Đất Xanh (DXG): Lợi nhuận quý IV 'bốc hơi' 69%, doanh thu mảng cốt lõi sụt giảm mạnh
Tập đoàn Đất Xanh (MCK: DXG) vừa ghi nhận mức lợi nhuận thấp nhất trong 8 quý gần đây khi kết quả kinh doanh quý IV/2025 sụt giảm tới 69%. Áp lực chi phí vận hành tăng vọt cùng đà suy yếu của mảng kinh doanh cốt lõi là bán căn hộ đã tác động tiêu cực đến bức tranh tài chính, bất chấp việc doanh nghiệp liên tục huy động vốn từ cổ đông.
Lợi nhuận chạm đáy 2 năm, gánh nặng chi phí vận hành
Theo báo cáo tài chính quý IV/2025, Đất Xanh ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.437 tỷ đồng, giảm 10% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế trong kỳ chỉ đạt hơn 63 tỷ đồng, giảm sâu 69%. Đây là mức lợi nhuận thấp nhất mà doanh nghiệp này ghi nhận trong vòng 2 năm qua.
Nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm lợi nhuận đến từ việc các khoản chi phí hoạt động tăng đột biến, bào mòn thành quả kinh doanh. Cụ thể, chi phí bán hàng trong quý IV tăng gấp đôi so với cùng kỳ, lên mức 406 tỷ đồng. Đồng thời, chi phí quản lý doanh nghiệp cũng tăng vọt 82%, cán mốc 325 tỷ đồng. Mặc dù doanh thu hoạt động tài chính tăng gấp 2,9 lần (đạt hơn 60 tỷ đồng) và chi phí lãi vay được tiết giảm, nhưng không đủ để bù đắp cho sự gia tăng của các khoản chi phí vận hành và sự sụt giảm của doanh thu thuần.
Lũy kế cả năm 2025, doanh thu thuần của Đất Xanh đạt 4.164 tỷ đồng, giảm 13% so với năm 2024. Phân tích cơ cấu doanh thu cho thấy sự đi xuống của mảng kinh doanh cốt lõi. Doanh thu từ bán căn hộ và đất nền giảm mạnh 33%, chỉ đạt 2.216 tỷ đồng. Dù mảng dịch vụ môi giới và cho thuê ghi nhận tăng trưởng, nhưng không thể đảo ngược đà giảm chung của tổng doanh thu bán hàng. Lợi nhuận sau thuế cả năm đạt 574 tỷ đồng, tăng 27% chủ yếu nhờ doanh thu tài chính từ lãi cho vay và cải thiện biên lãi gộp, thay vì đến từ sự tăng trưởng của hoạt động bán hàng cốt lõi.
Tồn kho phình to, dòng tiền phụ thuộc vào phát hành cổ phiếu
Tại thời điểm 31/12/2025, tổng tài sản của Đất Xanh ghi nhận mức hơn 38.000 tỷ đồng, tăng gần 9.000 tỷ đồng so với đầu năm. Tuy nhiên, phần lớn tài sản nằm ở dạng hàng tồn kho với giá trị hơn 15.600 tỷ đồng, tăng thêm 2.200 tỷ đồng sau 12 tháng. Trong đó, chi phí sản xuất kinh doanh dở dang chiếm tỷ trọng lớn nhất với gần 11.000 tỷ đồng, cho thấy một lượng vốn lớn đang bị chôn chân tại các dự án chưa hoàn thành.
Về cơ cấu nguồn vốn, nợ phải trả của doanh nghiệp tăng hơn 3.200 tỷ đồng lên mức 17.200 tỷ đồng. Khoản mục người mua trả tiền trước ngắn hạn tăng mạnh lên hơn 6.200 tỷ đồng.
Lượng tiền mặt và tiền gửi của Đất Xanh ghi nhận sự gia tăng mạnh, với tiền gửi có kỳ hạn đạt hơn 3.800 tỷ đồng. Tuy nhiên, nguồn tiền này chủ yếu đến từ hoạt động huy động vốn từ cổ đông thay vì dòng tiền kinh doanh thuần túy. Trong năm 2025, Đất Xanh đã thực hiện hai đợt phát hành cổ phiếu quy mô lớn. Đợt 1 chào bán hơn 150 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, thu về 1.800 tỷ đồng. Đợt 2 chào bán riêng lẻ 93,5 triệu cổ phiếu, thu về gần 1.740 tỷ đồng.
Phần lớn số tiền huy động được từ các đợt phát hành này (gây pha loãng cổ phiếu) đã được sử dụng để trả nợ trái phiếu và rót vốn vào công ty con là CTCP Đầu tư Kinh doanh Bất động sản Hà An để phát triển dự án tại TP. Thuận An (cũ) nay là TP.HCM.
