷ đồng. Khác với Vinhomes, trái phiếu của TCBS thuộc loại hình "3 không": không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và không có tài sản đảm bảo. Trái phiếu có mệnh giá 100 triệu đồng/đơn vị, kỳ hạn linh hoạt từ 15 đến 30 tháng, với cơ chế lãi suất kết hợp giữa cố định và thả nổi.
