'Góc khuất dòng vốn' tại hệ sinh thái Thành Thành Công: Hơn 1.600 tỷ đồng trái phiếu sử dụng sai mục đích

Thành Thành Công - Biên Hòa huy động vốn sai quy trình giữa chu kỳ lợi nhuận tăng trưởng

Công ty Cổ phần Thành Thành Công - Biên Hòa (TTC AgriS, mã chứng khoán SBT) hiện giữ vị trí trọng yếu trong ngành mía đường nội địa. Dữ liệu từ báo cáo kết quả kinh doanh niên độ 2024-2025 cho thấy doanh nghiệp này ghi nhận doanh thu thuần lũy kế đạt mức gần 28.500 tỷ đồng, kéo theo lợi nhuận sau thuế chạm mức 834 tỷ đồng. Dù sở hữu các chỉ số kinh doanh tăng trưởng, Kết luận Thanh tra số 392/TB-TTCP lại vạch ra những rủi ro pháp lý nền tảng của đơn vị này trên thị trường vốn. Cơ quan thanh tra xác định doanh nghiệp đã tổ chức phát hành và chào bán trái phiếu khi chưa đáp ứng đủ điều kiện theo quy định pháp luật. Quá trình này diễn ra thiếu tuân thủ quy trình cơ bản, cụ thể là công ty tiến hành phát hành trái phiếu nhưng không có văn bản đăng ký hoặc thông báo gửi Bộ Tài chính.

Về khía cạnh minh bạch dữ liệu, công ty cung cấp thông tin chưa đầy đủ nội dung trước đợt chào bán và hoàn toàn không công bố phương án phát hành theo quy định bắt buộc. Thiếu sót tiếp tục kéo dài sau khi đợt chào bán kết thúc khi tổ chức phát hành không công bố kết quả phát hành, chưa thực hiện đăng ký, lưu ký trái phiếu hoặc thực hiện việc này không đúng thời hạn. Đối với khâu quản trị dòng tiền, Thành Thành Công - Biên Hòa đã chi 1.067.392 triệu đồng thu được từ các mã trái phiếu không đúng với phương án đã được phê duyệt. Tổ chức phát hành này cũng sử dụng nguồn tiền thu được trái với kế hoạch phân bổ vốn đã công bố cho nhà đầu tư trước đó. Những vi phạm về sử dụng dòng vốn này diễn ra cùng thời điểm công ty đang lên kế hoạch huy động nguồn vốn mới, cụ thể là dự kiến phát hành gần 1.000 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi để cơ cấu lại các khoản nợ trước tháng 6/2026.

Đầu tư Thành Thành Công sử dụng sai 600 tỷ đồng, áp lực từ khối nợ vượt 21.000 tỷ

Là doanh nghiệp lõi trong hệ sinh thái TTC Group, Công ty Cổ phần Đầu tư Thành Thành Công cũng ghi nhận những vi phạm trọng yếu liên quan đến việc phân bổ vốn trái phiếu sai mục đích. Đơn vị này đã tiến hành chào bán trái phiếu khi chưa đáp ứng đủ các điều kiện theo quy định hiện hành, đồng thời cung cấp tài liệu công bố thông tin trước đợt phát hành chưa đầy đủ nội dung. Xuyên suốt thời gian duy trì trái phiếu lưu hành, công ty không thực hiện công bố thông tin định kỳ sáu tháng và hàng năm về báo cáo tài chính, tình hình sử dụng tiền thu được cũng như tình hình thanh toán gốc lãi. Về quy trình thủ tục, doanh nghiệp chưa tiến hành đăng ký, lưu ký trái phiếu đúng hạn và không thực hiện lưu ký tập trung tại Tổng Công ty Lưu ký và bù trừ chứng khoán Việt Nam, Sở Giao dịch chứng khoán. Cơ quan thanh tra làm rõ công ty đã sử dụng số tiền 600.000 triệu đồng thu từ trái phiếu trái với kế hoạch công bố ban đầu và không đúng phương án được cấp có thẩm quyền phê duyệt.

Vấn đề pháp lý của Đầu tư Thành Thành Công xuất hiện cùng với những chỉ số tài chính đang gây áp lực lên doanh nghiệp. Theo báo cáo tính đến ngày 30/6/2025, tổng nợ phải trả của công ty neo ở mức 21.219 tỷ đồng, cao gấp hơn 3 lần quy mô vốn chủ sở hữu hiện ghi nhận ở mức 6.483 tỷ đồng. Phân tích cơ cấu nợ cho thấy dư nợ vay từ phát hành trái phiếu đang chiếm 1.634 tỷ đồng. Tổ chức đại diện người sở hữu trái phiếu là Chứng khoán VPBank từng có văn bản yêu cầu công ty giải trình do tỷ lệ tổng nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu theo báo cáo kiểm toán 2024 vượt mức trần tối đa 2 lần theo cam kết bảo đảm của các lô trái phiếu đang lưu hành.

Vào tháng 10/2025, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã ban hành quyết định xử phạt vi phạm hành chính doanh nghiệp này số tiền 185 triệu đồng vì hàng loạt sai phạm liên quan đến việc không công bố hoặc công bố sai thời hạn các báo cáo tài chính và báo cáo tình hình sử dụng vốn trái phiếu. Dựa trên toàn bộ kết quả thanh tra đối với các đơn vị, Thanh tra Chính phủ chính thức kiến nghị Bộ Tài chính chỉ đạo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước áp dụng các quy định pháp luật hiện hành để xem xét, xử lý nghiêm theo thẩm quyền đối với các vi phạm của hai tổ chức phát hành này.