Dragon Capital: Chứng khoán hưởng lợi kép từ đầu tư công và dòng vốn 2 tỷ USD nâng hạng

Kỳ vọng GDP đạt 9,3%, áp lực thanh khoản dần hạ nhiệt

Dragon Capital đánh giá nền kinh tế có sự tăng trưởng rộng khắp trong 6 tháng đầu năm với GDP đạt 8,18%. Động lực chính đến từ giải ngân vốn FDI đạt 13 tỷ USD và vốn đăng ký mới lên tới 34,7 tỷ USD. Sức cầu nội địa cải thiện với tổng mức bán lẻ hàng hóa tăng 12,9% và lượng khách quốc tế đạt 12,3 triệu lượt. Dù ghi nhận mức thâm hụt thương mại 16,7 tỷ USD, phần lớn giá trị nhập khẩu tập trung vào máy móc và nguyên vật liệu, cho thấy sự chuẩn bị sản xuất cho các đơn hàng tương lai. Việc sử dụng thặng dư ngân sách để bình ổn giá nhiên liệu đã giúp lạm phát bình quân duy trì ở mức 4,38%, dưới ngưỡng mục tiêu. Theo kịch bản cơ sở, Dragon Capital dự báo GDP cả năm 2026 có thể chạm mức 9,3% nhờ dòng vốn FDI và đầu tư công tăng tốc.

Về yếu tố dòng tiền, thanh khoản là rào cản lớn trong nửa đầu năm khi tăng trưởng tín dụng đạt 7,41% nhưng huy động vốn chỉ tăng 4,3%, đẩy tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) lên mức kỷ lục và lãi suất liên ngân hàng qua đêm có thời điểm chạm 8%. Để giải quyết áp lực này, cơ quan quản lý đã điều chỉnh cách tính tỷ lệ LDR và tối ưu nguồn tiền nhàn rỗi từ Kho bạc Nhà nước tại các ngân hàng thương mại. Dragon Capital nhận định mặt bằng lãi suất nhiều khả năng đã qua vùng đỉnh và sẽ từng bước hạ nhiệt khi bước về cuối năm, qua đó giảm bớt rào cản cho thị trường chứng khoán.

Lực đẩy từ hạ tầng và dòng vốn thụ động quốc tế

Nửa cuối năm 2026, giải ngân vốn ngân sách được xác định là động lực tăng trưởng cốt lõi. Trong 6 tháng đầu năm, khối lượng giải ngân vốn đầu tư công đã tăng 13,9% so với cùng kỳ. Tiến độ này dự kiến tiếp tục được đẩy nhanh khi Ngân hàng Nhà nước loại trừ các khoản vay dự án hạ tầng chiến lược khỏi hạn mức tín dụng thường niên, cung cấp quy mô vốn khoảng 750.000 tỷ đồng cho giai đoạn 2026-2033.

Đối với thị trường chứng khoán, sự kiện FTSE Russell chính thức nâng hạng Việt Nam lên Thị trường Mới nổi Thứ cấp từ ngày 21/9/2026 đóng vai trò lực kéo quan trọng. Dragon Capital ước tính sự kiện này sẽ thu hút từ 1,5 đến 2 tỷ USD dòng vốn thụ động trong vòng một năm tới. Cơ quan quản lý cũng đang thúc đẩy tháo gỡ các quy định về tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng, đẩy mạnh thoái vốn Nhà nước và rút ngắn quy trình IPO. Thị trường dự kiến tiếp nhận thêm các thương vụ chào bán cổ phần quy mô lớn với tổng giá trị khoảng 35.000-40.000 tỷ đồng, tiêu biểu như sự góp mặt của Điện Máy Xanh hay CP Vietnam. Tổ chức này đánh giá mức định giá hiện tại của thị trường cổ phiếu vẫn ở vùng hấp dẫn và còn dư địa tăng trưởng khi lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục cải thiện.