---
title: "Thanh khoản sàn HoSE lao dốc không phanh, dòng vốn chứng khoán hao hụt trước áp lực lãi suất"
avatar: https://cdn.baophapluat.vn/uploaded/images/2026/08/20/a07c2ed6-8134-4431-87ea-7122da896a35.jpg
slug: thanh-khoan-san-hose-lao-doc-khong-phanh-dong-von-chung-khoan-hao-hut-truoc-ap-luc-lai-suat
url: https://doanhnhan.baophapluat.vn/thanh-khoan-san-hose-lao-doc-khong-phanh-dong-von-chung-khoan-hao-hut-truoc-ap-luc-lai-suat.html
published_at: 02:13 30/09/2026
updated_at: 02:13 30/09/2026
authors: 
source:
  name: Báo Pháp Luật Việt Nam
  domain: baophapluat.vn
  type: press
category: Tài chính
topics:
  - lãi suất ngân hàng
  - thanh khoản chứng khoán
  - thị trường chứng khoán Việt Nam
  - nhóm Vingroup
  - HOSE
language: vi
content_type: article
---

# Thanh khoản sàn HoSE lao dốc không phanh, dòng vốn chứng khoán hao hụt trước áp lực lãi suất

## Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trải qua giai đoạn giao dịch trầm lắng khi giá trị khớp lệnh bình quân trên sàn HoSE sụt giảm nghiêm trọng. Hiện tượng chỉ số tăng nhờ lực kéo cục bộ từ nhóm cổ phiếu Vingroup kết hợp cùng sức ép từ mặt bằng lãi suất đang khiến dòng vốn đầu tư có xu hướng dịch chuyển mạnh sang kênh tiền gửi ngân hàng.

**Thanh khoản suy kiệt và sự chi phối cục bộ của nhóm cổ phiếu Vingroup**

Thị trường chứng khoán đang ghi nhận một trong những chu kỳ giao dịch ảm đạm nhất trong nhiều năm trở lại đây. Cụ thể, thanh khoản thị trường liên tục duy trì xu hướng suy giảm trong suốt hơn một năm qua. Giá trị giao dịch bình quân mỗi phiên trên sàn HoSE đã rơi tự do từ mức 30.000 tỷ đồng vào quý ba năm ngoái xuống chỉ còn loanh quanh mốc 13.000 tỷ đồng ở thời điểm hiện tại.

Sự sụt giảm về giá trị tuyệt đối vẫn chưa phản ánh đầy đủ bức tranh trầm lắng của thị trường. Tương quan giữa thanh khoản và quy mô vốn hóa càng làm rõ hơn tình trạng dòng tiền rút lui. Tỷ lệ giá trị giao dịch khớp lệnh bình quân phiên trên tổng vốn hóa sàn HoSE đã rớt xuống mức thấp nhất nhiều năm, chỉ đạt khoảng 0,15%. Tỷ lệ này hiện chỉ bằng một phần tư so với dữ liệu ghi nhận vào thời điểm một năm trước.

Nghịch lý đang diễn ra trên thị trường khi giá trị giao dịch hàng ngày bốc hơi gần 60% sau một năm, nhưng quy mô vốn hóa thị trường lại tăng gần 20% trong cùng khoảng thời gian. Thực tế này phản ánh rõ nét hiện tượng xanh vỏ đỏ lòng kéo dài suốt nhiều tháng qua. Đà tăng của thị trường không lan tỏa đều mà chỉ tập trung cục bộ vào một số ít mã cổ phiếu trụ cột, đặc biệt là nhóm doanh nghiệp họ Vingroup.

Với trọng số rất lớn, các mã cổ phiếu họ Vingroup bao gồm VIC, VHM và VRE hiện chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu vốn hóa của HoSE (mã VPL đã hủy niêm yết từ lâu và sáp nhập, hiện tại sức ảnh hưởng tập trung vào bộ ba VIC, VHM, VRE). Nhóm cổ phiếu này gần như chi phối toàn bộ diễn biến của chỉ số chung, mặc dù giá trị giao dịch hàng ngày chỉ tương đương một vài mã cổ phiếu ngành ngân hàng. Sự phân hóa sâu sắc này càng bộc lộ rõ rệt giữa lúc dòng tiền tham gia thị trường bị hạn chế nghiêm trọng dưới áp lực của mặt bằng lãi suất.

**Sức ép lãi suất bòn rút dòng tiền và kỳ vọng nâng hạng trong dài hạn**

Lý giải về sự hao hụt của dòng tiền chứng khoán, ông Petri Deryng, người đứng đầu Pyn Elite Fund, cho biết lãi suất tiền gửi ngân hàng tại Việt Nam đã ghi nhận mức tăng mạnh, đồng pha với đà tăng của lợi suất trái phiếu chính phủ. Sự dịch chuyển của các biến số vĩ mô này kích thích các nhà đầu tư trong nước chủ động rút dòng vốn khỏi thị trường chứng khoán để chuyển sang kênh trú ẩn an toàn là tiền gửi ngân hàng.

Chia sẻ chung góc nhìn này, ông Lê Chí Phúc, Tổng Giám đốc SGI Capital, đánh giá áp lực lãi suất đang ngày càng lớn dần từ cả thị trường trong nước và quốc tế. Dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ gần như đã cạn kiệt. Để đạt được các mục tiêu tăng trưởng kinh tế, thị trường bắt buộc phải chấp nhận một mặt bằng lãi suất huy động và cho vay ở mức cao hơn.

Lãi suất tại hệ thống các ngân hàng thương mại và trên thị trường liên ngân hàng đã bắt đầu rục rịch đi lên. Sau một năm, tác động của xu hướng thắt chặt này thể hiện trực tiếp qua sự sụt giảm mạnh của thanh khoản chứng khoán. Không chỉ đối mặt với áp lực từ chu kỳ tín dụng trong nước, môi trường tài chính quốc tế cũng xuất hiện thêm nhiều cơn gió ngược. Xu hướng duy trì lãi suất cao trên phạm vi toàn cầu khiến triển vọng khơi thông dòng vốn trong những tháng cuối năm trở nên vô cùng thách thức.

Giữa tình hình khó khăn hiện tại, khả năng dòng tiền sớm quay lại giúp thanh khoản thị trường bùng nổ trở lại vẫn còn khá mờ mịt. Câu chuyện nâng hạng lên thị trường mới nổi được kỳ vọng sẽ kéo theo dòng vốn ngoại đổ vào thị trường chứng khoán Việt Nam, nhưng mức độ tác động ngay lập tức trong ngắn hạn vẫn còn nhiều hạn chế.

Dù vậy, xét trên tầm nhìn dài hạn, chứng khoán Việt Nam vẫn nhận được đánh giá tích cực từ các tổ chức quốc tế. Yếu tố hỗ trợ đến từ nỗ lực duy trì sự ổn định của nền kinh tế vĩ mô và mục tiêu tăng trưởng GDP ở mức cao. Cùng với đó, dự báo tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết sẽ giúp định giá thị trường trở nên hấp dẫn hơn. Các giải pháp hoàn thiện thể chế để đáp ứng những tiêu chí khắt khe của FTSE và MSCI cũng được kỳ vọng sẽ thu hút dòng vốn đầu tư dài hạn trong và ngoài nước, thúc đẩy thị trường phát triển bền vững.