ĐHĐCĐ VPBankS (VPX): Dư địa cho vay margin đạt 33.000 tỷ đồng, lộ trình vận hành sàn tài sản mã hóa CAEX

Sẵn sàng 33.000 tỷ đồng cho vay margin, để ngỏ chia cổ tức tiền mặt

Phân tích thị trường, ông Nguyễn Duy Hải, Phó Chủ tịch VPBankS đánh giá thanh khoản quý I/2026 duy trì ở mức cao đạt 35.000 tỷ đồng/phiên, vượt mức bình quân 29.000 tỷ đồng của năm 2025. Dù khối ngoại bán ròng khoảng 1 tỷ USD, dòng tiền trong nước vẫn hấp thụ lượng cung cổ phiếu rất tốt.

Giai đoạn này, tăng trưởng tín dụng của hệ thống ngân hàng thương mại được điều chỉnh mức 15% (thấp hơn mức 19% năm 2025), kéo theo nhu cầu vay ký quỹ (margin) của nhà đầu tư tăng cao.

VPBankS hiện ghi nhận vốn chủ sở hữu hơn 33.000 tỷ đồng. Dư nợ cho vay margin đạt khoảng 38.000 tỷ đồng, đứng top 3 thị trường, nhưng mới sử dụng hơn 50% hạn mức cấp phép. Dư địa cho vay còn lại từ 32.000 - 33.000 tỷ đồng là điểm tựa để công ty thu hút tệp khách hàng giao dịch quy mô lớn.

Đại diện ban điều hành chia sẻ thêm, công ty chưa có kế hoạch tăng vốn. Nguồn lực từ đợt IPO được tập trung phát triển các mảng dịch vụ cốt lõi và hệ thống công nghệ. Khi kết quả kinh doanh đạt tốc độ tăng trưởng ổn định, công ty sẽ cân nhắc phương án chia cổ tức bằng tiền mặt để bảo đảm lợi ích cho cổ đông.

Đẩy mạnh tự doanh và nghiệp vụ tư vấn phát hành (ECM)

Ở mảng ngân hàng đầu tư, VPBankS tiếp tục triển khai kế hoạch giữ vững vị thế dẫn đầu. Năm 2025, công ty đã tư vấn phát hành thành công khối lượng 20.000 tỷ đồng cổ phiếu. Chỉ tiêu ECM năm nay được nâng lên mức 28.000 tỷ đồng.

Đại diện VPBankS phân tích, việc thấu hiểu sâu sắc dòng tiền, cơ cấu quản trị và bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp đối tác giúp định chế này đánh giá chính xác rủi ro. Từ đó, công ty cấu trúc các thương vụ an toàn cho khoản đầu tư chiến lược và chiếm lĩnh thị phần bảo lãnh, phân phối.

Với hoạt động tự doanh, công ty áp dụng mô hình quản lý danh mục linh hoạt. Tỷ trọng phân bổ tài sản được điều chỉnh tăng giảm dựa trên diễn biến kinh tế vĩ mô và thực tế thị trường để tối ưu hóa hiệu quả sinh lời.

Hoàn thiện hệ sinh thái Wealth Management và sàn tài sản số CAEX

VPBankS được định vị là hạt nhân trong hệ sinh thái quản lý gia sản (wealth management) của tập đoàn VPBank. Công ty đang phục vụ 1,3 triệu khách hàng và thừa hưởng lợi thế tiếp cận tệp gần 40 triệu khách hàng của ngân hàng mẹ. Đồng thời, sự hỗ trợ từ cổ đông chiến lược SMBC (Nhật Bản) giúp công ty huy động thành công hàng trăm triệu USD vốn ngoại trên thị trường quốc tế.

Để hoàn thiện hệ sinh thái, VPBankS dự kiến chính thức ra mắt công ty quản lý quỹ trong tháng 5 hoặc tháng 6 tới đây.

Đại hội cũng làm rõ lộ trình gia nhập thị trường tài sản số của doanh nghiệp. Bám sát chương trình thử nghiệm (sandbox) của Chính phủ, công ty đã chuẩn bị nhân sự và hệ thống từ gần một năm qua.

Cụ thể, VPBankS tham gia đầu tư vào Công ty Cổ phần Sàn giao dịch Tài sản Mã hóa Việt Nam Thịnh Vượng (CAEX) (được ban lãnh đạo gọi tắt là công ty KX). Cơ cấu cổ đông có sự góp mặt của hai đối tác quốc tế lớn là OKX Venture và HashKey Capital (sàn giao dịch mã hóa lớn nhất Hồng Kông).

Khi được cơ quan quản lý nhà nước cấp phép, công ty sẽ ứng dụng công nghệ blockchain để "mã hóa" (tokenization) các sản phẩm tài chính, tạo lập kênh giao dịch bài bản, tuân thủ chặt chẽ quy định pháp luật.

Định giá P/B ở mức 1,62 lần

Cập nhật biến động giá cổ phiếu sau khi niêm yết (tháng 2/2025), ban lãnh đạo cho biết mức giá có thời điểm chạm 34.500 đồng/cổ phiếu vào tháng 3, cao hơn mức giá IPO (33.900 đồng). Sau đó, cổ phiếu điều chỉnh giảm theo diễn biến chung của thị trường chịu tác động từ các sự kiện quốc tế (chiến tranh Mỹ - Iran), giá dầu và lãi suất.

Dù vậy, mức định giá hiện tại của VPBankS được ban điều hành khẳng định là hợp lý. Chỉ số P/B đang ở mức 1,62 lần (trung bình ngành là 2,01 lần) và P/E ở mức 12,69 lần (trung bình ngành 14,74 lần). Doanh nghiệp kỳ vọng giá trị cổ phiếu sẽ phản ánh đầy đủ năng lực nội tại khi thị trường chứng khoán bước vào chu kỳ nâng hạng.