Chuyên gia Ned Davis Research: Vàng chưa thể tạo đỉnh nếu bài toán nợ công toàn cầu chưa được giải quyết

Nợ công tiếp tục là động lực cho giá vàng

Trong cuộc phỏng vấn với Kitco News, John LaForge cho rằng triển vọng dài hạn của vàng tương đối rõ ràng: giá kim loại quý có thể tiếp tục đi lên chừng nào các chính phủ chưa giải quyết được gánh nặng nợ.

“Tôi nghĩ giá vàng sẽ đạt đỉnh khi chúng ta tìm ra cách giải quyết vấn đề nợ. Càng trì hoãn và tiếp tục tích lũy thêm nợ, giá vàng càng có thể đi xa”, ông nhận định.

Theo chuyên gia Ned Davis Research, các mốc giá như 8.000 USD, 10.000 USD hay 12.000 USD/ounce không phải yếu tố quyết định đỉnh của chu kỳ vàng. Điều quan trọng hơn là khả năng các chính phủ kiểm soát nợ và khôi phục niềm tin vào hệ thống tiền tệ. Nếu chưa có thay đổi đáng kể, LaForge cho rằng vàng vẫn có thể duy trì xu hướng tăng trong nhiều năm tới.

Riêng tại Mỹ, nợ công đã vượt 40.000 tỷ USD. Quy mô nợ ngày càng lớn đặt các chính phủ trước những lựa chọn khó khăn, trong khi việc áp dụng các biện pháp thắt chặt tài khóa mạnh thường gặp trở ngại về mặt chính trị.

Theo LaForge, một trong những cách để giảm gánh nặng nợ trên thực tế là chấp nhận để đồng tiền mất giá theo thời gian. “Không có nhiều cách để thanh toán khoản nợ này ngoài việc làm giảm giá trị của mọi thứ. Đây là động lực lớn nhất mà vàng từng có”, ông nhận định.

Ngân hàng trung ương trở thành nguồn cầu cấu trúc

Bên cạnh nợ công, một yếu tố quan trọng khác đang hỗ trợ vàng là nhu cầu từ các ngân hàng trung ương. LaForge cho rằng chu kỳ tăng hiện tại có điểm khác biệt đáng kể so với những giai đoạn trước khi các ngân hàng trung ương ngày càng đóng vai trò là nguồn cầu mang tính cấu trúc đối với vàng.

Xu hướng này được thúc đẩy mạnh sau năm 2022, khi Nga tiến hành chiến dịch quân sự tại Ukraine. Sự kiện này khiến nhiều ngân hàng trung ương đánh giá lại mức độ an toàn của các tài sản dự trữ truyền thống nằm trong hệ thống tài chính toàn cầu. Trong bối cảnh đó, vàng có một đặc điểm đặc biệt: vừa được chấp nhận rộng rãi trên toàn cầu, vừa có thể được nắm giữ dưới dạng vật chất bên ngoài hệ thống tín dụng.

Theo LaForge, có rất ít tài sản đáp ứng đồng thời những đặc điểm này. Điều đó củng cố vai trò của vàng trong cơ cấu dự trữ ngoại hối của các ngân hàng trung ương.

Vàng vẫn còn dư địa trong “siêu chu kỳ”

Trong khoảng một thập kỷ, giá vàng đã tăng từ quanh 1.500 USD/ounce lên trên 4.000 USD/ounce. Tuy nhiên, LaForge cho rằng đà tăng này chưa cho thấy những dấu hiệu điển hình của giai đoạn cuối một chu kỳ tăng dài hạn.

Theo ông, thị trường hàng hóa hiện mới trải qua khoảng 6-7 năm của một siêu chu kỳ rộng hơn. “Chúng ta vẫn còn rất nhiều dư địa”, ông nói.

LaForge cho biết ông vẫn duy trì quan điểm tích cực với vàng ngay cả khi kim loại quý trải qua những giai đoạn điều chỉnh. Theo ông, những đợt giảm gần đây chủ yếu phản ánh việc thị trường chờ đợi một chất xúc tác mới, thay vì cho thấy xu hướng dài hạn đã bị phá vỡ.

Động lượng dài hạn của vàng là một trong những chỉ báo được vị chuyên gia theo dõi. Dù kim loại quý liên tục thiết lập các mức đỉnh mới trong năm nay, các chỉ báo vẫn chưa cho thấy trạng thái tăng nóng cực đoan thường xuất hiện ở giai đoạn cuối của một siêu chu kỳ hàng hóa.

“Không chỉ báo nào cho thấy mọi thứ sắp vỡ. Hoàn toàn chưa có”, ông nói. Theo LaForge, diễn biến hiện tại giống một giai đoạn giữa chu kỳ tăng hơn là trạng thái đầu cơ cực độ từng xuất hiện quanh đỉnh vàng năm 2011.

Khi nào chu kỳ tăng của vàng kết thúc?

Theo LaForge, thị trường giá lên của vàng sẽ không nhất thiết kết thúc khi giá chạm một mốc cụ thể như 8.000 USD hay 10.000 USD/ounce. Thay vào đó, tín hiệu quan trọng hơn là thời điểm các chính phủ thực sự thiết lập lại kỷ luật tài khóa và khôi phục niềm tin vào hệ thống tiền tệ dựa trên tín dụng. Trong chiến lược phân bổ tài sản, ông cho rằng nhà đầu tư có thể dành ít nhất 10% danh mục cho các tài sản thay thế, gồm khoảng 5% cho vàng, 3% cho một rổ hàng hóa đa dạng và 2% cho Bitcoin.

Vàng được ưu tiên tỷ trọng lớn nhất bởi theo LaForge, kim loại quý phản ánh trực tiếp hơn những áp lực liên quan đến nợ công, tiền tệ và nguy cơ suy giảm sức mua của đồng tiền. “Vàng đang trải qua một thời kỳ rất đặc biệt trong lịch sử. Đây là lúc nhiều yếu tố cùng hội tụ”, ông nhận định.

Theo vị chuyên gia, cho đến khi các chính phủ giải quyết được bài toán nợ và khôi phục niềm tin vào hệ thống tiền tệ, chưa có nhiều lý do để xu hướng tăng mang tính cấu trúc của vàng đảo chiều.