Gỗ Trường Thành (TTF): Mất cân đối nguồn vốn, lỗ lũy kế phình to hơn 3.500 tỷ đồng sau 7 năm tái cơ cấu
Trải qua hơn bảy năm thực hiện các biện pháp cơ cấu toàn diện, Công ty Cổ phần Tập đoàn Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành (Mã CK: TTF) vẫn đang đối mặt với những thách thức tài chính lớn. Tính đến giữa năm 2026, doanh nghiệp ghi nhận khoản lỗ lũy kế vượt mốc 3.500 tỷ đồng, đi kèm áp lực thanh khoản từ khoản tiền ứng trước của đối tác chiến lược và sự xáo trộn liên tục ở các vị trí điều hành cấp cao.
Áp lực nợ vay, thanh khoản và bức tranh lợi nhuận ảm đạm
Quá trình cơ cấu của Gỗ Trường Thành bắt đầu từ giữa năm 2019 với các giải pháp sáp nhập doanh nghiệp và hoán đổi nợ để nâng vốn điều lệ lên mức 4.111,98 tỷ đồng vào năm 2021. Dù vậy, hiệu quả kinh doanh không duy trì được sự ổn định khi công ty ghi nhận các khoản lỗ 1,23 tỷ đồng và 144,2 tỷ đồng lần lượt trong năm 2022 và 2023. Mặc dù có lãi mỏng trong hai năm tiếp theo, doanh nghiệp lại báo lỗ lớn lên tới 270,2 tỷ đồng chỉ trong sáu tháng đầu năm 2026. Kết quả này đẩy tổng mức lỗ lũy kế tính đến ngày 30/6/2026 lên con số 3.530,9 tỷ đồng, tương đương 85,87% quy mô vốn điều lệ.
Áp lực tài chính của doanh nghiệp càng bộc lộ rõ khi nguồn vốn chủ sở hữu sụt giảm chỉ còn 108,44 tỷ đồng do thặng dư vốn cổ phần âm 517,7 tỷ đồng. Báo cáo tài chính cho thấy công ty đang phải sử dụng tới 890,66 tỷ đồng nguồn vốn ngắn hạn để tài trợ cho các tài sản dài hạn, phản ánh tình trạng mất cân đối trong cơ cấu huy động và sử dụng vốn. Thêm vào đó, khối tài sản tồn đọng cần xử lý vẫn ở mức cao với 282,9 tỷ đồng dự phòng phải thu khó đòi, 36,8 tỷ đồng dự phòng giảm giá hàng tồn kho cùng hơn 210 tỷ đồng dự phòng cho các khoản đầu tư tài chính.
Một thách thức lớn khác đến từ việc phân loại lại khoản người mua trả tiền trước của đối tác chiến lược Vinhomes từ dài hạn sang ngắn hạn. Khoản tiền ứng trước này tăng vọt từ 2,22 tỷ đồng hồi đầu năm lên mức 1.047,1 tỷ đồng tại thời điểm cuối tháng 6/2026 do thời gian thực hiện thỏa thuận chỉ còn dưới 12 tháng. Việc khoản mục này quay trở lại nhóm nợ ngắn hạn đặt ra yêu cầu cấp bách về việc thực hiện nghĩa vụ hợp đồng, tạo áp lực đáng kể lên dòng tiền và khả năng thanh khoản của doanh nghiệp trong chu kỳ hoạt động tới.
Biến động nhân sự cấp cao trong quá trình làm mới bộ máy
Đi cùng với những khó khăn về mặt tài chính, hệ thống quản trị của Gỗ Trường Thành cũng ghi nhận sự thay đổi liên tục trong đội ngũ điều hành. Vị trí kế toán trưởng của doanh nghiệp đã trải qua bốn lần thay đổi nhân sự chỉ trong vòng chưa đầy năm năm. Gần đây nhất vào cuối tháng 12/2025, vị trí quản lý tài chính quan trọng này tiếp tục được chuyển giao cho nhân sự mới để đáp ứng yêu cầu vận hành và soát xét sổ sách kế toán.
Ở cấp độ điều hành cao nhất, vị trí Tổng giám đốc cũng vừa được thay mới vào đầu tháng 2/2026 sau khi người tiền nhiệm gắn bó từ thời điểm bắt đầu cơ cấu rời ghế nóng. Trước đó vào tháng 3/2023, doanh nghiệp cũng chứng kiến sự rút lui của một thành viên Hội đồng quản trị độc lập đang điều hành một thương hiệu nội thất quy mô lớn trên thị trường. Việc thay đổi nhân sự ở các vị trí trọng yếu cho thấy bộ máy tổ chức của công ty vẫn đang trong giai đoạn rà soát và kiện toàn liên tục.
Thực tế cho thấy, việc thay mới lãnh đạo, phát hành cổ phiếu hoán đổi nợ hay ra mắt các nhãn hiệu nội thất mới đều là những nỗ lực tái thiết đáng ghi nhận. Tuy nhiên, để khép lại hoàn toàn chu kỳ khó khăn, công ty cần những giải pháp căn cơ hơn để xử lý triệt để khối di sản tài chính quá hạn và cải thiện năng lực sinh lời cốt lõi. Yêu cầu tạo ra lợi nhuận đủ lớn để bù đắp khoản lỗ lũy kế nghìn tỷ sẽ là bài toán khó nhất đối với ban điều hành hiện tại.
