Cổ phiếu ANV 'bốc hơi' 37% giá trị, Nam Việt đối diện sức ép kép từ chi phí và đối thủ cạnh tranh

Cổ phiếu ANV trượt dốc phản ánh khó khăn ngắn hạn

Dù thị trường chứng khoán nửa đầu năm 2026 duy trì vùng điểm số tích cực nhờ lực đỡ từ nhóm vốn hóa lớn, nhiều mã cổ phiếu thuộc nhóm vốn hóa trung bình lại liên tục dò đáy. Điển hình là cổ phiếu ANV của Công ty Cổ phần Nam Việt khi thị giá mã này đã bốc hơi 37,3% trong giai đoạn từ ngày 13/10/2025 đến ngày 7/7/2026. Tính đến hiện tại, cổ phiếu đã giảm từ mức 32.280 đồng xuống còn 20.250 đồng, liên tục giao dịch dưới đường trung bình động 200 ngày (MA200) đi kèm với sự sụt giảm thanh khoản rõ rệt.

Đà giảm của cổ phiếu không chỉ phản ánh xu hướng phân tích kỹ thuật mà còn bám sát thực trạng kinh doanh của doanh nghiệp. Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2026, Ban điều hành Nam Việt thừa nhận lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm dự kiến sẽ suy giảm so với cùng kỳ. Nguyên nhân cốt lõi đến từ việc chi phí vận tải biển và giá nguyên liệu đầu vào leo thang dưới sức ép của căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông. Dựa trên tình hình thực tế, Công ty Chứng khoán BIDV (BSC) đã điều chỉnh giảm 9,3% dự báo lợi nhuận sau thuế công ty mẹ của Nam Việt trong năm 2026. BSC ước tính doanh thu năm nay của Nam Việt có thể đạt khoảng 7.720 tỷ đồng, đi kèm lợi nhuận sau thuế khoảng 1.076 tỷ đồng.

BSC cũng hạ kỳ vọng biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp từ 24,1% xuống còn 23,5% do giá bột cá đạm có thời điểm tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, biên lợi nhuận ròng chịu áp lực lớn từ giá cước vận tải biển tăng từ 30% đến 50%, thời gian giao hàng kéo dài thêm 20-25 ngày cùng tình trạng thiếu hụt container lạnh. Ở chiều ngược lại, đơn vị phân tích này vẫn kỳ vọng giá cá giống và thức ăn chăn nuôi sẽ hạ nhiệt trong nửa cuối năm nếu giá dầu thế giới và căng thẳng tại Trung Đông lắng xuống.

Bài toán lợi nhuận tại các thị trường xuất khẩu trọng điểm

Hành trình tìm kiếm lợi nhuận của Nam Việt từng ghi nhận nhiều thăng trầm. Doanh nghiệp từng đặt kỳ vọng lớn vào chu kỳ tăng trưởng mới khi tái xâm nhập thị trường Mỹ vào năm 2022 để cạnh tranh cùng đối thủ Vĩnh Hoàn. Tuy nhiên, kết quả đạt được lại không như mong đợi. Sau khi đạt lợi nhuận 674 tỷ đồng vào năm 2022, doanh nghiệp trải qua giai đoạn suy giảm nghiêm trọng trong năm 2023 và 2024 với lợi nhuận chạm đáy ở mức 64 tỷ đồng và 79 tỷ đồng. Phải đến năm 2025, Nam Việt mới ghi nhận cú lội ngược dòng ấn tượng với doanh thu 6.952 tỷ đồng và lợi nhuận 1.152 tỷ đồng.

Trên cơ sở đó, mục tiêu đặt ra cho năm 2026 là doanh thu 7.700 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 1.260 tỷ đồng. Tuy nhiên, rủi ro về dòng tiền đang bắt đầu xuất hiện. Báo cáo tài chính quý I/2026 cho thấy lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm khoảng 175 tỷ đồng do gia tăng các khoản phải thu và hàng tồn kho. Dư nợ vay ngắn hạn và dài hạn của công ty đang ở mức gần 1.818 tỷ đồng, chiếm 48,8% vốn chủ sở hữu.

Điểm tựa của Nam Việt hiện nằm ở chuỗi sản xuất khép kín 100% giúp kiểm soát chi phí nguyên liệu. Doanh nghiệp đang xuất khẩu sang hơn 100 quốc gia nhờ hệ thống 10 dây chuyền sản xuất thức ăn thủy sản, 4 nhà máy chế biến và tổng diện tích vùng nuôi lên tới 752 ha.

Sức ép cạnh tranh trực tiếp từ nguồn cung nội địa Trung Quốc

Theo dữ liệu của Hiệp hội Chế biến và Xuất khẩu thủy sản Việt Nam (VASEP), xuất khẩu cá tra trong nửa đầu năm 2026 đạt kim ngạch 1,1 tỷ USD, tăng hơn 12% so với cùng kỳ. Cá tra Việt Nam tiếp tục duy trì lợi thế nhờ giá cả hợp lý và khả năng đáp ứng nhu cầu tiết kiệm chi tiêu tại nhiều quốc gia. Tuy nhiên, VASEP đánh giá chi phí logistics sẽ là rào cản lớn nhất đối với toàn ngành thủy sản trong nửa cuối năm.

Do cơ cấu thị trường xuất khẩu của Nam Việt không tập trung nhiều vào Mỹ như các đối thủ khác, doanh nghiệp ít chịu tác động trực tiếp từ tuyến vận tải này. Thay vào đó, Nam Việt đang đối mặt với một vấn đề cốt lõi tại thị trường lớn nhất của mình là Trung Quốc: Sự gia tăng nguồn cung cá rô phi nội địa. Khi hoạt động xuất khẩu cá rô phi của Trung Quốc chững lại, dòng sản phẩm giá rẻ này được xả mạnh vào thị trường nội địa, tạo ra sự cạnh tranh khốc liệt và đè nặng lên giá bán cá tra xuất khẩu từ Việt Nam.

Với việc chi phí logistics đầu vào tăng cao và giá bán đầu ra bị kìm hãm bởi nguồn cung giá rẻ tại thị trường tỷ dân, Nam Việt đang đối diện với một sức ép kép. Kết quả kinh doanh và khả năng phục hồi của cổ phiếu ANV trong thời gian tới sẽ phụ thuộc lớn vào mức độ hạ nhiệt của giá cước vận tải biển cùng khả năng bám trụ thị phần tại Trung Quốc.