Chứng khoán BIS (BISS) thoát lỗ nhờ bán nợ xấu, hoạt động cốt lõi chịu sức ép chi phí khổng lồ

Lãi lớn thuần túy nhờ hoàn nhập dự phòng

Kết thúc quý II/2026, Chứng khoán BIS báo lãi sau thuế hơn 7,9 tỷ đồng, trái ngược với khoản lỗ hơn 2 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, kết quả này không xuất phát từ sự khởi sắc hay hiệu quả của các mảng kinh doanh chính. Lợi nhuận của doanh nghiệp phụ thuộc hoàn toàn vào việc bán thành công khoản phải thu khó đòi từ Công ty Cổ phần Bất động sản Đông Á. Giao dịch này giúp BIS thực hiện hoàn nhập toàn bộ 22 tỷ đồng chi phí dự phòng, trực tiếp tạo ra lợi nhuận trên bảng kết quả kinh doanh.

Khoản nợ xấu 22 tỷ đồng này là vấn đề tồn đọng từ năm 2011, thời điểm công ty còn mang tên Chứng khoán Kenanga Việt Nam. Khi đó, BIS đã rót 25 tỷ đồng để hợp tác thực hiện dự án Khu Resort tại Quảng Xương, Thanh Hóa với Bất động sản Đông Á – doanh nghiệp có liên quan đến ông Cao Tiến Đoan (cá nhân đã bị Cơ quan Công an bắt giữ vào tháng 8/2025). Do đối tác vi phạm cam kết thanh toán, BIS phải trích lập dự phòng 100% từ năm 2013 và theo đuổi vụ kiện tụng kéo dài nhiều cấp xét xử trước khi đẩy được khoản nợ này ra khỏi sổ sách vào cuối tháng 6/2026.

Chi phí hoạt động tăng gấp 23 lần, mảng tự doanh thua lỗ

Nếu loại trừ khoản thu nhập bất thường từ việc hoàn nhập dự phòng, hoạt động kinh doanh cốt lõi của Chứng khoán BIS đang chịu áp lực rất lớn. Doanh thu hoạt động quý II đạt hơn 4,9 tỷ đồng, tăng 50% so với cùng kỳ. Mức tăng này có được nhờ việc công ty được cấp phép bổ sung các nghiệp vụ môi giới, tư vấn đầu tư, tự doanh và bảo lãnh phát hành từ tháng 7/2025, giúp đa dạng hóa nguồn thu thay vì chỉ phụ thuộc vào tiền gửi có kỳ hạn như trước.

Thế nhưng, mức tăng trưởng doanh thu hoàn toàn bị lu mờ trước đà tăng phi mã của các khoản chi phí. Chỉ tính riêng quý II/2026, chi phí hoạt động của BIS nhảy vọt lên gần 9,5 tỷ đồng, cao gấp 23 lần con số cùng kỳ. Gánh nặng lớn nhất xuất phát từ mảng tự doanh khi phần chênh lệch đánh giá giảm danh mục đầu tư lên tới hơn 6,7 tỷ đồng. Tiếp đó là chi phí cho nghiệp vụ môi giới chiếm gần 1,7 tỷ đồng.

Áp lực tài chính tiếp tục gia tăng ở bộ máy điều hành khi chi phí quản lý doanh nghiệp trong quý vọt lên gần 9,3 tỷ đồng. Sự gia tăng này xuất phát từ việc công ty phải chi trả thêm lương, phúc lợi cho nhân viên và các dịch vụ mua ngoài phục vụ quá trình mở rộng.

Sự mất cân đối nghiêm trọng giữa quy mô doanh thu và tốc độ phình to của chi phí cho thấy hiệu quả hoạt động cốt lõi của Chứng khoán BIS đang ở mức rất thấp. Điều này đặt ra thách thức lớn đối với doanh nghiệp trong việc duy trì lợi nhuận ở các quý tiếp theo khi không còn những khoản thu nhập đột biến từ việc xử lý nợ cũ.