Nước giải khát Chương Dương (SCD) thu hẹp đà lỗ quý II/2026, gánh nặng nợ vay tiếp tục cản bước

Biên lợi nhuận gộp cải thiện, đà lỗ thu hẹp

Báo cáo tài chính quý II/2026 của Nước Giải khát Chương Dương cho thấy sự khởi sắc trong hoạt động kinh doanh cốt lõi. Cụ thể, doanh thu thuần trong kỳ đạt hơn 46 tỷ đồng, ghi nhận mức tăng 66,3% so với cùng kỳ năm 2025.

Sự tăng trưởng về quy mô doanh thu kéo theo lợi nhuận gộp quý II tăng mạnh từ 7,1 tỷ đồng lên mức 18 tỷ đồng. Hiệu quả kinh doanh cũng được nâng lên rõ rệt khi biên lợi nhuận gộp vươn lên mức gần 39,1%, cao hơn nhiều so với con số 25,6% của cùng kỳ năm trước.

Nhờ các chuyển biến tích cực trên, sau khi trừ đi các chi phí, SCD ghi nhận mức lỗ sau thuế quý II là 6,15 tỷ đồng, giảm gần 76% so với mức lỗ 25,45 tỷ đồng của quý II/2025.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu của công ty đạt 107,1 tỷ đồng, tăng gần 40%. Mức lỗ bán niên dừng ở con số 17,1 tỷ đồng, tương ứng giảm hơn 63% so với nửa đầu năm ngoái. Theo giải trình từ phía công ty, kết quả khả quan này xuất phát từ việc gia tăng doanh thu bán nước giải khát, tăng nguồn thu cho thuê kho bãi và tiết giảm được chi phí bán hàng.

Cấu trúc tài chính mất cân đối, nợ vay ăn mòn lợi nhuận

Dù bức tranh kinh doanh có những mảng sáng, nền tảng tài chính của Nước Giải khát Chương Dương vẫn đối mặt với sự mất cân đối nghiêm trọng.

Tính đến ngày 30/6/2026, nguồn vốn của công ty ghi nhận mức âm vốn chủ sở hữu gần 174,8 tỷ đồng, diễn biến tiêu cực hơn so với mức âm 157,7 tỷ đồng hồi đầu năm. Lỗ lũy kế tiếp tục phình to lên hơn 364 tỷ đồng.

Ở phía nguồn vốn nợ, tổng nợ phải trả đang ở mức gần 769,5 tỷ đồng, vượt xa tổng tài sản hiện có. Dư nợ vay và nợ thuê tài chính duy trì ở mức cao quanh 656 tỷ đồng, gần như không giảm sút so với thời điểm đầu năm.

Chính đòn bẩy nợ lớn này tạo ra áp lực chi phí tài chính nặng nề, trực tiếp ăn mòn phần lớn lợi nhuận gộp làm ra. Chi phí tài chính trong quý II lên tới 12,14 tỷ đồng và lũy kế 6 tháng con số này vượt mốc 24 tỷ đồng. Báo cáo tài chính cũng thể hiện số dư lãi vay phải trả cho công ty mẹ là Sabeco đã tăng hơn 63% chỉ sau một quý, từ khoảng 12,5 tỷ đồng cuối quý I lên hơn 20,4 tỷ đồng vào cuối quý II.

Áp lực thanh khoản là vấn đề cốt lõi của doanh nghiệp hiện tại. Phía ban điều hành công ty từng đánh giá SCD có rủi ro không đủ nguồn lực tài chính để duy trì hoạt động đến hết năm nếu phương án chuyển nhượng Nhà máy Nhơn Trạch 3 không được thực hiện. Gần đây, Hội đồng quản trị công ty đã phải trình cổ đông phê duyệt kế hoạch vay tối đa 90 tỷ đồng từ Sabeco để thanh toán tiền thuê đất, giải quyết công nợ nhà cung cấp và bổ sung nguồn vốn lưu động.

Dấu hỏi về tính bền vững của dòng tiền

Đánh giá chi tiết các khoản mục trên báo cáo tài chính cho thấy SCD cần thêm thời gian để củng cố nền tảng phục hồi.

Chi phí bán hàng trong quý II giảm mạnh từ 15,16 tỷ đồng xuống 7,39 tỷ đồng, chủ yếu nhờ chi phí thuê đất giảm từ 8,75 tỷ đồng xuống còn 1,59 tỷ đồng. Tuy nhiên, dữ liệu lịch sử cho thấy chi phí thuê đất của SCD thường xuyên duy trì ở mức cao (đạt 27,2 tỷ đồng trong năm 2025 và gần 10,9 tỷ đồng trong quý I/2026). Do không có thuyết minh chi tiết, rất khó để xác định việc giảm chi phí này là xu hướng bền vững hay chỉ do khác biệt về thời điểm ghi nhận kế toán.

Về hàng tồn kho, giá trị tại thời điểm cuối quý II đạt gần 21,8 tỷ đồng sau dự phòng, tăng khá mạnh so với mức 14 tỷ đồng đầu năm. Việc hàng thành phẩm tăng từ 5,19 tỷ đồng lên hơn 11 tỷ đồng cho thấy nhịp độ sản xuất đã khôi phục.

Tuy nhiên, dòng tiền vẫn là bài toán chưa có lời giải triệt để. Dù lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh 6 tháng đầu năm dương 8,57 tỷ đồng (cải thiện so với mức âm 5,86 tỷ đồng cùng kỳ), lượng tiền này tập trung chủ yếu ở quý I, trong khi dòng tiền hoạt động riêng quý II đã âm trở lại. Do đó, doanh nghiệp cần duy trì được sự cải thiện này trong nhiều quý tiếp theo để thực sự bước qua giai đoạn khủng hoảng tài chính.