ĐHĐCĐ Bảo Minh (BMI): Chủ tịch giải trình về khoản tài sản thiếu 156 tỷ đồng khiến cổ phiếu bị cắt margin

"Điểm nóng" 156 tỷ đồng và ý kiến ngoại trừ của kiểm toán

Vấn đề làm "nóng" nghị trường là việc Công ty TNHH PwC (Việt Nam) từ chối đưa ra ý kiến chấp nhận toàn phần đối với báo cáo tài chính năm 2025 của Bảo Minh. Cụ thể, kiểm toán viên không thể thu thập đầy đủ bằng chứng liên quan đến khả năng thu hồi của khoản mục "tài sản thiếu chờ xử lý" có giá trị gần 156 tỷ đồng, dẫn đến việc không thể xác định liệu doanh nghiệp có cần trích lập dự phòng khó đòi hay không. Hệ lụy ngay lập tức là cổ phiếu BMI bị đưa vào diện cảnh báo và bị hàng loạt công ty chứng khoán cắt margin (cho vay ký quỹ).

Trả lời chất vấn gay gắt từ cổ đông, Chủ tịch HĐQT Đinh Việt Tùng lý giải sự việc xảy ra vào cuối năm 2025 và nguyên nhân cốt lõi xuất phát từ sự chênh lệch số dư trong quá trình đối chiếu giữa ngân hàng và doanh nghiệp.

Ông Tùng thẳng thắn thừa nhận: "Sự việc cũng có phần phát sinh từ trường hợp nhân viên Bảo Minh vi phạm pháp luật, nhưng không phải toàn bộ. Phần lớn giá trị xuất phát từ chênh lệch số dư khi đối chiếu. Hiện ngân hàng và công ty vẫn đang rà soát chứng từ nhưng chưa đi đến thống nhất, khiến kiểm toán chưa đủ cơ sở kết luận theo chuẩn mực".

Người đứng đầu Bảo Minh cam kết công ty đang làm việc trên tinh thần bảo vệ tối đa lợi ích của doanh nghiệp và cổ đông, sẽ xử lý nghiêm "đúng người, đúng việc" và đã xây dựng sẵn phương án dự phòng rủi ro. Ông cũng trấn an nhà đầu tư rằng sự việc tính đến nay chưa gây tổn thất thực tế đến tài sản, minh chứng là công ty vẫn đảm bảo nguồn tiền để duy trì mức chi trả cổ tức 15% cho năm 2025.

Áp lực bồi thường từ thiên tai và chiến lược "chậm mà chắc"

Bước sang năm 2026, Bảo Minh đặt mục tiêu tổng doanh thu đạt 7.260 tỷ đồng (tăng 2,08% so với năm trước) và lợi nhuận trước thuế tối thiểu đạt 340 tỷ đồng (tăng 12,6%).

Trước ý kiến cho rằng mức tăng trưởng doanh thu 2% là quá khiêm tốn so với mặt bằng chung ngành bảo hiểm, Tổng Giám đốc Vũ Anh Tuấn giải thích Bảo Minh có những đặc thù riêng khi sở hữu mạng lưới rộng khắp cả nước. Do đó, chi phí duy trì lực lượng lao động và hệ thống vận hành luôn có sự khác biệt so với nhiều đối thủ.

Đặc biệt, biên lợi nhuận của ngành bảo hiểm đang chịu sức ép cực lớn từ rủi ro thiên tai dồn dập. Ông Tuấn dẫn chứng hàng loạt sự kiện gây tổn thất nặng nề trong hai năm qua như bão Yagi năm 2024, lũ lụt tại Thái Nguyên và miền Trung năm 2025, cùng nhiều vụ cháy nổ lớn. Hợp đồng rủi ro rơi vào đơn vị nào, đơn vị đó buộc phải chịu trách nhiệm bồi thường khổng lồ.

Chủ tịch Đinh Việt Tùng bổ sung thêm, quan điểm xuyên suốt của Bảo Minh là tận tâm, tận lực chi trả tối đa quyền lợi cam kết khi khách hàng gặp nạn. Do đó, mỗi khi có bão lũ, Bảo Minh luôn là một trong những đơn vị có mặt sớm nhất tại hiện trường, kéo theo chi phí bồi thường duy trì ở mức rất cao.

Trong bối cảnh năng lực tái bảo hiểm quốc tế bị thu hẹp và chi phí gia tăng, Bảo Minh xác định chiến lược 2026 là không chạy theo doanh thu bằng mọi giá. Trọng tâm của công ty là nâng cao chất lượng dịch vụ và kiểm soát chặt chẽ rủi ro, với mục tiêu gắt gao: duy trì tỷ lệ kết hợp (bồi thường và chi phí) không vượt quá 97% trên tổng doanh thu phí giữ lại.

Lộ trình tăng vốn lên 2.000 tỷ đồng và bài toán cổ tức

Tại đại hội, cổ đông đã thông qua phương án phân phối lợi nhuận năm 2025 với tỷ lệ cổ tức 15%, trong đó 5% bằng tiền mặt và 10% bằng cổ phiếu. Để thực hiện, Bảo Minh sẽ phát hành thêm 15 triệu cổ phiếu, qua đó nâng vốn điều lệ từ 1.505 tỷ đồng lên 1.655,5 tỷ đồng. Tầm nhìn đến năm 2029, công ty tham vọng đưa mức vốn điều lệ chạm ngưỡng 2.000 tỷ đồng.

Giải đáp sự không đồng tình của một số cổ đông khi tỷ lệ chia tiền mặt bị thu hẹp, Chủ tịch HĐQT nhấn mạnh việc giữ lại lợi nhuận liên quan trực tiếp đến biên khả năng thanh toán và mức độ an toàn tài chính theo quy định khắt khe của Bộ Tài chính. Lịch sử chi trả cổ tức của công ty những năm qua luôn ở mức cao:

Năm 2019: Cổ tức 15%

Năm 2020: Cổ tức 40%

Giai đoạn 2021 - 2023: Cổ tức 15%/năm

Năm 2024: Cổ tức 18,5%

Tuy nhiên, ông Tùng phân tích rằng đặc thù ngành bảo hiểm bắt buộc doanh nghiệp phải dự trữ một lượng tiền mặt "khổng lồ" để sẵn sàng ứng phó với các thảm họa bất ngờ. Nếu chia hết tiền mặt, công ty sẽ rơi vào rủi ro mất thanh khoản khi phát sinh các khoản bồi thường lớn. Việc đẩy mạnh tăng vốn điều lệ bằng cổ phiếu chính là giải pháp gốc rễ nhằm nâng cao năng lực tài chính, tạo bộ đệm an toàn vững chắc để Bảo Minh có thể chia cổ tức tiền mặt dồi dào và bền vững hơn trong tương lai.