Nghịch lý giá trúng đấu giá cao gấp nhiều lần mệnh giá
Tổng Công ty Lâm nghiệp Việt Nam - CTCP (Vinafor, mã chứng khoán: VIF) vừa thực hiện bán đấu giá thành công 96.200 cổ phần, tương ứng 48,1% vốn điều lệ tại Công ty Cổ phần Giống lâm nghiệp Trung ương (SFS). Đơn vị trúng đấu giá là Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Bất động sản Thành Vinh. Với mức giá khởi điểm lên đến 603.900 đồng/cổ phần, tổng giá trị thương vụ này đạt hơn 58 tỷ đồng.
Con số 58 tỷ đồng thu về tạo ra sự chênh lệch lớn so với quy mô sổ sách của doanh nghiệp mục tiêu. SFS được thành lập năm 2008, có trụ sở tại Hà Nội nhưng vốn điều lệ chỉ duy trì ở mức 2 tỷ đồng kể từ khi cổ phần hóa. Khoản đầu tư của Vinafor tại đây từng được ghi nhận giá trị sổ sách chỉ gần 126 triệu đồng và đã bị trích lập dự phòng toàn bộ do tình hình kinh doanh kém khả quan của công ty liên kết.
Báo cáo tài chính 3 năm gần nhất cho thấy hoạt động của SFS liên tục suy giảm. Doanh thu sụt giảm từ hơn 4,4 tỷ đồng năm 2022 xuống còn chưa đầy 1,6 tỷ đồng năm 2024. Tương ứng, khoản lỗ sau thuế tăng dần từ 667 triệu đồng lên hơn 1,6 tỷ đồng. Tính đến cuối năm 2024, dù tổng tài sản ghi nhận hơn 14 tỷ đồng nhưng vốn chủ sở hữu của SFS đã âm gần 3 tỷ đồng và lỗ lũy kế vượt quá 6,3 tỷ đồng.
Việc một doanh nghiệp có chỉ số tài chính tiêu cực được định giá cao trong thương vụ thoái vốn này được lý giải bởi danh mục tài sản đất đai mà đơn vị này đang quản lý. Tài sản của SFS đã tăng vọt gấp 4,6 lần trong năm 2024 sau khi thực hiện kiểm kê lại giá trị vườn cây tại chi nhánh Điện Biên.
Quỹ đất đai và diễn biến tái cơ cấu tại Vinafor
Giá trị thực tế của SFS nằm ở quyền quản lý nhiều khu đất có vị trí thuận lợi. Tại Hà Nội, đơn vị này đang quản lý hơn 2.800m2 đất tại địa chỉ 204 Hồ Tùng Mậu. Tại Điện Biên, công ty sở hữu quyền sử dụng hơn 1.000m2 đất phi nông nghiệp ở thành phố Điện Biên Phủ, cùng với 18.300m2 vườn ươm và gần 3.600m2 đất rừng sản xuất. Ngoài ra, SFS còn có quỹ đất rộng 160ha tại huyện Nậm Pồ, tuy nhiên phần lớn diện tích này chưa được bồi thường giải phóng mặt bằng và đang trong quá trình làm thủ tục trả lại địa phương.
Về cơ cấu sở hữu, SFS chịu sự chi phối của nhóm cổ đông lớn nắm giữ 51,65% vốn là Công ty Cổ phần Thương mại - Quảng Cáo - Xây dựng - Địa ốc Việt Hân. Đơn vị trúng đấu giá là Bất động sản Thành Vinh cũng là doanh nghiệp nằm trong hệ sinh thái liên quan đến TNR Holdings Việt Nam. Việc Vinafor thoái vốn được Bộ Nông nghiệp và Môi trường (trước đây là Bộ Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn) chấp thuận từ năm 2017 do hoạt động của SFS không còn gắn liền với ngành nghề chính và hiệu quả thấp.
Cùng thời điểm với thương vụ SFS, Vinafor cũng thông báo không còn là cổ đông của Vinafor Tây Nguyên kể từ ngày 19/11/2025. Hơn 836 ngàn cổ phần, tương ứng 68,5% vốn tại đơn vị này đã được chuyển nhượng cho cá nhân ông Vũ Văn Luyến với giá trị hơn 8,5 tỷ đồng. Các hoạt động này nằm trong lộ trình củng cố tài chính và thu hẹp danh mục đầu tư ngoài ngành của Tổng công ty.
Về tình hình kinh doanh của Vinafor, kết thúc quý 3/2025, tổng tài sản doanh nghiệp đạt khoảng 5.400 tỷ đồng, trong đó lượng tiền gửi ngân hàng chiếm hơn 2.000 tỷ đồng. Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu tăng 22% đạt 225 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận ròng giảm 40% còn 197 tỷ đồng do phần lãi từ các công ty liên doanh, liên kết sụt giảm. Kết quả này tương ứng mức thực hiện khoảng 60% kế hoạch lợi nhuận cả năm.