Sắc xanh lan tỏa nhờ lực đỡ từ nhóm vốn hóa lớn
Kết thúc tuần giao dịch cuối cùng của tháng 11, VN-Index ghi nhận mức tăng 2,18% so với tuần trước đó, dừng tại 1.690,99 điểm. Đây là tuần tăng điểm thứ ba liên tiếp, góp phần quan trọng giúp chỉ số chính đạt mức tăng trưởng 3,13% tính chung cho cả tháng. Diễn biến này đã giúp giải tỏa tâm lý đè nén của nhà đầu tư sau hai tháng thị trường liên tục điều chỉnh giảm. Sự khởi sắc của thị trường trong nước có sự tương đồng với diễn biến thuận lợi từ thị trường chứng khoán Mỹ, khi các dự báo về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất trong cuộc họp tháng 12 ngày càng rõ nét. Thông tin này giúp dòng tiền duy trì trạng thái tích cực dù vẫn còn nhiều sự thận trọng.
Thanh khoản và giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài vẫn là điểm trừ trong bức tranh tổng thể. Trên sàn HOSE, khối ngoại duy trì đà bán ròng với giá trị 563,35 tỷ đồng. Áp lực bán tập trung mạnh vào các mã vốn hóa lớn như VCB, VIC và VRE. Ở chiều ngược lại, dòng vốn ngoại tìm đến các mã VNM, VPB và POW. Mặc dù phe bán vẫn chiếm ưu thế về giá trị, tần suất các phiên mua ròng ngắn hạn đã bắt đầu xuất hiện nhiều hơn, cho thấy sự do dự trong xu hướng rút vốn.
Xét về biến động ngành, phần lớn các nhóm cổ phiếu giao dịch trong biên độ hẹp với xu hướng tích lũy là chủ đạo. Động lực tăng trưởng chính của thị trường tuần qua phụ thuộc lớn vào nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup. Cụ thể, mã VIC ghi nhận mức tăng ấn tượng 13,37%, VRE tăng 6,37% và đặc biệt là mã VPL bứt phá mạnh mẽ với mức tăng 27,52%. Sức mạnh từ nhóm cổ phiếu trụ này đã đóng vai trò điều tiết, giữ nhịp tăng cho chỉ số chung bất chấp sự phân hóa ở các nhóm ngành còn lại.
Thanh khoản "mỏng" và triển vọng tái định giá năm 2026
Dù điểm số cải thiện, vấn đề thanh khoản đang gây ra nhiều lo ngại về tính bền vững của đà hồi phục. Theo số liệu thống kê, khối lượng giao dịch trung bình trong tháng 11 sụt giảm mạnh, chỉ đạt khoảng 700 triệu cổ phiếu/phiên, thấp hơn đáng kể so với mức 1 tỷ cổ phiếu/phiên ghi nhận trong tháng 10. Sự sụt giảm này phản ánh tâm lý đứng ngoài quan sát của dòng tiền lớn, đặc biệt khi thị trường bước vào giai đoạn cơ cấu danh mục và chốt giá trị tài sản ròng (NAV) cuối năm.
Đánh giá về xu hướng thị trường, Công ty Chứng khoán Kiến thiết (CSI) cho rằng VN-Index đang vận động theo mô hình zích-zắc đi lên sau khi tạo đáy quanh vùng 1.580 điểm. Trạng thái này cho thấy quá trình tích lũy đang diễn ra và thị trường chưa hội tụ đủ xung lực để bứt phá nhanh. Chuyên gia từ CSI khuyến nghị nhà đầu tư nên duy trì danh mục ở mức thăm dò, chỉ gia tăng tỷ trọng khi có nhịp điều chỉnh và hạn chế đưa tỷ trọng cổ phiếu vượt quá 70% khi dòng tiền dẫn dắt chưa thực sự quay lại.
Đồng quan điểm, chuyên gia từ Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) nhận định chỉ số đang tích lũy tích cực trên vùng hỗ trợ 1.645 điểm với kỳ vọng hướng tới mốc 1.700 điểm. Sau giai đoạn điều chỉnh trong tháng 9 và tháng 10, nhiều nhóm ngành đã quay về vùng giá hấp dẫn hơn, kích thích lực cầu bắt đáy. Tuy nhiên, các cơ hội đầu tư chất lượng vẫn khan hiếm, đòi hỏi sự chọn lọc kỹ lưỡng. Thị trường nhiều khả năng sẽ tiếp tục trải qua các nhịp rung lắc trong ngắn hạn trước khi hình thành xu hướng mới rõ ràng hơn cho năm 2026.
Về triển vọng trung và dài hạn, Dragon Capital đưa ra góc nhìn lạc quan dựa trên nền tảng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp. Thống kê 80 công ty lớn trong danh mục theo dõi của quỹ này cho thấy lợi nhuận 9 tháng đầu năm tăng trưởng 22,4%, vượt xa dự báo hồi đầu năm. Mức tăng trưởng lợi nhuận cho cả năm 2025 ước đạt 21,3% và dự kiến duy trì ở mức 16,2% trong năm 2026. Hiện tại, định giá P/E dự phóng của thị trường Việt Nam cho năm 2025 ở mức 12,5-13 lần và giảm xuống 11 lần cho năm 2026. Đây là mức định giá thấp hơn so với nhiều thị trường trong khu vực, tạo ra dư địa tăng trưởng lớn, nhất là khi câu chuyện nâng hạng thị trường từ cận biên lên mới nổi được hiện thực hóa, khơi thông dòng vốn từ các quỹ đầu tư quốc tế.