Searefico (SRF) ôm nợ xấu phình to, chấp nhận hoán đổi cổ phiếu HBC giá cao gấp rưỡi thị trường

Nợ xấu gia tăng và chi tiết thỏa thuận hoán đổi cổ phiếu với Xây dựng Hòa Bình

Tính đến ngày 30/6/2026, tổng giá trị nợ xấu của Searefico ghi nhận mức 193,48 tỷ đồng, tăng 57,4% (tương ứng tăng thêm 70,52 tỷ đồng) so với đầu năm. Trong khối nợ xấu này, doanh nghiệp đánh giá khả năng thu hồi chỉ đạt vỏn vẹn 29,25 tỷ đồng. Báo cáo tài chính cho thấy nhiều khoản phải thu từ các khách hàng lớn đã trở thành nợ khó đòi. Cụ thể, khoản nợ lớn nhất thuộc về Công ty Cổ phần Xây dựng Công nghiệp với 84,36 tỷ đồng. Các khoản nợ đáng chú ý khác bao gồm Công ty Cổ phần Tập đoàn Xây dựng Hoà Bình (mã chứng khoán: HBC) với 43,45 tỷ đồng, Công ty Cổ phần Du lịch Sài Gòn Bình Châu 14,99 tỷ đồng, Công ty Cổ phần Xây dựng thương mại Hữu Việt 13,44 tỷ đồng và Công ty TNHH Du lịch Biển Đông Mũi Né 8,33 tỷ đồng.

Điểm thu hút sự chú ý trong danh sách này là khoản công nợ của Xây dựng Hoà Bình, vốn chưa được Searefico ghi nhận là nợ xấu vào thời điểm đầu năm 2026. Đến ngày 1/6/2026, Searefico cùng nhóm công ty thành viên đã ký thỏa thuận với Xây dựng Hoà Bình về việc xử lý công nợ. Theo đó, hai bên thống nhất hoán đổi 37,73 tỷ đồng khoản phải thu thành 3.773.475 cổ phiếu HBC, với mức giá 10.000 đồng/cổ phiếu.

Phía Xây dựng Hòa Bình trước đó đã thông qua kế hoạch phát hành hơn 51,4 triệu cổ phiếu cùng mức giá 10.000 đồng/cổ phiếu để hoán đổi 514,19 tỷ đồng tiền nợ cho 99 đối tác. Quá trình này dự kiến thực hiện từ quý 3/2026, sau khi được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận. Dữ liệu trên thị trường chứng khoán tính đến ngày 28/8/2026 cho thấy, thị giá cổ phiếu HBC chỉ giao dịch quanh vùng 4.000 đồng/cổ phiếu. Tương quan với giá thị trường, mức giá hoán đổi nợ 10.000 đồng/cổ phiếu mà Searefico và các chủ nợ khác chấp nhận đang cao hơn 150%.

Lợi nhuận tăng trưởng đi kèm áp lực thâm hụt dòng tiền và nợ vay

Về hoạt động kinh doanh, Searefico ghi nhận kết quả tích cực trên bảng cân đối kế toán trong nửa đầu năm 2026. Doanh thu của công ty đạt 649,04 tỷ đồng, tăng 50% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 15,21 tỷ đồng, ghi nhận mức tăng 174,5%. Năm 2026, Searefico đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất đạt 1.600 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 24 tỷ đồng. Khép lại 6 tháng đầu năm, doanh nghiệp đã hoàn thành 63,4% kế hoạch lợi nhuận.

Trái ngược với sự cải thiện về mặt lợi nhuận, bức tranh tài chính của Searefico bộc lộ khó khăn khi dòng tiền kinh doanh chính tiếp tục âm 118 tỷ đồng, mức thâm hụt này nghiêm trọng hơn nhiều so với con số âm 41,49 tỷ đồng của cùng kỳ năm ngoái. Dòng tiền từ hoạt động đầu tư trong kỳ cũng ghi nhận mức âm 9,7 tỷ đồng. Để bù đắp sự thiếu hụt thanh khoản, dòng tiền hoạt động tài chính ghi nhận dương 114,9 tỷ đồng, chủ yếu đến từ việc công ty phải tăng cường vay nợ.

Sự gia tăng nguồn vốn bên ngoài thể hiện rõ qua cơ cấu nợ của doanh nghiệp. Tính đến cuối quý 2/2026, tổng nợ vay của Searefico đạt mức 712,6 tỷ đồng, tăng 19,2% (tương ứng tăng thêm 114,9 tỷ đồng) so với thời điểm đầu năm. Số nợ vay này hiện tương đương 156,9% tổng vốn chủ sở hữu. Cơ cấu nợ tập trung lớn vào các khoản vay ngắn hạn với giá trị 635,7 tỷ đồng, trong khi nợ vay dài hạn chiếm 76,9 tỷ đồng.