Doanh thu tăng bằng lần, Thép Pomina (POM) vẫn âm vốn chủ sở hữu, nợ nhóm Vingroup vượt 1.400 tỷ đồng

Doanh thu khởi sắc không bù đắp nổi chi phí lãi vay

Báo cáo tài chính hợp nhất quý II/2026 của CTCP Thép Pomina (Mã: POM) cho thấy doanh thu thuần đạt 1.711 tỷ đồng, cao gấp 3,7 lần so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế sáu tháng đầu năm, chỉ tiêu này đạt 2.177 tỷ đồng, tương ứng mức tăng gần 46%.

Sự gia tăng quy mô bán hàng giúp lợi nhuận gộp quý II đạt 131 tỷ đồng, cao gấp 2,7 lần cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp bán niên cải thiện nhẹ từ mức 7,3% lên 7,7%, với giá trị tuyệt đối đạt gần 167 tỷ đồng.

Tuy nhiên, mức sinh lời cốt lõi chưa đủ để bù đắp áp lực tài chính khổng lồ. Trong quý II, chi phí tài chính lên đến 192 tỷ đồng, phần lớn là chi phí lãi vay với gần 188 tỷ đồng. Tính chung nửa đầu năm 2026, chi phí lãi vay đạt hơn 322 tỷ đồng, lớn gần gấp đôi tổng lợi nhuận gộp tạo ra.

Hệ quả là Pomina tiếp tục báo lỗ sau thuế 146 tỷ đồng trong quý II/2026 và lỗ lũy kế sáu tháng ở mức 325 tỷ đồng. Tình trạng thua lỗ kéo dài khiến vốn chủ sở hữu tại ngày 30/06/2026 âm gần 948 tỷ đồng, diễn biến tiêu cực hơn so với mức âm 624 tỷ đồng hồi đầu năm. Lỗ sau thuế chưa phân phối phình to lên mức 3.809 tỷ đồng, vượt xa mức vốn điều lệ thực góp là 2.797 tỷ đồng. Điểm sáng hiếm hoi về tài chính là dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh nửa đầu năm ghi nhận mức dương 536 tỷ đồng.

Dịch chuyển nguồn vốn và khoản nợ nghìn tỷ từ Vingroup

Giữa lúc hạn mức tín dụng ngân hàng thu hẹp, doanh nghiệp thép này phải dịch chuyển sang các nguồn tài trợ vốn phi ngân hàng. Sáu tháng đầu năm, công ty chi hơn 1.042 tỷ đồng để trả nợ gốc vay, khiến dòng tiền thuần từ hoạt động tài chính âm gần 429 tỷ đồng.

Đáng chú ý, các khoản công nợ liên quan đến Vingroup đang gia tăng nhanh chóng. Trước đó, thông qua Công ty CP Sản xuất và Kinh doanh VinMetal, Vingroup đã cam kết cung cấp cho Pomina khoản vay vốn lưu động tối đa hai năm với lãi suất 0%. Hai bên chính thức ký thỏa thuận hợp tác và hỗ trợ vốn vào cuối tháng 01/2026 để phục vụ việc khôi phục hoạt động sản xuất tại Nhà máy Thép Pomina 1 và Pomina 2. Vingroup cũng ưu tiên chọn Pomina làm nhà cung cấp thép cho các dự án trong hệ sinh thái.

Khoản phải trả liên quan đến Vingroup tăng mạnh từ mức 773 tỷ đồng vào cuối quý I lên 1.424 tỷ đồng tại ngày 30/06/2026. Giá trị này tương đương gần 14% tổng nợ ngắn hạn của Pomina. Ở chiều ngược lại, khoản phải thu từ nhóm này cũng tăng lên mức 309 tỷ đồng vào cuối quý II, trong đó có 172 tỷ đồng phải thu từ CTCP Vinhomes. Giao dịch hai chiều phản ánh mức độ hợp tác sâu rộng, nhưng nghĩa vụ phải trả lớn hơn nhiều cho thấy nguồn vốn từ đối tác đang giữ vai trò trọng yếu trong việc duy trì thanh khoản.

Đối với chủ nợ phi ngân hàng khác là CTCP Đầu tư Địa ốc Đại Quang Minh, dư nợ vay 300 tỷ đồng với lãi suất 12%/năm từ năm 2023 vẫn giữ nguyên và đã được phân loại vào nhóm nợ ngắn hạn. Dù khoản vay gốc không đổi, công nợ thương mại phải trả cho Đại Quang Minh đã giảm mạnh từ 105 tỷ đồng hồi cuối năm 2025 xuống còn hơn 29 tỷ đồng, cho thấy vai trò tài trợ hàng hóa từ đối tác này đang thu hẹp dần.