Trong báo cáo Triển vọng ngành dệt may năm 2025, các chuyên gia của SSI Research nhận định, năm qua, ngành dệt may đã tăng trưởng 23%, vượt trội hơn so với mức tăng 10% của chỉ số VNIndex nhờ các doanh nghiệp dệt may trong nước ghi nhận kết quả tích cực.
Tuy nhiên, các doanh nghiệp sản xuất sợi lại có hiệu suất kém hơn. Nhiều công ty may mặc đã đạt mức tăng trưởng doanh thu quý III/2024 so với cùng kỳ cao kỷ lục. Đứng đầu danh sách là May Sông Hồng (MSH) với mức tăng 45%, dệt may TNG 12%, và dệt may Thành Công (TCM) tăng 20%.
Theo SSI, kết quả này khẳng định lợi thế cạnh tranh toàn cầu của Việt Nam, trong khi các công ty Trung Quốc đã bán phá giá sợi trong năm, gây ảnh hưởng kém tích cực đến nhu cầu từ các doanh nghiệp sản xuất sợi trong nước, cụ thể, doanh thu Sợi Thế kỷ (STK) và Dệt sợi Damsan (ADS) giảm 19% so với cùng kỳ.
Theo Mckinsey, các doanh nghiệp bán lẻ vẫn lo ngại về tâm lý và nhu cầu chi tiêu của người tiêu dùng, vì vậy tăng trưởng của ngành trên toàn cầu năm 2025 dự kiến đến từ mức tăng trưởng sản lượng khiêm tốn (chủ yếu ở mức một con số thấp), thay vì nhờ giá bán.
Người tiêu dùng có thể sẽ tiếp tục thích mua sắm tại các cửa hàng hoặc cửa hàng bán lẻ giá rẻ trong năm 2025 khi họ vẫn thắt chặt chi tiêu. Khi thương mại toàn cầu đang thay đổi trước mối đe dọa áp thuế toàn cầu của Tổng thống Trump, các thương hiệu có khả năng tăng cường đa dạng hóa nguồn cung ứng ở châu Á, đặt nền tảng cho chuyển dịch đơn hàng (nearshoring).
SSI Research nhận định, dệt may là một trong những ngành nhạy cảm nhất trước các mức thuế tiềm ẩn của tổng thống Trump, do Mỹ chiếm hơn 40% kim ngạch xuất khẩu dệt may của Việt Nam.
Theo OTEXA, Việt Nam đứng thứ hai về nhập khẩu quần áo vào Mỹ sau Trung Quốc. Do vậy, chuyên gia SSI nhận định, nhiều khả năng thuế thông minh sẽ được áp dụng để nhắm vào các mất cân đối thương mại.
Nhập khẩu hàng may mặc và dệt may của Mỹ đã chuyển dần khỏi Trung Quốc, do đó, các thị trường như Ấn Độ, Bangladesh và Việt Nam dự kiến sẽ trở thành các nguồn cung cấp quan trọng, khi Trung Quốc liên tục mất đi lợi thế cạnh tranh về chi phí do chi phí lao động tăng (khoảng 40% trong giai đoạn 2019 - 2023).
Cùng với việc tỷ lệ sản phẩm may mặc không đạt chuẩn chất lượng cao nhất trong năm 2023 hay việc gián đoạn chính trị, SSI Research tin rằng, Việt Nam dự kiến sẽ dẫn đầu về xuất khẩu trong năm 2025 nhờ lợi thế chi phí, tốc độ ra thị trường và kỹ năng, dù gặp thách thức về thuế tiềm ẩn.
Chuyên gia của SSI cũng đánh giá tích cực đối với ngành, qua việc các công ty có đơn đặt hàng đến hết quý I/2025, cùng với các đơn đặt hàng trước từ các thương hiệu trước khi có điều chỉnh.
Về doanh thu, trong năm 2025, SSI dự báo các công ty dệt may nói trên sẽ trở lại mức tăng trưởng CAGR trung bình từ 13-15% trong giai đoạn 2015 - 2019.
Trong giai đoạn 2019-2023, ngành ghi nhận mức tăng trưởng âm đến đi ngang do nhu cầu toàn cầu sụt giảm đáng kể sau Covid. Tăng trưởng doanh thu dự kiến sẽ được thúc đẩy nhờ tăng trưởng sản lượng thay vì nhờ giá bán, khi người tiêu dùng vẫn chú trọng vào giá trị, trong khi Việt Nam ít có khả năng đàm phán để tăng giá. Các nhà bán lẻ chịu thuế, nên các nhà sản xuất có khả năng sẽ giảm giá để chia sẻ gánh nặng chi phí với các nhà bán lẻ.
Về lợi nhuận, SSI dự báo biên lợi nhuận gộp của ngành dự kiến đi ngang trong năm 2025 so với năm 2024. Bất kỳ sự cải thiện nào của biên lợi nhuận gộp có thể đến từ tỷ lệ đơn đặt hàng FOB cao hơn trong tổng doanh thu.
Chi phí vận chuyển vẫn biến động, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận ròng - đặc biệt là trong nửa đầu năm 2025 khi dự kiến sẽ có đơn đặt hàng trước.
Giả định chi phí vận chuyển sẽ tăng trung bình từ 5-10% so với cùng kỳ trong năm 2025 so với mức chi phí cao trong năm 2024. Tuy nhiên, thu nhập ngoại hối ròng có thể bù đắp cho mức tăng này do chỉ số DXY tăng mạnh, ít nhất là trong nửa đầu năm 2025.
Đơn vị này kỳ vọng MSH, TNG và TCM sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận lần lượt là 18%, 15%, và 15% so với cùng kỳ, thấp hơn so với mức CAGR trung bình lịch sử là 24% trong giai đoạn 2015-2019, khi biên lợi nhuận gộp trung bình giảm 500 điểm cơ bản, khi biên lợi nhuận gộp của nhà bán lẻ giảm.
Với nhận định như trên, nhóm cổ phiếu dệt may mà SSI khuyến nghị là MSH, TNG, TCM và STK.
