Quốc Cường Gia Lai (QCG): Doanh thu cốt lõi 'bốc hơi' 76%, vỡ kế hoạch năm dù bán tài sản

Kinh doanh bất động sản đóng băng, sống nhờ bán tài sản

Báo cáo tài chính hợp nhất quý IV/2025 của Quốc Cường Gia Lai ghi nhận sự lao dốc mạnh mẽ của hoạt động kinh doanh cốt lõi. Doanh thu thuần trong quý chỉ đạt hơn 119 tỷ đồng, giảm sâu 76% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, nguồn thu chủ yếu đến từ mảng bán điện, trong khi mảng kinh doanh bất động sản - vốn là trụ cột của doanh nghiệp - gần như đóng băng và sụt giảm nghiêm trọng.

Trái ngược với đà giảm của doanh thu, lợi nhuận sau thuế trong quý lại ghi nhận mức tăng trưởng đột biến, đạt hơn 137 tỷ đồng (gấp hơn 2 lần cùng kỳ). Tuy nhiên, khoản lợi nhuận này không đến từ hiệu quả kinh doanh bền vững mà xuất phát từ doanh thu tài chính đột biến nhờ hoạt động thanh lý các khoản đầu tư. Dù báo cáo không thuyết minh chi tiết, nhưng động thái này trùng khớp với kế hoạch thoái vốn tại Công ty Xây dựng – Kinh doanh nhà Phạm Gia và Công ty Bất động sản Hiệp Phúc được công bố trước đó.

Lũy kế cả năm 2025, dù lợi nhuận sau thuế đạt hơn 171 tỷ đồng (gấp đôi năm 2024), Quốc Cường Gia Lai vẫn thất bại trong việc hoàn thành các chỉ tiêu kinh doanh đã được Đại hội đồng cổ đông thông qua. Với mục tiêu doanh thu 2.000 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 300 tỷ đồng, doanh nghiệp mới chỉ thực hiện được vỏn vẹn 24% kế hoạch doanh thu và 70% kế hoạch lợi nhuận. Kết quả này cho thấy sự hụt hơi của QCG trong việc triển khai các dự án kinh doanh thực tế.

Áp lực trả nợ lớn và ma trận vay mượn từ gia đình

Bên cạnh kết quả kinh doanh kém sắc, bức tranh tài chính của Quốc Cường Gia Lai còn bị bao phủ bởi các khoản công nợ phức tạp với các bên liên quan. Tại thời điểm 31/12/2025, doanh nghiệp vẫn phụ thuộc lớn vào nguồn vốn vay mượn từ gia đình bà Nguyễn Thị Như Loan. Cụ thể, con gái và con rể bà Loan (bà Nguyễn Ngọc Huyền My và ông Lầu Đức Duy) đang cho công ty vay tổng cộng 444,5 tỷ đồng. Tổng Giám đốc Nguyễn Quốc Cường cũng cho doanh nghiệp vay 30 tỷ đồng.

Đáng chú ý, mối quan hệ tài chính giữa công ty và bà Nguyễn Thị Như Loan diễn ra khá chồng chéo. Trong khi công ty nợ bà Loan các khoản vay và tiền thuê văn phòng, thì ở chiều ngược lại, bà Loan cũng đang nợ công ty 11 tỷ đồng, được hạch toán vào khoản phải thu ngắn hạn khác.

Về áp lực nợ vay bên ngoài, tâm điểm vẫn là khoản nợ khổng lồ liên quan đến dự án Phước Kiển và bà Trương Mỹ Lan. Trong năm 2025, Quốc Cường Gia Lai đã phải xoay xở chi trả tổng cộng 1.200 tỷ đồng cho khoản nợ này. Tuy nhiên, dư nợ còn lại vẫn ở mức rất cao là gần 1.683 tỷ đồng. Áp lực dòng tiền trả nợ buộc doanh nghiệp phải tiếp tục tính đến phương án thoái vốn tại các công ty con, công ty liên kết và tìm kiếm đối tác hợp tác đầu tư, cho thấy tình hình tài chính của QCG vẫn còn rất nhiều thách thức trong thời gian tới.