---
title: "SSI Research: Chứng khoán tháng 9 có thể chịu áp lực bán, dòng tiền tiếp tục phân hóa"
avatar: https://cdn.baophapluat.vn/uploaded/images/2026/07/30/fb08406e-7edb-4749-ad46-5a35e3533d0c.png
slug: ssi-research-chung-khoan-thang-9-co-the-chiu-ap-luc-ban-dong-tien-tiep-tuc-phan-hoa
url: https://doanhnhan.baophapluat.vn/ssi-research-chung-khoan-thang-9-co-the-chiu-ap-luc-ban-dong-tien-tiep-tuc-phan-hoa.html
published_at: 00:38 09/09/2026
updated_at: 00:38 09/09/2026
authors: 
source:
  name: Báo Pháp Luật Việt Nam
  domain: baophapluat.vn
  type: press
category: Tài chính
topics:
  - VN-Index
  - chứng khoán
  - nâng hạng thị trường
  - dòng tiền phân hóa
  - SSI
language: vi
content_type: article
---

# SSI Research: Chứng khoán tháng 9 có thể chịu áp lực bán, dòng tiền tiếp tục phân hóa

## Sau nhịp tăng mạnh trong tháng 8, thị trường chứng khoán tháng 9 được dự báo bước vào giai đoạn thận trọng hơn khi dư địa tăng giá ngắn hạn thu hẹp, thanh khoản chưa cải thiện và áp lực bán có thể gia tăng về cuối tháng. SSI cho rằng dòng tiền nhiều khả năng tiếp tục luân chuyển giữa các nhóm ngành thay vì hình thành xu hướng tăng rõ rệt trên toàn thị trường.

**Dư địa tăng ngắn hạn thu hẹp sau nhịp hồi phục mạnh**

Báo cáo chiến lược tháng 9 của Công ty Chứng khoán SSI, VN-Index đã tăng 5,6% trong tháng 8 và khoảng 11% so với vùng đáy tháng 7. Nhiều cổ phiếu hiện đã cao hơn 15 - 20% so với mức giá thấp nhất cuối tháng 7. Nhịp phục hồi mạnh vừa qua phần nào đã phản ánh kỳ vọng của thị trường, khiến dư địa tăng giá trong ngắn hạn không còn nhiều. Vì vậy, diễn biến tháng 9 có thể nghiêng về trạng thái tích lũy và phân hóa.

Yếu tố mùa vụ cũng không ủng hộ một nhịp tăng mạnh. Trong 5 năm gần đây, VN-Index giảm điểm trong 3 tháng 9, trong khi 2 năm còn lại là 2021 và 2024 thị trường đi ngang. Mức giảm bình quân của những tháng 9 này khoảng 3,5%. SSI cho rằng, áp lực bán có thể gia tăng trong nửa cuối tháng 9, sau khi dòng vốn liên quan đến quá trình nâng hạng thị trường của FTSE được hấp thụ.

**Dòng tiền tiếp tục luân chuyển giữa các nhóm ngành**

Thanh khoản tháng 9 được dự báo khó cải thiện đáng kể so với tháng trước. Trong bối cảnh đó, dòng tiền nhiều khả năng tiếp tục tìm kiếm cơ hội giữa các nhóm ngành thay vì tạo ra xu hướng rõ ràng trên toàn thị trường. Trong giai đoạn đầu tháng, dòng vốn thụ động liên quan đến quá trình nâng hạng có thể tiếp tục hỗ trợ một số cổ phiếu thuộc các rổ chỉ số FTSE. Khi động lực này giảm dần, diễn biến thị trường sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào dòng tiền trong nước, mặt bằng lãi suất và triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp.

![](https://cdn.baophapluat.vn/uploaded/images/2026/09/08/a672846b-764b-4d03-81f0-e6353e8161a8.png)

SSI đánh giá mặt bằng lãi suất khó hạ nhiệt ngay trong ngắn hạn, đặc biệt trong bối cảnh nhu cầu tín dụng thường tăng vào những tháng cuối năm.

Trong tháng 8, huy động vốn bằng đồng Việt Nam đã tăng tốc và vượt tăng trưởng tín dụng bằng đồng Việt Nam. Diễn biến này được hỗ trợ bởi tác động trễ của mặt bằng lãi suất cao và dòng tiền từ giải ngân đầu tư công chuyển từ Kho bạc Nhà nước vào hệ thống ngân hàng. Tuy nhiên, nếu tính cả nội tệ và ngoại tệ, tín dụng vẫn tăng nhanh hơn huy động.

Áp lực từ bên ngoài cũng chưa hoàn toàn giảm bớt. Chỉ số giá tiêu dùng tháng 8 tăng trở lại, chủ yếu do giá nhiên liệu. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu tại Nhật Bản, Đức, Pháp, Anh và Mỹ đã lên mức cao nhất trong 20 - 30 năm, trong bối cảnh chi tiêu công và nhu cầu tài trợ gia tăng. Những yếu tố này tiếp tục hạn chế dư địa giảm lãi suất của Việt Nam, qua đó có thể ảnh hưởng tới dòng tiền trên thị trường chứng khoán.

**Định giá chưa tạo áp lực lớn**

Dù triển vọng ngắn hạn thận trọng, SSI vẫn đánh giá tích cực đối với triển vọng trung và dài hạn của thị trường. Hiện VN-Index giao dịch với P/E dự phóng năm 2026 khoảng 12,9 lần. Nếu loại trừ nhóm Vingroup, mức định giá này còn khoảng 9,6 lần. Mặt bằng định giá có thể tiếp tục được duy trì cho đến khi xuất hiện những tín hiệu rõ ràng hơn cho thấy sự cải thiện của hoạt động kinh tế đang chuyển hóa thành tăng trưởng lợi nhuận bền vững tại doanh nghiệp.

![](https://cdn.baophapluat.vn/uploaded/images/2026/09/08/6e0af9b5-6201-4cda-b2dc-6528b14022b3.png)

Những dự báo thận trọng cho tháng 9 được đưa ra sau khi thị trường có tháng 8 tăng trưởng tích cực. VN-Index tăng 5,6%, tương đương 96 điểm, lên 1.832,12 điểm vào cuối tháng. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup, chỉ số tăng 3,6% trong tháng nhưng vẫn thấp hơn 4,1% so với đầu năm. Đà tăng có độ lan tỏa tương đối rộng khi thị trường ghi nhận 263 mã tăng và 129 mã giảm, với 9/10 nhóm ngành tăng điểm.

Công nghệ thông tin và tiêu dùng không thiết yếu dẫn đầu với mức tăng khoảng 9%. Bất động sản tăng 6,9%, năng lượng tăng 6,8%, tiện ích tăng 6,1% và tài chính tăng 6%, đều cao hơn mức tăng chung của VN-Index.

**Khối ngoại giảm mạnh giá trị bán ròng**

Đà hồi phục của thị trường được hỗ trợ bởi kỳ vọng nâng hạng của FTSE Russell, mặt bằng định giá hấp dẫn hơn sau nhịp điều chỉnh, nền tảng kinh tế vĩ mô và tăng trưởng lợi nhuận, cùng với việc áp lực bán của nhà đầu tư nước ngoài giảm đáng kể. Quyết định số 40/2026/QĐ-TTg ngày 5/8/2026 về phân loại doanh nghiệp nhà nước cũng tạo thêm động lực đối với nhóm cổ phiếu có vốn nhà nước.

Trong tháng 8, khối ngoại bán ròng khoảng 1.400 tỷ đồng, giảm 88,6% so với mức 11.900 tỷ đồng của tháng 7 và là mức thấp nhất trong 5 tháng. Giá trị bán giảm 22%, xuống khoảng 41.700 tỷ đồng, trong khi giá trị mua duy trì quanh 40.400 tỷ đồng. Dù áp lực bán đã giảm mạnh trong tháng 8, lũy kế 8 tháng đầu năm 2026, khối ngoại vẫn bán ròng khoảng 93.600 tỷ đồng.

Một điểm đáng chú ý là thanh khoản chưa cải thiện tương ứng với mức tăng của VN-Index. Giá trị giao dịch bình quân trong tháng 8 đạt khoảng 18.700 tỷ đồng/phiên, thấp hơn đáng kể mức 26.900 tỷ đồng/phiên bình quân 8 tháng năm 2026 và 28.900 tỷ đồng/phiên của năm 2025. Theo SSI, diễn biến này cho thấy nhịp phục hồi vừa qua chủ yếu được hỗ trợ bởi áp lực bán suy giảm, trong khi lực cầu mua vào chưa thực sự mạnh.

**Triển vọng trung và dài hạn vẫn tích cực**

Dù thận trọng với diễn biến trong tháng 9, triển vọng trung và dài hạn của thị trường vẫn được đánh giá tích cực, đặc biệt từ cuối năm 2026 sang đầu năm 2027. Các đợt giải ngân tiếp theo liên quan đến quá trình nâng hạng thị trường, cùng triển vọng phục hồi của lợi nhuận doanh nghiệp, được kỳ vọng tiếp tục tạo nền tảng hỗ trợ thị trường.

Trong ngắn hạn, nhà đầu tư nhiều khả năng sẽ phải theo dõi sát diễn biến dòng tiền, mặt bằng lãi suất và các nhóm cổ phiếu hưởng lợi từ quá trình nâng hạng, trong bối cảnh thị trường có thể tiếp tục phân hóa thay vì tăng đồng thuận.