MBS dự báo lợi nhuận quý I/2026 tăng 25%, nhóm bất động sản và dầu khí dẫn dắt
Theo báo cáo dự phóng kết quả kinh doanh quý I/2026 của Chứng khoán MB (MBS), lợi nhuận toàn thị trường ước tính tăng khoảng 25% so với cùng kỳ. Mức tăng trưởng này chủ yếu mang tính cục bộ, phụ thuộc lớn vào sự bứt phá của nhóm bất động sản và dầu khí, trong khi nhiều lĩnh vực khác như khu công nghiệp, xuất khẩu và hàng không ghi nhận sự sụt giảm do áp lực chi phí.
Bất động sản và dầu khí ghi nhận mức tăng đột biến
Lợi nhuận ngành bất động sản được MBS dự báo tăng trưởng mạnh nhất toàn thị trường ở mức 407%, chủ yếu dựa vào mức đóng góp lớn từ Vinhomes (VHM) thông qua các khoản thu nhập tài chính và bán buôn dự án. Thực tế thị trường chung vẫn duy trì trạng thái trầm lắng do mặt bằng lãi suất neo cao và dòng vốn tín dụng được kiểm soát chặt chẽ, khiến thanh khoản suy yếu và giá bán điều chỉnh nhẹ ở một số phân khúc. Lợi nhuận của phần lớn các doanh nghiệp địa ốc còn lại chỉ đi ngang hoặc giảm nhẹ.
Cùng với bất động sản, ngành dầu khí ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận khoảng 122% nhờ động lực từ giá dầu thế giới neo ở mức cao. Tại khâu hạ nguồn, Công ty Cổ phần Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) dự kiến đạt lợi nhuận 4.217 tỷ đồng, tăng 957% nhờ cải thiện chênh lệch giá (crack spread), còn Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (PLX) ước đạt 286 tỷ đồng, tăng 114%. Các doanh nghiệp thượng nguồn và trung nguồn như PVS, PVD, GAS, PVT đều được dự báo ghi nhận mức tăng trưởng tích cực từ 15% đến 86% nhờ các yếu tố thuận lợi về giá thuê giàn, sản lượng và lượng công việc tồn đọng (backlog) lớn.
Đối với nhóm ngân hàng, MBS dự báo lợi nhuận sau thuế quý I/2026 tăng 19% nhờ tín dụng toàn ngành tăng trưởng khoảng 3% và biên lãi ròng (NIM) cải thiện nhẹ. Điểm đáng lưu ý là chi phí dự phòng rủi ro ước tính tăng khoảng 30% do chất lượng tài sản có dấu hiệu suy giảm, đặc biệt tại nhóm ngân hàng thương mại cổ phần. Ở mảng tiêu dùng và bán lẻ, lợi nhuận toàn ngành dự kiến tăng 46%, nổi bật là mức tăng trưởng đột biến của các doanh nghiệp trang sức nhờ sự đi lên của giá vàng và mức tăng trưởng hai chữ số của ngành sữa.
Khu công nghiệp, thép và logistics phân hóa mạnh
Ở chiều ngược lại, ngành bất động sản khu công nghiệp ước tính giảm 23% lợi nhuận do chưa đến kỳ hạn ghi nhận bàn giao đất. Yếu tố này tạo ra sự phân hóa rõ rệt khi KBC và SZC có thể sụt giảm lợi nhuận so với mức nền cao của cùng kỳ, trong khi BCM và IDC vẫn duy trì đà tăng trưởng lần lượt 8% và 18%. MBS đánh giá triển vọng dài hạn của phân khúc này vẫn tích cực nhờ dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) và các chính sách hỗ trợ phát triển hạ tầng.
Nhóm vật liệu xây dựng cũng chứng kiến sự đối lập lớn về mặt lợi nhuận. Sự phục hồi của nhu cầu và giá bán giúp sản lượng tiêu thụ thép xây dựng cùng HRC dự báo tăng từ 12% đến 30%. Điều này hỗ trợ lợi nhuận của Tập đoàn Hòa Phát (HPG) tăng khoảng 13%, đạt 3.800 tỷ đồng. Ngược lại, các doanh nghiệp tôn mạ như Hoa Sen (HSG) và Nam Kim (NKG) phải đối mặt với tình trạng biên lợi nhuận thu hẹp, khiến lợi nhuận dự kiến giảm lần lượt 17% và 38%.
Áp lực gia tăng từ chi phí nhiên liệu đang tác động trực tiếp đến hiệu quả kinh doanh của nhiều nhóm ngành. Cụ thể, lợi nhuận nhóm xuất khẩu ước giảm 21%, trong khi ngành hàng không giảm khoảng 10%. Trong lĩnh vực logistics, dù sản lượng vận chuyển và thông quan vẫn giữ được đà tăng trưởng, biên lợi nhuận của các doanh nghiệp vận tải và chuyển phát như HAH, VTP có thể bị thu hẹp đáng kể. Các doanh nghiệp vận hành cảng biển như GMD chịu ít tác động hơn và có khả năng duy trì mức tăng trưởng nhờ sản lượng ổn định và việc điều chỉnh giá dịch vụ. Về nhóm năng lượng, lợi nhuận ngành điện duy trì trạng thái ổn định với sự phục hồi của NT2, đà đi ngang của POW và sự tăng trưởng nhẹ từ nhóm thủy điện, năng lượng tái tạo như HDG, REE.
