Kế hoạch huy động vốn đối nghịch với làn sóng thoái vốn
Sông Đà 11 đang triển khai phương án chào bán hơn 18,1 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 4:3, với giá 13.000 đồng/cổ phiếu. Doanh nghiệp dự kiến huy động 235,64 tỷ đồng. Theo kế hoạch, 145 tỷ đồng sẽ được dùng để đầu tư mua 51,25% cổ phần của Công ty Cổ phần Thuỷ điện Phúc Long, phần còn lại 90,64 tỷ đồng sẽ thanh toán các khoản nợ vay ngân hàng và các khoản nợ đến hạn khác. Để thực hiện kế hoạch này, SJE đã phải gia hạn thời gian nộp tiền của cổ đông đến ngày 22/9, muộn hơn gần một tháng so với dự kiến ban đầu.
Đáng chú ý, trong lúc SJE đang kêu gọi cổ đông góp vốn, cổ đông lớn thứ hai là Tổng Công ty Sông Đà lại công bố kế hoạch thoái toàn bộ hơn 4 triệu cổ phiếu SJE, tương ứng 16,95% vốn điều lệ. Giao dịch này dự kiến diễn ra từ ngày 12/9 đến 16/9, với giá khởi điểm được đưa ra là 77.130 đồng/cổ phiếu. Nếu thành công, Tổng Công ty Sông Đà có thể thu về tối thiểu 315,9 tỷ đồng.
Việc một cổ đông lớn và gắn bó lâu năm quyết định rút toàn bộ vốn ngay giữa thời điểm công ty cần huy động nguồn lực tài chính là một diễn biến trái chiều. Tại ngày 30/6/2025, cơ cấu cổ đông của SJE ghi nhận Công ty Cổ phần Đầu tư Energy Việt Nam là cổ đông lớn nhất, nắm giữ 52,98% vốn điều lệ.
Khoản đầu tư lớn nhất từ đợt huy động vốn này là vào Công ty Thuỷ điện Phúc Long. Tuy nhiên, tình hình tài chính của đơn vị này không mấy khả quan khi ghi nhận khoản lỗ 25,55 tỷ đồng trong năm 2023 và tiếp tục lỗ 10,44 tỷ đồng trong năm 2024. Sông Đà 11 dự kiến mua cổ phần Phúc Long với giá 10.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn giá trị sổ sách cuối năm 2024 là 8.867 đồng/cổ phiếu.
Sức ép từ nợ vay và kết quả kinh doanh đi xuống
Nhu cầu vốn của Sông Đà 11 trở nên cấp thiết khi tình hình kinh doanh trong nửa đầu năm 2025 có dấu hiệu chững lại. Báo cáo tài chính 6 tháng đầu năm ghi nhận doanh thu giảm 16,1% so với cùng kỳ, còn 894,68 tỷ đồng. Lợi nhuận trước thuế giảm 23,8%, đạt 83,88 tỷ đồng, chỉ hoàn thành 40,3% kế hoạch năm. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tiếp tục âm 50,2 tỷ đồng, nối dài chuỗi âm từ năm 2024 (-96,2 tỷ đồng).
Sức khỏe tài chính của doanh nghiệp cũng cho thấy nhiều áp lực. Tại thời điểm 30/6/2025, tổng nợ vay của SJE đã tăng lên 1.359,2 tỷ đồng, tương đương 140,5% vốn chủ sở hữu và tăng 220,5 tỷ đồng so với đầu năm. Lượng tiền mặt của công ty chỉ còn 51 tỷ đồng, chiếm 1,7% tổng tài sản, một con số rất khiêm tốn so với nhu cầu vốn đầu tư cho năm 2025 lên tới 509,8 tỷ đồng.
Nhu cầu vốn lớn đến từ việc SJE liên tục mở rộng hoạt động trong lĩnh vực xây lắp điện và đầu tư vào các dự án năng lượng, bất động sản công nghiệp. Doanh nghiệp đang thi công hàng loạt gói thầu thuộc các dự án đường dây 500kV trọng điểm quốc gia. Với nguồn vốn tự có hạn hẹp và đòn bẩy tài chính đã ở mức cao, việc huy động vốn qua kênh phát hành cổ phiếu là bước đi cần thiết để SJE có nguồn lực thực hiện các dự án và cơ cấu lại các khoản nợ sắp đáo hạn.