Lạm phát và giá dầu nóng trở lại, Fed trước bài toán khó giữ nguyên hay tăng lãi suất ngay trong tháng 7?

Kỳ vọng thị trường đảo chiều nhanh chóng

Chỉ vài ngày trước cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), giới đầu tư đang thay đổi đáng kể kỳ vọng về lãi suất. Theo dữ liệu từ CME Group dựa trên thị trường hợp đồng tương lai lãi suất liên bang, xác suất Fed nâng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp ngày 28 - 29/7 đã tăng lên 38%, cao gần gấp ba lần so với mức 13% ghi nhận một tuần trước.

Diễn biến này phản ánh việc thị trường ngày càng tin rằng Fed có thể hành động sớm nhằm kiểm soát nguy cơ lạm phát quay trở lại, thay vì chờ đến cuộc họp tháng 9 như kỳ vọng trước đó.

Đồng thời, áp lực cũng gia tăng đối với Chủ tịch Fed Kevin Warsh, khi nhà đầu tư muốn thấy ngân hàng trung ương sẵn sàng phản ứng trước các cú sốc mới về giá cả.

Giá dầu tăng trở lại làm dấy lên lo ngại lạm phát

Một trong những yếu tố khiến kỳ vọng tăng lãi suất thay đổi là diễn biến trên thị trường năng lượng. Ngày 23/7, giá dầu Brent vượt 100 USD/thùng lần đầu tiên kể từ tháng 5. So với thời điểm Fed họp tháng 6, giá dầu chuẩn quốc tế đã tăng khoảng 25%.

Giá xăng và dầu diesel tại Mỹ cũng leo thang trong những tuần gần đây, kéo theo chi phí vận tải, sản xuất và sinh hoạt tăng lên. Nếu xu hướng này kéo dài, áp lực lạm phát có thể lan rộng sang nhiều nhóm hàng hóa và dịch vụ.

Ông Mark Cabana, Trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ tại Bank of America, nhận định: "Cuộc họp tháng 7 chắc chắn vẫn để ngỏ mọi khả năng. Rất khó khẳng định chính sách tiền tệ hiện tại có thực sự mang tính hạn chế hay không, trong khi giá dầu đang tăng trở lại."

Trong khi đó, ông Robert Sockin, Kinh tế trưởng phụ trách Mỹ tại PGIM, cho rằng quyết định của Fed tuần tới hiện gần như là một lựa chọn "50-50".

Fed đối mặt bài toán cân bằng giữa lạm phát và kỳ vọng thị trường

Không giống giai đoạn dưới thời cựu Chủ tịch Jerome Powell, Fed hiện phát tín hiệu thận trọng hơn về định hướng chính sách. Ông Kevin Warsh nhiều lần nhấn mạnh quan điểm "suy nghĩ nhiều hơn, nói ít hơn", hạn chế đưa ra cam kết trước về lộ trình lãi suất nhằm tránh tạo kỳ vọng cứng cho thị trường.

Tuy nhiên, điều này cũng khiến mức độ bất định tăng lên đáng kể. Theo CME Group, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai lãi suất trước cuộc họp tháng 7 năm nay cao hơn khoảng 50% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy nhà đầu tư đang tích cực điều chỉnh vị thế trước khả năng Fed có động thái bất ngờ.

Trước Quốc hội Mỹ hồi đầu tháng, Chủ tịch Fed khẳng định ngân hàng trung ương sẽ "không khoan nhượng" với tình trạng lạm phát kéo dài, song không tiết lộ định hướng cụ thể cho cuộc họp sắp tới.

Trong khi đó, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), thước đo lạm phát mà Fed ưu tiên theo dõi, tăng 4,1% trong tháng 5, vẫn cao hơn gấp đôi mục tiêu 2%.

FOMC vẫn chia rẽ về thời điểm hành động

Dù kỳ vọng thị trường tăng lên, nội bộ Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vẫn chưa hình thành sự đồng thuận rõ ràng. Một số quan chức có lập trường cứng rắn như Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan và Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack cho rằng Fed đã chờ đủ lâu trong khi lạm phát vẫn gây áp lực lên nền kinh tế. Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari cũng được cho là có thể ủng hộ phương án tăng lãi suất ngay trong tháng 7.

Ở chiều ngược lại, Chủ tịch Fed New York John Williams được xem là nghiêng về phương án chờ đến tháng 9 để có thêm dữ liệu về lạm phát trong mùa hè trước khi đưa ra quyết định. Bên cạnh đó, báo cáo CPI tháng 6 với mức tăng 3,5%, thấp hơn dự báo của thị trường, cũng là cơ sở để nhiều thành viên FOMC cho rằng chưa cần hành động ngay lập tức.