Dòng tiền kinh doanh âm nặng
Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý 2/2025, CTCP Phát triển Bất động sản Phát Đạt (mã chứng khoán PDR) ghi nhận doanh thu thuần tăng gấp 2,4 lần so với cùng kỳ năm trước nhưng chỉ vỏn vẹn ở mức gần 20 tỷ đồng. Mức tăng này chủ yếu đến từ việc ghi nhận gần 12 tỷ đồng doanh thu từ chuyển nhượng bất động sản.
Sau khi trừ giá vốn, lợi nhuận gộp trong kỳ của Phát Đạt chỉ chưa đến 5 tỷ đồng. Con số này thực tế không đủ trang trải các chi phí hoạt động. Trong bối cảnh đó, doanh thu tài chính tăng 12% so với cùng kỳ lên gần 226 tỷ đồng trở thành cứu cánh đối với doanh nghiệp bất động sản này. Mức tăng chủ yếu đến từ chuyển nhượng phần vốn góp.
Sau khi ghi nhận lỗ từ liên doanh, liên kết, lỗ khác và khấu trừ thuế, Phát Đạt ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt gần 65 tỷ đồng, tăng 31% so với cùng kỳ. Dù có lãi nhưng doanh nghiệp này lại gặp vấn đề lớn với dòng tiền. Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh quý 2 âm đến 1.331 tỷ đồng trong khi cùng kỳ âm 808 tỷ đồng.
Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, Phát Đạt ghi nhận doanh thu thuần đạt hơn 457 tỷ đồng, tăng khoảng 168% so với cùng kỳ năm 2024. Lợi nhuận sau thuế đạt gần 116 tỷ đồng, tăng 13%. Tuy nhiên, so với kế hoạch lợi nhuận sau thuế cả năm là 728 tỷ đồng, công ty mới chỉ hoàn thành gần 16% chỉ tiêu đề ra.
Tại Đại hội cổ đông thường niên 2025 mới đây, ban lãnh đạo Phát Đạt cho biết kết quả kinh doanh trong 6 tháng cuối năm sẽ chủ yếu đến từ việc ghi nhận doanh thu tại dự án Bắc Hà Thanh (Quy Nhơn Iconic), chuyển nhượng cổ phần tại một số công ty con cũng như mở rộng các mảng dịch vụ khác.
Trong dài hạn, Phát Đạt đặt mục tiêu đạt doanh thu từ 50.000 tỷ đến 200.000 tỷ đồng thông qua việc phát triển các dự án đã hoàn thiện thủ tục pháp lý như Quy Nhơn Iconic, Q1 Tower (tên cũ: Cadia Quy Nhơn), Thuận An 1 và 2 (Bình Dương), Serenity Phước Hải (Bà Rịa – Vũng Tàu) cùng các dự án khác trong danh mục đầu tư.
Nợ phải trả 12.400 tỷ
Tính đến ngày 30/6/2025, tổng tài sản hợp nhất của Phát Đạt ở mức gần 24.300 tỷ đồng, không thay đổi đáng kể so với đầu năm. Trong đó, hàng tồn kho vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhất, với hơn 14.100 tỷ đồng.
Các dự án có giá trị hàng tồn kho lớn gồm The EverRich 2 với 3.597 tỷ đồng, Thuận An 1 và 2 với 3.124 tỷ đồng, Tropicana Bến Thành Long Hải với 1.994 tỷ đồng, Bắc Hà Thanh (Quy Nhơn Iconic) với 1.556 tỷ đồng và Phước Hải (Serenity Phước Hải) với 1.994 tỷ đồng. Ngoài ra, một số dự án khác như Trần Phú – Đà Nẵng, Hàm Ninh – Phú Quốc, Nhơn Hội – Quy Nhơn, Kỳ Đồng – TP.HCM và Phát Đạt Bàu Cả – Quảng Ngãi cũng có giá trị hàng tồn kho đáng kể.
Trong quý 2, Phát Đạt đã chuyển nhượng toàn bộ 94% cổ phần tại CTCP Đầu tư Bất động sản Ngô Mây – chủ đầu tư dự án Q1 Tower (tên thương mại: Cadia Quy Nhơn) – cho Công ty TNHH Đầu tư Quy Nhơn 68 với tổng giá trị 435 tỷ đồng.
Tuy nhiên, Phát Đạt vẫn còn một khoản cho vay dài hạn trị giá hơn 337 tỷ đồng đối với Quy Nhơn 68, làm tăng khoản phải thu dài hạn lên gần 426 tỷ đồng, gấp 11 lần so với đầu năm. Đồng thời, PDR cũng phát sinh một khoản phải thu ngắn hạn mới từ Quy Nhơn 68 trị giá 122,5 tỷ đồng.
Tính đến cuối quý 2, tổng nợ phải trả của Phát Đạt ở mức gần 12.400 tỷ đồng, giảm 4% so với đầu năm. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc giảm hơn 80% khoản người mua trả trước ngắn hạn tại dự án Bắc Hà Thanh, cùng với việc không còn ghi nhận khoản phải trả dài hạn hơn 404 tỷ đồng đối với CTCP Kinh doanh và Dịch vụ Bất động sản Realty Holdings. Nợ vay tài chính cuối kỳ ở mức 5.700 tỷ đồng, chủ yếu là nợ dài hạn.
Tại thời điểm 30/6/2025, vốn chủ sở hữu của Phát Đạt ở mức gần 11.856 tỷ đồng, tỷ lệ đòn bẩy nhìn chung không quá cao. Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối tích luỹ được tính đến cuối quý 2 ở mức 2.066 tỷ đồng.