Chiến lược gia tăng chi phí để củng cố vị thế thị trường
Báo cáo tài chính quý 3/2025 của Nhựa Bình Minh ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.554 tỷ đồng, tăng trưởng 9% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, đi kèm với sự tăng trưởng doanh thu là sự gia tăng đáng kể của các khoản giảm trừ, chiết khấu thanh toán và chi phí bán hàng. Theo số liệu phân tích từ Chứng khoán BIDV (BSC), tỷ lệ tổng chi phí chiết khấu và bán hàng trên doanh thu của doanh nghiệp hiện đã chạm mốc 19,7%. Đây là mức cao nhất được ghi nhận trong khoảng 5 năm trở lại đây, phản ánh áp lực cạnh tranh gay gắt mà doanh nghiệp đầu ngành này đang phải đối mặt.
Ngành nhựa xây dựng hiện đang trải qua giai đoạn dư cung khi nhu cầu tiêu thụ thực tế ước tính chỉ đạt khoảng 40% công suất thiết kế toàn ngành. Đặc biệt tại thị trường miền Nam, nơi được xem là "sân nhà" của BMP, sự cạnh tranh từ các đối thủ như Hoa Sen hay Stroman ngày càng quyết liệt. Do đặc thù sản phẩm ống nhựa có tính tương đồng cao về công năng và chất lượng giữa các thương hiệu lớn, chính sách giá và chiết khấu trở thành công cụ chủ lực để các doanh nghiệp giữ chân hệ thống phân phối và giành quyền cung cấp cho các dự án.
Việc chấp nhận hy sinh một phần lợi nhuận ngắn hạn thông qua chính sách giá linh hoạt hơn đã mang lại hiệu quả cụ thể về mặt thị phần. Theo đánh giá từ Chứng khoán ACBS, thị phần của BMP đã phục hồi lên mức 27% trong quý 3/2025, cải thiện đáng kể so với mức đáy 23% được ghi nhận vào cuối năm 2024. Điều này cho thấy chiến lược chấp nhận chi phí bán hàng cao để bảo vệ và mở rộng thị phần của Ban lãnh đạo Nhựa Bình Minh đang đi đúng hướng trong tình hình thị trường còn nhiều thách thức.
Hưởng lợi kép từ giá nguyên liệu đầu vào và chính sách cổ tức tiền mặt hấp dẫn
Bên cạnh nỗ lực giữ vững thị phần, bức tranh tài chính của Nhựa Bình Minh còn được hỗ trợ đắc lực bởi diễn biến thuận lợi của giá nguyên liệu đầu vào. Dữ liệu thị trường cho thấy giá hạt nhựa PVC tại Trung Quốc đã giảm khoảng 14,3% so với đầu năm do nhu cầu tiêu thụ nội địa tại quốc gia này suy yếu. Hạt nhựa PVC vốn là nguyên liệu chính, chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu giá vốn của BMP.
Triển vọng chi phí đầu vào tiếp tục được đánh giá tích cực khi giá dầu Brent được các tổ chức lớn như Goldman Sachs và EIA dự báo có thể giảm về vùng 56-58 USD/thùng trong năm 2026. Do hạt nhựa có nguồn gốc từ dầu mỏ, diễn biến này giúp củng cố biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp. Thực tế trong quý 3/2025, biên lợi nhuận gộp của BMP đạt 47,2%, mức đủ lớn để bù đắp cho phần chi phí bán hàng gia tăng và đảm bảo lợi nhuận ròng ở mức cao.
Dựa trên kết quả 9 tháng đầu năm và các yếu tố vĩ mô thuận lợi, các đơn vị phân tích như BSC và ACBS đưa ra dự báo khả quan cho cả năm 2025. Doanh thu thuần ước tính dao động trong khoảng 5.515 tỷ đến 5.654 tỷ đồng, tăng trưởng từ 19,5% đến 23%. Lợi nhuận sau thuế dự phóng đạt từ 1.316 tỷ đến 1.347 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 33%-36% so với năm 2024.
Sức khỏe tài chính lành mạnh cho phép Nhựa Bình Minh duy trì truyền thống chi trả cổ tức tiền mặt ở mức cao. Tổng tỷ lệ cổ tức cho năm 2025 lên tới 127,5% mệnh giá. Sau đợt chi trả 62,5% vào tháng 5, doanh nghiệp đã chốt quyền nhận cổ tức đợt hai vào ngày 17/11/2025 với tỷ lệ 65%. Với tỷ lệ sở hữu chi phối xấp xỉ 55%, cổ đông lớn The Nawaplastic Industries (thành viên Tập đoàn SCG - Thái Lan) ước tính thu về hơn 570 tỷ đồng từ các đợt chia cổ tức trong năm nay.