---
title: "Lãi suất tiệm cận đỉnh vĩ mô, thị trường chứng khoán tích lũy nguồn lực chờ chu kỳ bứt phá"
avatar: https://cdn.baophapluat.vn/uploaded/images/2026/04/07/dbd2b74c-4c22-4413-9ed5-21a030277685.jpg
slug: lai-suat-tiem-can-dinh-vi-mo-thi-truong-chung-khoan-tich-luy-nguon-luc-cho-chu-ky-but-pha
url: https://doanhnhan.baophapluat.vn/lai-suat-tiem-can-dinh-vi-mo-thi-truong-chung-khoan-tich-luy-nguon-luc-cho-chu-ky-but-pha.html
published_at: 11:35 07/04/2026
updated_at: 11:35 07/04/2026
authors: 
source:
  name: Báo Pháp Luật Việt Nam
  domain: baophapluat.vn
  type: press
category: Tài chính
topics:
  - thị trường chứng khoán Việt Nam
  - VNDirect
  - tọa đàm Dinsights
  - quý II/2026
  - lãi suất huy động
language: vi
content_type: article
---

# Lãi suất tiệm cận đỉnh vĩ mô, thị trường chứng khoán tích lũy nguồn lực chờ chu kỳ bứt phá

## Quý II/2026 được các chuyên gia tài chính đánh giá là giai đoạn bản lề quan trọng khi nền kinh tế bộc lộ rõ sức chống chịu vững vàng trước các biến số quốc tế. Lãi suất huy động sau một thời gian tăng nhanh hiện đã tiến sát vùng đỉnh, tạo nền tảng cho thị trường chứng khoán bước vào nhịp tích lũy tích cực, chuẩn bị sẵn sàng cho một chu kỳ tăng trưởng mới dựa trên định giá hấp dẫn và dư địa điều hành chính sách trong các quý tiếp theo.

**Theo dõi sát chuỗi truyền dẫn từ giá dầu và tỷ giá**

Tại chương trình tọa đàm Dinsights - La bàn đầu tư do VNDIRECT tổ chức ngày 7/4, bức tranh toàn cảnh về kinh tế vĩ mô và thị trường tài chính đã được phân tích chuyên sâu. Sự kiện có sự tham gia bình luận của các chuyên gia uy tín trên thị trường, bao gồm ông Nguyễn Vũ Long (Tổng Giám đốc VNDIRECT), ông Hoàng Việt Phương (Giám đốc Khối Nghiên cứu và Tư vấn đầu tư VNDIRECT), ông Đinh Quang Hinh (Giám đốc Vĩ mô và Chiến lược thị trường VNDIRECT), ông Trần Ngọc Báu (Nhà sáng lập kiêm CEO Wigroup), ông Mai Cường (Giám đốc Khối đầu tư PVIAM) và ông Lê Minh (Trưởng phòng đầu tư IPA Partners).

![](https://cdn.baophapluat.vn/uploaded/images/2026/04/07/dbd2b74c-4c22-4413-9ed5-21a030277685.jpg)

Theo nhận định chung từ các diễn giả trong chương trình, quý II/2026 mang tính chất quyết định khi các biến số lớn định hình kinh tế vĩ mô sẽ dần ngã ngũ. Những câu hỏi lớn về việc giá dầu liệu có hạ nhiệt, lạm phát có vượt ngưỡng mục tiêu hay không, và lãi suất đã thực sự tạo đỉnh hay chưa sẽ có câu trả lời rõ ràng hơn. Trước tình hình này, thay vì cố gắng dự báo chính xác các mốc thời gian cụ thể, giới đầu tư được khuyến nghị theo dõi sát chuỗi truyền dẫn cốt lõi: từ diễn biến giá dầu, tác động đến tỷ giá hối đoái, ảnh hưởng lên mặt bằng lãi suất và cuối cùng là sự vận động của thị trường tài sản. Việc bám sát chuỗi truyền dẫn này giúp nhà quan sát thị trường nắm thế chủ động hơn trong việc nhận diện các bước ngoặt và điều chỉnh kỳ vọng đầu tư cho phù hợp.

Thực tế cho thấy, yếu tố khởi nguồn cho nhiều biến động kinh tế thời gian qua chính là thị trường năng lượng toàn cầu. Xung đột địa chính trị tại khu vực Trung Đông đã đẩy giá dầu Brent tăng vọt so với thời điểm đầu năm. Phân tích từ tọa đàm chỉ ra rằng giá dầu bình quân trong quý II/2026 có thể dao động quanh mức 100 USD/thùng trước khi bắt đầu quá trình hạ nhiệt. Kịch bản cơ sở cho thấy giá dầu bình quân cả năm dự kiến duy trì ở mức 80 đến 85 USD/thùng. Đối với nền kinh tế Việt Nam, yếu tố thực sự chi phối là giá dầu Oman, loại dầu thô nhập khẩu chủ yếu để phục vụ lọc hóa dầu, thường có mức giá cao hơn đáng kể so với dầu Brent. Với tình trạng nhập siêu xăng dầu khoảng 1,6 tỷ USD mỗi tháng hiện nay, mỗi đợt tăng giá dầu từ 60% đến 70% trên thị trường quốc tế có thể tạo ra mức thâm hụt thêm khoảng 10 tỷ USD mỗi năm, trực tiếp tạo sức ép lên cán cân thanh toán tổng thể. Dù giá năng lượng tăng cao, tác động lớn nhất và cũng là biến số trọng yếu nhất hiện nay không phải là lạm phát mà chính là áp lực tỷ giá. Với mức lãi suất tiền gửi thực dương duy trì từ 2% đến 3%, sức ép trực tiếp từ lạm phát lên chính sách tiền tệ chưa quá gay gắt. Sự mất giá của đồng nội tệ trước những bất ổn địa chính trị quốc tế mới là yếu tố đòi hỏi sự theo dõi sát sao.

**Lãi suất tiệm cận vùng đỉnh và những nguyên nhân cốt lõi**

Áp lực tỷ giá đã gián tiếp dẫn đến sự thay đổi nhanh chóng của mặt bằng lãi suất tiền gửi. Từ quý IV/2025, lãi suất huy động tại Việt Nam đã tăng với biên độ từ 2 đến 2,5 điểm phần trăm. Đây là một tốc độ vượt ngoài các kịch bản dự báo trước đó vốn chỉ kỳ vọng mức tăng khoảng 1 đến 1,5 điểm phần trăm.

Các chuyên gia chỉ ra ba nguyên nhân cốt lõi dẫn đến đà tăng của lãi suất thời gian qua. Thứ nhất, trong hai năm gần đây, đà tăng trưởng tín dụng liên tục vượt xa mức độ tăng trưởng huy động vốn, kéo căng tỷ lệ cho vay trên huy động của toàn hệ thống ngân hàng. Khi nguồn huy động không theo kịp tốc độ giải ngân, áp lực thanh khoản tích tụ là hệ quả tất yếu. Thứ hai, các kênh bổ sung thanh khoản thông qua việc mua vào ngoại hối đã bị thu hẹp đáng kể trong nhiều năm qua do sự thay đổi của thị trường ngoại tệ. Điều này khiến lượng tiền thực sự lưu thông trong nền kinh tế thấp hơn con số tăng trưởng tín dụng được ghi nhận trên sổ sách. Thứ ba, những cú sốc ngoại sinh từ căng thẳng Mỹ - Iran bùng phát vào đầu năm 2026 đã phá vỡ các kỳ vọng về một nền lãi suất thấp. Yếu tố địa chính trị khiến áp lực lên tỷ giá và lạm phát gia tăng, buộc cơ quan điều hành phải cân đối nhiều mục tiêu vĩ mô cùng lúc, làm cho mặt bằng lãi suất khó có thể hạ nhiệt nhanh như kỳ vọng.

Mặc dù mặt bằng lãi suất đã trải qua một nhịp tăng khá mạnh, giới chuyên môn tại tọa đàm đều có chung góc nhìn chỉ số này đang tiệm cận vùng đỉnh kỹ thuật nếu không có thêm cú sốc lớn từ bên ngoài. Khả năng lãi suất quay đầu giảm sâu ngay lập tức trong ngắn hạn rất khó xảy ra. Xu hướng khả dĩ nhất là mặt bằng lãi suất sẽ đi ngang, duy trì ở mức cao trong suốt quý II để thẩm thấu các chính sách điều tiết, sau đó có thể bắt đầu quá trình hạ nhiệt từ quý III/2026 khi các điều kiện quốc tế thuận lợi hơn.

**Chiến lược phân bổ vốn đón sóng chu kỳ mới**

Đối với thị trường tài chính, lãi suất luôn đóng vai trò là một chỉ báo dẫn đường chuẩn xác nhất. Lịch sử thị trường chứng khoán chứng minh xu hướng vận động của lãi suất thường mượt mà và mang tính định hướng rõ ràng hơn rất nhiều so với những biến động giá cổ phiếu trong ngắn hạn. Do vậy, việc kiên nhẫn quan sát, chờ đợi thời điểm mặt bằng lãi suất chính thức xác nhận xu hướng đi xuống sẽ là một tín hiệu giải ngân an toàn và đáng tin cậy hơn hẳn việc cố gắng dò đúng đáy của thị trường cổ phiếu. Giai đoạn hiện tại được xem là thời kỳ thị trường thực hiện quá trình thanh lọc tự nhiên, rũ bỏ dòng tiền đầu cơ ngắn hạn để tích lũy nguồn lực cho một chu kỳ đi lên vững chắc hơn.

Trong thời gian chờ đợi điểm xoay trục, chiến lược tối ưu nhất được các chuyên gia khuyến nghị là linh hoạt phân bổ tỷ trọng vào các kênh tài sản mang lại thu nhập cố định. Ở trạng thái hiện nay, trái phiếu doanh nghiệp đang nổi lên là một điểm sáng với mức lợi suất hấp dẫn dao động từ 9% đến 10% mỗi năm. Đây là tỷ suất sinh lời đủ sức cạnh tranh trực tiếp với kênh cổ phiếu về kỳ vọng lợi nhuận trong cùng một khung thời gian. Tuy nhiên, thị trường trái phiếu cũng đang trong giai đoạn điều chỉnh để thích nghi với mặt bằng lãi suất mới, khi cả tổ chức phát hành lẫn nhà đầu tư đều đang cân đối lại các tiêu chuẩn tài chính. Do đó, nguyên tắc cốt lõi khi tham gia kênh đầu tư này là ưu tiên tuyệt đối các kỳ hạn ngắn từ 3 tháng đến 6 tháng.

Phương pháp phân bổ vốn này giúp nhà đầu tư nắm giữ thế chủ động. Khi đỉnh lãi suất chưa được xác nhận chắc chắn, các sản phẩm kỳ hạn ngắn cho phép dòng tiền dễ dàng đáo hạn và linh hoạt tái đầu tư ở mức sinh lời cao hơn nếu lãi suất trên thị trường tiếp tục nhích lên. Chiều ngược lại, chiến lược này cũng hạn chế tối đa rủi ro kẹt vốn dài hạn vào các sản phẩm có lợi suất thấp nếu lãi suất chuẩn bị bước vào chu kỳ giảm. Về mặt thanh khoản, việc sử dụng các chứng chỉ quỹ trái phiếu thay vì mua đứt trái phiếu riêng lẻ được đánh giá phù hợp hơn, cho phép dòng tiền luân chuyển linh động và an toàn trước những diễn biến khó lường của thị trường.

Nhìn về triển vọng thị trường chứng khoán, bức tranh tổng thể vẫn chứa đựng nhiều điểm sáng tích cực. Sức chống chịu của nền kinh tế Việt Nam hiện đã tốt hơn rất nhiều nhờ hệ số tín nhiệm quốc gia liên tục được cải thiện và dư địa tài khóa vẫn còn dồi dào. Tốc độ hạ nhiệt của mặt bằng lãi suất trong nước sẽ phụ thuộc trực tiếp vào tiến triển của các sự kiện địa chính trị toàn cầu, đặc biệt là khu vực Trung Đông. Nếu căng thẳng lắng dịu và giá dầu thế giới quay trở lại giao dịch ổn định quanh vùng 70 đến 80 USD/thùng, toàn bộ áp lực lên tỷ giá hối đoái sẽ được cởi bỏ. Lúc này, nút thắt thanh khoản sẽ được giải quyết, mở ra không gian rộng lớn cho một chu kỳ tăng trưởng mới của thị trường chứng khoán. Kim chỉ nam cho giới đầu tư trong quý II này chính là sự kiên nhẫn, quản trị rủi ro danh mục chặt chẽ để sẵn sàng đón nhận cơ hội bứt phá khi dòng tiền lớn xoay trục.