SHS Research: F88 được dự phóng lãi trước thuế 1.245 tỷ đồng năm 2026, rộng cửa lên sàn HOSE

Dự phóng lợi nhuận nghìn tỷ và hệ số định giá hấp dẫn

Theo báo cáo phân tích từ SHS Research, F88 được dự phóng ghi nhận mức lợi nhuận trước thuế năm 2026 đạt 1.245 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 37% so với năm 2025. Con số dự phóng này hiện đang cao hơn 10% so với kế hoạch ban lãnh đạo công ty dự kiến đệ trình tại Đại hội đồng cổ đông sắp tới. Giai đoạn 2025-2030, tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) về doanh thu và lợi nhuận của F88 được dự báo duy trì ổn định ở mức 30%.

Điểm sáng trong bức tranh tài chính của F88 là tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE). Năm 2025, ROE của doanh nghiệp đạt 34,4%, vượt trội so với mặt bằng chung của các doanh nghiệp cùng ngành tại Việt Nam và dẫn đầu nhóm các công ty cho vay cầm đồ trong khu vực (mức bình quân là 15,6%).

Dựa trên chỉ số ROE vượt trội, SHS Research đánh giá hệ số P/E hợp lý của F88 rơi vào khoảng 19,2 lần. Với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trước thuế dự kiến 25% trong năm 2026, hệ số PEG của doanh nghiệp ở mức 0,77 lần. Việc PEG ở dưới mức 1 cho thấy định giá cổ phiếu đang ở vùng hấp dẫn, phản ánh tiềm năng tăng trưởng thu nhập chưa được phản ánh hết vào giá trị hiện tại, đáp ứng tốt bộ lọc đầu tư của các định chế tài chính lớn như VinaCapital.

Tăng tốc mở rộng mạng lưới và đa dạng hóa hệ sinh thái

Động lực tăng trưởng chính của F88 đến từ cách tiếp cận “độ phủ trước – sản phẩm sau”. Doanh nghiệp đặt mục tiêu mở rộng quy mô lên 1.500 - 2.000 điểm bán vào năm 2030, gấp đôi con số 950 cửa hàng hiện tại. Việc mở rộng được triển khai đồng bộ qua ba kênh cốt lõi:

Kênh vật lý: Đạt mốc 1.000 cửa hàng vào năm 2026 và 1.500 cửa hàng vào năm 2027, yêu cầu 100% điểm bán phải có lãi.

Kênh số: Nâng cấp ứng dụng My F88 thành Neo-Bank, đặt mục tiêu thu hút 3 triệu khách hàng số. Tỷ lệ số hóa quy trình và giao dịch trên kênh số đều hướng đến mốc 80%.

Kênh đối tác: Mở rộng hơn 10.000 điểm chạm gián tiếp qua mạng lưới VNPost; hợp tác tích hợp dịch vụ trên các nền tảng ví điện tử lớn như MoMo và ZaloPay để tiếp cận hàng chục triệu người dùng. Mục tiêu tổng thể là phục vụ khoảng 15 triệu lượt khách mỗi tháng.

Cùng với việc mở rộng độ phủ, F88 tập trung đa dạng hóa sản phẩm để chuyển dịch từ chuỗi cầm cố thuần túy sang mô hình bán lẻ tài chính công nghệ. Doanh nghiệp dự kiến tung ra ba mảng dịch vụ mới: hỗ trợ bảo hiểm TPA (giám định bồi thường), trung tâm thanh toán tiện lợi (vận hành từ năm 2026) và tín dụng tiêu dùng với các sản phẩm như Vay tuần hoàn, thẻ và trả góp chuyên biệt. Sự phát triển hệ sinh thái giúp dư nợ của F88 được dự báo tăng mạnh, chạm mức 9.600 tỷ đồng vào năm 2026 và vượt 26.000 tỷ đồng vào năm 2030.

Dư địa thị trường và kế hoạch chuyển sàn năm 2026

Quy mô thị trường cho vay cầm đồ tại Việt Nam hiện đạt khoảng 8 tỷ USD với tệp khách hàng tiềm năng lên tới 50 triệu người (tương đương 50% dân số). Trong đó, mô hình "cầm đồ thế hệ mới" ứng dụng công nghệ như F88 mới chỉ khai thác khoảng 3% thị phần. Vị thế dẫn đầu hiện tại mang lại lợi thế lớn cho F88 trong việc chiếm lĩnh dư địa thị trường còn rất rộng mở.

Sự ổn định về tăng trưởng lợi nhuận và thị phần tạo tiền đề để doanh nghiệp thực hiện các bước tiến lớn trên thị trường vốn. Theo tài liệu Đại hội đồng cổ đông, F88 đang tích cực chuẩn bị cho lộ trình chuyển đăng ký giao dịch sang niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) trong năm 2026. Công ty cũng lên kế hoạch tăng vốn điều lệ gấp 2,24 lần, nâng quy mô lên mức gần 2.500 tỷ đồng thông qua các phương án phát hành từ nguồn vốn chủ sở hữu, phát hành cổ phiếu cho người lao động (ESOP) và chào bán ra công chúng.