ĐHĐCĐ Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM (CII) 2026: Đề xuất dự án quy mô trên 100.000 tỷ đồng, phát hành gần 6.720 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi

Kế hoạch phát hành gần 6.720 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi

Một trong những nội dung quan trọng nhất tại đại hội là tờ trình điều chỉnh phương án phát hành trái phiếu chuyển đổi (Mã CII42501). Theo đó, CII dự kiến huy động gần 6.720 tỷ đồng thông qua phát hành trái phiếu.

Nguồn vốn này được phân bổ ưu tiên cho dự án BOT (Xây dựng - Kinh doanh - Chuyển giao) Cao tốc TP.HCM - Trung Lương và dự án BOT đường trên cao Quốc lộ 51. Về tiến độ dự án đường trên cao Quốc lộ 51 (kết nối đường Vành đai 3 TP.HCM, cao tốc Biên Hòa - Vũng Tàu và sân bay Long Thành), Ban lãnh đạo CII cho biết Hội đồng nhân dân tỉnh Đồng Nai dự kiến sẽ bỏ phiếu thông qua chủ trương đầu tư vào chiều cùng ngày diễn ra đại hội.

Để đảm bảo tỷ lệ thành công của đợt phát hành đạt trên 70% theo quy định, CII thiết kế lộ trình chào bán gồm ba bước: Chào bán ưu tiên cho cổ đông hiện hữu; Chào bán ra công chúng phần trái phiếu cổ đông hiện hữu không mua hết; Ủy quyền cho Hội đồng quản trị tìm kiếm đối tác chiến lược để chào bán phần còn lại.

Giá chào bán được xác định bằng mệnh giá, thay vì phương thức đấu thầu như kế hoạch trước đây. Đặc biệt, CII đề xuất chính sách lãi suất 0% cho 12 kỳ tính lãi đầu tiên (tương đương 3 năm đầu). Kể từ kỳ tính lãi tiếp theo, lãi suất sẽ cố định ở mức 14,5%/năm. Ban lãnh đạo lý giải chính sách này nhằm phù hợp với đặc thù dòng tiền của các dự án cơ sở hạ tầng, vốn không sinh lời trong giai đoạn thi công (kéo dài từ 2 đến 3 năm) nhưng sẽ mang lại nguồn thu ổn định khi đưa vào khai thác.

Ngoài ra, CII cũng công bố kế hoạch phát hành trái phiếu chuyển đổi Gói 2 (quy mô tương đương Gói 1) nhằm phục vụ dự án BT (Xây dựng - Chuyển giao) Rừng Sác. Tuy nhiên, đợt phát hành này chỉ được thực hiện với điều kiện CII trúng thầu dự án có tổng mức đầu tư ước tính lên đến 30.000 tỷ đồng này. Đợt chuyển đổi đầu tiên của Gói 2 dự kiến vào tháng 1/2029.

Liên quan đến đợt phát hành trái phiếu trị giá 2.500 tỷ đồng dự kiến diễn ra vào ngày 25/6/2026, Ban lãnh đạo xác nhận sẽ xin gia hạn thời gian phát hành và nộp tiền thêm 30 ngày.

Đề xuất dự án TOD Hàng Xanh và bài toán vốn trên 100.000 tỷ đồng

Điểm nhấn thu hút sự quan tâm của cổ đông là thông tin CII đang đề xuất thực hiện các dự án mới với tổng quy mô đầu tư lên đến hơn 100.000 tỷ đồng (chưa bao gồm các tiêu chí xanh). Trong đó, nổi bật là dự án TOD Hàng Xanh.

Ban lãnh đạo CII xác nhận Sở Tài chính đã có kiến nghị UBND TP.HCM tạm dừng nghiên cứu các dự án phát triển giao thông khu vực Hàng Xanh bằng vốn ngân sách và giao cho CII làm nhà đầu tư đề xuất dự án BT đổi đất tại khu vực này.

Theo quy hoạch đề xuất, dự án TOD Hàng Xanh bao gồm việc xây dựng hạ tầng giao thông kết nối (đường trên cao Điện Biên Phủ - Hàng Xanh, mở rộng các tuyến đường Ung Văn Khiêm, Quốc lộ 13, Xô Viết Nghệ Tĩnh, nút giao đồng mức ngã tư Hàng Xanh, cầu Chu Văn An) đổi lấy một phần quỹ đất trong khu vực để phát triển bất động sản.

Đánh giá về tiềm năng của dự án, Ban lãnh đạo CII cho rằng khu vực Hàng Xanh sở hữu lợi thế giao thông chiến lược, kết nối nhanh với trung tâm Quận 1 và sân bay Tân Sơn Nhất, đồng thời là điểm giao cắt của hai tuyến Metro số 3 và số 5.

Trước lo ngại của cổ đông về nguồn vốn khổng lồ cho dự án này, CII cho biết bên cạnh việc huy động từ cổ đông thông qua trái phiếu chuyển đổi, công ty sẽ hợp tác với đối tác (dự kiến là Công ty Cổ phần Đầu tư Năm Bảy Bảy - NBB) ở giai đoạn đầu. Trong các giai đoạn tiếp theo (phát triển các phân khu chức năng như tòa nhà văn phòng, trung tâm thương mại), CII sẽ tìm kiếm các nhà đầu tư thứ cấp để cùng khai thác. Hiện tại, nhiều nhà đầu tư nước ngoài đã bày tỏ sự quan tâm và sẵn sàng tham gia tài trợ cho dự án.

Về vấn đề đền bù giải phóng mặt bằng, đại diện CII khẳng định đây là trách nhiệm của cơ quan Nhà nước. Tuy nhiên, CII đã đề xuất phương án "bố trí lại chỗ ở" thay vì "tái định cư" truyền thống, với tiêu chuẩn chất lượng tương đương nhà ở thương mại. Đồng thời, dự án cũng lên phương án bố trí không gian thương mại (shophouse khối đế) để hỗ trợ sinh kế cho người dân bị ảnh hưởng.

Thách thức từ chuẩn mực kế toán và pháp lý đất đai

Bên cạnh những kế hoạch tham vọng, đại hội cũng thảo luận về những khó khăn hiện tại. Ban lãnh đạo CII cho biết sự khác biệt giữa chuẩn mực kế toán Việt Nam và quốc tế (IFRS) đang ảnh hưởng đến việc ghi nhận lợi nhuận của các dự án BOT.

Trong khi IFRS cho phép ghi nhận doanh thu trên cơ sở chiết khấu dòng tiền, chuẩn mực kế toán Việt Nam yêu cầu hạch toán theo dòng tiền thực tế. Điều này dẫn đến lợi nhuận trong những năm đầu khai thác dự án thường rất thấp do doanh thu chưa cao nhưng chi phí lãi vay lại ở mức đỉnh điểm. CII kỳ vọng đến năm 2027 hoặc 2028 có thể công bố song song hai báo cáo tài chính (theo chuẩn Việt Nam và quốc tế) để cổ đông đánh giá chính xác hơn về hiệu quả thực tế của doanh nghiệp.

Đối với quỹ đất tại Thủ Thiêm, CII cho biết hành lang pháp lý để xử lý dự án BT Thủ Thiêm đã cơ bản được định hình. Thời điểm chính thức nhận bàn giao đất phụ thuộc vào tiến trình giải quyết của cơ quan quản lý. Về chiến lược khai thác, CII ưu tiên phương án phát triển các sản phẩm với biên lợi nhuận an toàn, hướng tới đối tượng khách hàng có nhu cầu ở thực để đảm bảo tính thanh khoản, thay vì định giá quá cao dễ dẫn đến nguy cơ chôn vốn.

Đại hội đồng cổ đông kết thúc với các định hướng lớn cho năm 2026, bao gồm: vận hành hiệu quả các dự án BOT đang thu phí, đẩy mạnh tiến độ xây dựng và hoàn thiện pháp lý dự án bất động sản, tiếp tục tái cấu trúc nguồn vốn để tiết giảm chi phí lãi vay và tập trung nguồn lực cho các dự án chiến lược.