ĐHĐCĐ Chứng khoán Kỹ Thương (TCX) 2026: Kế hoạch mở rộng dư nợ margin và chiến lược đa dạng hóa doanh thu để duy trì ROE

Điều chỉnh NIM để hướng tới mục tiêu tăng trưởng dư nợ Margin

Năm 2026 được TCBS đánh giá là một năm có nhiều biến số kinh tế vĩ mô, đi kèm với sự cạnh tranh về mặt bằng lãi suất trên thị trường tài chính. Phản hồi câu hỏi của cổ đông về định hướng kinh doanh khi chi phí vốn thay đổi, bà Nguyễn Thị Thu Hiền, Tổng Giám đốc TCBS, cho biết công ty đã xây dựng kịch bản thận trọng đối với chỉ số biên lãi thuần.

Theo đó, thay vì tăng lãi suất cho vay margin tương ứng với đà tăng của chi phí huy động để bảo vệ NIM, TCBS dự kiến sẽ duy trì mức NIM thấp hơn so với năm trước. Mục tiêu của việc này là giữ mặt bằng lãi suất cho vay margin ở mức cạnh tranh trên thị trường nhằm thu hút khách hàng.

Ban điều hành kỳ vọng chiến lược cạnh tranh về giá này sẽ giúp công ty hướng tới mục tiêu tăng gấp đôi quy mô dư nợ margin. Sự gia tăng về tổng quy mô tài sản sinh lãi (volume) được định hướng sẽ bù đắp cho sự sụt giảm của tỷ suất lợi nhuận biên, từ đó đảm bảo mục tiêu lợi nhuận tổng thể. Thực tế trong 4 tháng đầu năm 2026, dư nợ margin của TCBS tiếp tục ghi nhận sự tăng trưởng, bất chấp xu hướng giảm chung của dư nợ toàn thị trường ở một số thời điểm.

Động lực duy trì ROE thông qua cấu trúc doanh thu đa dạng

Giải đáp thắc mắc của cổ đông về động lực duy trì tỷ suất sinh lời (ROE) trong dài hạn, đặc biệt khi so sánh với các công ty chứng khoán khác, đại diện Ban Điều hành đã phân tích cấu trúc tài chính đặc thù của ngành.

Theo TCBS, sự khác biệt lớn giữa ngân hàng và công ty chứng khoán nằm ở tỷ lệ đòn bẩy tài chính (leverage). Trong khi ngân hàng có thể sử dụng đòn bẩy cao, các công ty chứng khoán bị giới hạn đòn bẩy nghiêm ngặt (chỉ khoảng 2 lần đối với nghiệp vụ cho vay margin). Trong bối cảnh mảng môi giới chứng khoán đang dịch chuyển theo xu hướng miễn phí giao dịch (Zero-fee), các công ty chứng khoán phụ thuộc chính vào nguồn thu từ lãi vay margin sẽ phải đối mặt với áp lực tăng vốn liên tục, từ đó làm hạn chế khả năng tăng trưởng ROE.

Để giải quyết bài toán này, TCBS tập trung xây dựng cấu trúc doanh thu không phụ thuộc hoàn toàn vào nguồn vốn tự có. Bên cạnh mảng margin, công ty thúc đẩy các nguồn thu từ phí, bao gồm mảng tư vấn phát hành trái phiếu, phân phối sản phẩm đầu tư và quản lý gia sản.

Cấu trúc doanh thu đa dạng hóa giúp TCBS tối ưu hóa hiệu quả sử dụng vốn, duy trì tỷ lệ đòn bẩy tài chính ở mức an toàn (từ 1 đến 1,5 lần) nhưng vẫn đảm bảo khả năng sinh lời trên vốn chủ sở hữu thuộc nhóm đầu ngành.

Định hướng phát triển thận trọng đối với các sản phẩm đầu tư mới

Liên quan đến kế hoạch phát triển các sản phẩm đầu tư mới như hệ thống iTracker hay các sản phẩm cấu trúc (structured products), Tổng Giám đốc Nguyễn Thị Thu Hiền cho biết công ty áp dụng góc nhìn thận trọng trong việc ghi nhận doanh thu.

Cụ thể, mức lợi nhuận kỳ vọng từ các mảng kinh doanh mới này chưa được công ty đưa vào dự phóng kết quả kinh doanh cốt lõi của năm 2026. Trong 1-2 năm đầu triển khai, ưu tiên của TCBS là giới thiệu khái niệm sản phẩm và khuyến khích khách hàng trải nghiệm, thay vì đặt mục tiêu đóng góp ngay lập tức vào lợi nhuận.

Hiện tại, sản phẩm iTracker đã ghi nhận khoảng 30.000 đến 40.000 khách hàng sử dụng với lượng truy cập tăng dần. Ban điều hành kỳ vọng sự tích lũy về tệp người dùng trong hiện tại sẽ tạo nền tảng để các sản phẩm quản lý gia sản mới này trở thành động lực tăng trưởng doanh thu trong trung và dài hạn, dự kiến từ giai đoạn 2027 - 2028.