Tập đoàn Bệnh viện TNH đối diện rủi ro hủy niêm yết sau chuỗi thua lỗ kéo dài
Việc liên tục mở rộng quy mô hoạt động tạo ra gánh nặng chi phí lớn khiến Tập đoàn Bệnh viện TNH báo lỗ 6 quý liên tiếp. Trước nguy cơ bị hủy niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM nếu tiếp tục kinh doanh dưới giá vốn, ban lãnh đạo doanh nghiệp đã quyết định tạm dừng các dự án đầu tư mới để tập trung tái cơ cấu dòng tiền và cải thiện hiệu quả vận hành.
Mở rộng quy mô tạo gánh nặng tài chính và chuỗi thua lỗ kỷ lục
Sau 5 năm niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM, Tập đoàn Bệnh viện TNH (mã chứng khoán: TNH) ghi nhận sự gia tăng mạnh mẽ về quy mô tài sản. Vốn điều lệ của doanh nghiệp tăng từ 415 tỷ đồng lên 1.658 tỷ đồng, gấp gần 4 lần so với thời điểm chào sàn. Tổng tài sản tính đến cuối quý I/2026 đạt 2.956 tỷ đồng. Phạm vi hoạt động vượt ra ngoài tỉnh Thái Nguyên với việc đưa vào vận hành ba cơ sở y tế gồm Bệnh viện Quốc tế Thái Nguyên, Bệnh viện TNH Phổ Yên và Bệnh viện TNH Việt Yên, cung cấp tổng quy mô khoảng 750 giường bệnh. Doanh nghiệp cũng từng lên kế hoạch triển khai hàng loạt dự án y tế tại Đà Nẵng, Lạng Sơn và Hà Nội.
Dù liên tục mở rộng, hiệu quả kinh doanh lại chưa tỷ lệ thuận với quy mô. Thống kê trong 5 năm qua, doanh thu chỉ tăng từ 412,4 tỷ đồng lên 509,5 tỷ đồng, tương ứng tốc độ tăng trưởng bình quân chưa chạm mức 5% mỗi năm. Áp lực chi phí bắt đầu bào mòn lợi nhuận, kéo theo khoản lỗ 93,2 tỷ đồng trong năm 2025. Bước sang quý I/2026, doanh thu đạt 117,3 tỷ đồng, tăng 25,6% so với cùng kỳ nhưng doanh nghiệp lại ghi nhận mức lỗ kỷ lục 46,3 tỷ đồng. Đây là quý thứ sáu liên tiếp TNH báo cáo kết quả kinh doanh tiêu cực. Nguyên nhân chính xuất phát từ chi phí nhân sự, vận hành và khấu hao tăng vọt khi Bệnh viện TNH Việt Yên mới đi vào hoạt động, thu không đủ bù chi. Thêm vào đó, dự án Bệnh viện TNH Lạng Sơn đang trong giai đoạn đầu tư, phát sinh chi phí nhưng chưa tạo ra dòng tiền.
Chi phí tài chính cũng là một áp lực lớn. Năm 2025, doanh nghiệp phải trả gần 46 tỷ đồng lãi vay, cao gấp 2,5 lần năm trước đó. Trong quý I/2026, khoản mục này tiếp tục tăng gần 29%, lên mức 13,8 tỷ đồng. Tổng dư nợ vay tính đến cuối quý I/2026 chạm mức 1.191 tỷ đồng, đẩy tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu lên mức 0,7 lần. Kết quả kinh doanh bết bát lập tức phản ánh lên thị trường chứng khoán. Từ mức đỉnh 25.000 đồng/cổ phiếu, thị giá TNH liên tục lao dốc. Tính đến đầu tháng 7/2026, cổ phiếu TNH giao dịch quanh vùng 8.200 đồng/cổ phiếu, mức thấp nhất kể từ khi niêm yết, bất chấp việc tỷ lệ sở hữu của các tổ chức nước ngoài tại doanh nghiệp lên tới 41%.
Dừng đầu tư cơ sở mới và áp lực duy trì vị thế niêm yết
Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2026 đã thông qua kế hoạch doanh thu 836 tỷ đồng, tăng 64% so với năm trước. Dù đặt mục tiêu doanh thu kỷ lục, ban lãnh đạo TNH vẫn dự báo tiếp tục lỗ sau thuế 51 tỷ đồng trong năm nay. Doanh nghiệp kỳ vọng đưa Bệnh viện Quốc tế Thái Nguyên giai đoạn 3 và Bệnh viện TNH Lạng Sơn vào vận hành để tạo thêm nguồn thu. Tuy nhiên, áp lực từ chi phí khấu hao dự kiến tăng 31% và chi phí lãi vay tăng tới 112% khiến khả năng có lãi trở nên bất khả thi. Theo tính toán nội bộ, Bệnh viện Quốc tế Thái Nguyên sẽ gánh vác vai trò chủ lực với mức đóng góp lợi nhuận khoảng 55 tỷ đồng, Bệnh viện TNH Phổ Yên lãi nhẹ, trong khi Bệnh viện TNH Việt Yên và Lạng Sơn dự kiến chịu khoản lỗ lần lượt 62 tỷ đồng và 46 tỷ đồng.
Trước tình hình tài chính căng thẳng, Chủ tịch Hội đồng quản trị Nguyễn Thị Thùy Giang khẳng định trong giai đoạn 2026-2028, tập đoàn sẽ không rót vốn vào các dự án bệnh viện mới. Trọng tâm chiến lược chuyển sang nâng cao năng suất của các cơ sở hiện hữu, tăng quy mô giường bệnh và phát triển kỹ thuật chuyên sâu để tối ưu hóa nguồn lực, giảm tải gánh nặng chi phí đầu tư, khấu hao và lãi vay. Tổng Giám đốc Lê Xuân Tân chia sẻ thêm về lộ trình sinh lời, cho biết Bệnh viện TNH Việt Yên được kỳ vọng sẽ có lãi từ năm 2027, còn cơ sở tại Lạng Sơn có thể đạt điểm hòa vốn trước năm 2028.
Với vị thế là doanh nghiệp niêm yết trên HoSE, TNH đang chịu sức ép cực lớn về việc khôi phục hoạt động kinh doanh. Dựa trên quy định pháp luật về chứng khoán, nếu TNH tiếp tục ghi nhận lợi nhuận âm trong năm 2026 theo đúng kế hoạch và không thể đảo ngược tình thế vào năm 2027, cổ phiếu TNH sẽ rơi vào diện xem xét hủy niêm yết bắt buộc do thua lỗ ba năm liên tiếp. Đây là bài toán tài chính nan giải và là thách thức lớn đối với ban lãnh đạo tập đoàn trên con đường duy trì sự tồn tại trên sàn giao dịch chứng khoán.
