Dòng tiền dịch chuyển sang kênh tiền gửi, chứng khoán chờ lực đỡ từ định giá và kỳ vọng nâng hạng

Lãi suất huy động tăng, kênh tiền gửi hút dòng vốn nhàn rỗi

Giao dịch trên thị trường chứng khoán ghi nhận sự sụt giảm với giá trị khớp lệnh trung bình trên sàn HOSE trong tuần qua chỉ đạt 20.300 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 20 phiên. Tâm lý thận trọng bao trùm khi nhiều nhà đầu tư quyết định quan sát thay vì giải ngân mua mới trước các yếu tố bất định từ quốc tế.

Đánh giá về xu hướng này, ông Nguyễn Trọng Đình Tâm, Giám đốc Khối Tư vấn đầu tư Khách hàng cá nhân, Công ty Chứng khoán Thiên Việt (TVS) cho biết việc dòng vốn chưa quay lại thị trường cổ phiếu có nguyên nhân lớn từ sự vươn lên của các kênh đầu tư thay thế. Đặc biệt, kênh tiền gửi ngân hàng đang trở nên hấp dẫn hơn trong ngắn hạn.

Mặt bằng lãi suất huy động liên tục đi lên từ cuối năm 2025 đã cải thiện đáng kể mức sinh lời cho dòng tiền gửi. Sự gia tăng lãi suất này xuất phát từ nhu cầu cạnh tranh nguồn vốn đầu vào giữa các ngân hàng thương mại, khi tỷ lệ dư nợ tín dụng trên tổng vốn huy động (LDR) của toàn hệ thống tiếp tục neo ở mức cao. Cùng với đó, nhu cầu vốn của nền kinh tế đang mở rộng mạnh mẽ để phục vụ các mục tiêu tăng trưởng GDP ở mức cao trong năm 2026, từ đó tạo thêm áp lực lên mặt bằng lãi suất. Theo chuyên gia từ TVS, thanh khoản thị trường chứng khoán sẽ chỉ cải thiện khi chỉ số xác nhận vùng đáy vững chắc hoặc quay lại xu hướng tăng ngắn hạn.

Sức ép từ lạm phát và cơ hội tích lũy trung hạn

Bên cạnh yếu tố lãi suất, thanh khoản sụt giảm còn chịu sự chi phối lớn từ rủi ro lạm phát do đà tăng của giá dầu. Trên thị trường thế giới, dầu Brent đã vượt mốc 109 USD/thùng, tăng hơn 50% trước những ảnh hưởng từ các xung đột địa chính trị.

Việc giá dầu thô và cước vận tải tăng cao lập tức tác động đến thị trường trong nước. Theo số liệu từ Bộ Tài chính, chỉ số giá xăng tháng 3/2026 tăng 29,7% và dầu diesel tăng hơn 57% so với tháng trước. Điều này khiến nhóm Giao thông tăng 12,85%, trở thành yếu tố đóng góp lớn nhất vào mức tăng 1,23% của chỉ số CPI tháng 3.

Sự mở rộng của lạm phát tạo ra hai rủi ro trực tiếp: gia tăng chi phí đầu vào của các doanh nghiệp sản xuất và thu hẹp dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước. Để kiểm soát rủi ro, các cơ quan quản lý đang triển khai nhiều giải pháp linh hoạt như sử dụng Quỹ bình ổn giá xăng dầu, điều chỉnh thuế phí và tăng cường đàm phán hợp đồng cung ứng năng lượng với các đối tác quốc tế.

Mặc dù đối mặt với thách thức ngắn hạn, giới phân tích vẫn đánh giá tích cực về thị trường chứng khoán trong trung hạn. Áp lực điều chỉnh thời gian qua đã đưa định giá (hệ số P/B) của nhiều nhóm cổ phiếu về mức thấp hơn trung bình 5 năm, mở ra cơ hội giải ngân cho các nhà đầu tư theo chiến lược tích sản. Thêm vào đó, thị trường tiếp tục được hỗ trợ bởi triển vọng nâng hạng theo tiêu chí của FTSE Russell cùng các chính sách thúc đẩy phát triển kinh tế được Chính phủ ban hành từ đầu năm 2026.