---
title: "Chỉ số PPI của Mỹ bất ngờ giảm, áp lực lạm phát hạ nhiệt nhưng Fed chưa vội đổi hướng"
avatar: https://cdn.baophapluat.vn/uploaded/images/2026/07/16/1b626537-00a2-494a-8dea-7eb0f1903ed0.jpg
slug: chi-so-ppi-cua-my-bat-ngo-giam-ap-luc-lam-phat-ha-nhiet-nhung-fed-chua-voi-doi-huong
url: https://doanhnhan.baophapluat.vn/chi-so-ppi-cua-my-bat-ngo-giam-ap-luc-lam-phat-ha-nhiet-nhung-fed-chua-voi-doi-huong.html
published_at: 01:49 16/07/2026
updated_at: 01:49 16/07/2026
authors: 
source:
  name: Báo Pháp Luật Việt Nam
  domain: baophapluat.vn
  type: press
category: Tài chính
topics:
language: vi
content_type: article
---

# Chỉ số PPI của Mỹ bất ngờ giảm, áp lực lạm phát hạ nhiệt nhưng Fed chưa vội đổi hướng

## Chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ bất ngờ giảm trong tháng 6, nối tiếp tín hiệu tích cực từ báo cáo lạm phát tiêu dùng trước đó. Dù áp lực giá cả đang có dấu hiệu hạ nhiệt, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn thận trọng khi cho rằng còn quá sớm để tuyên bố chiến thắng trong cuộc chiến chống lạm phát.

**PPI giảm ngoài dự báo, chi phí năng lượng kéo lạm phát đi xuống**

Theo báo cáo của Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) công bố ngày 15/7, chỉ số giá sản xuất (PPI) giảm 0,3% so với tháng trước sau khi điều chỉnh theo mùa, trái ngược với dự báo đi ngang của các nhà kinh tế do Dow Jones khảo sát. So với cùng kỳ năm trước, PPI tăng 5,5%. Đáng chú ý, số liệu tháng 5 được điều chỉnh giảm mạnh, từ mức tăng 1,1% công bố ban đầu xuống còn 0,6%, cho thấy áp lực giá tại khâu sản xuất đã dịu bớt so với ước tính trước đó.

Nếu loại trừ giá thực phẩm và năng lượng, PPI lõi tăng 0,2% trong tháng, thấp hơn mức dự báo 0,3%. Trong khi đó, chỉ số PPI lõi không bao gồm dịch vụ thương mại tăng 0,1% so với tháng trước và tăng 5,1% so với cùng kỳ năm ngoái. Động lực chính kéo PPI đi xuống là sự sụt giảm mạnh của giá hàng hóa. Chỉ số này giảm 1,4% trong tháng 6, mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 7/2022.

Riêng giá năng lượng giảm 6,4%, trong khi giá thực phẩm phục vụ nhu cầu cuối cùng giảm 0,6%. Giá xăng lao dốc tới 12%, đóng góp khoảng 2/3 mức giảm của nhóm hàng hóa trong tháng.

Ở chiều ngược lại, giá dịch vụ vẫn tăng 0,2%, chủ yếu do chi phí dịch vụ thương mại tăng 0,4%.

**Hai báo cáo lạm phát liên tiếp phát tín hiệu tích cực**

Báo cáo PPI được công bố chỉ một ngày sau khi BLS cho biết chỉ số giá tiêu dùng (CPI) bất ngờ giảm 0,4% trong tháng 6, đưa lạm phát toàn phần xuống còn 3,5%. Đây là mức giảm theo tháng mạnh nhất kể từ tháng 4/2020. Trong khi đó, lạm phát lõi giảm xuống 2,6% sau khi giá cả gần như không thay đổi so với tháng trước.

Dù cả CPI và PPI vẫn cao hơn mục tiêu lạm phát 2% của Fed, hai báo cáo liên tiếp cho thấy áp lực giá đang dần hạ nhiệt sau giai đoạn tăng mạnh đầu năm.

Theo ông Chris Rupkey, Kinh tế trưởng tại Fwdbonds, diễn biến mới là tín hiệu tích cực đối với Fed. Ông nhận định cuộc chiến chống lạm phát vẫn chưa kết thúc, nhưng việc giá sản xuất giảm cho thấy các doanh nghiệp có thể sẽ không còn phải chuyển toàn bộ chi phí gia tăng sang người tiêu dùng như những lo ngại trước đây. Điều này cũng làm giảm khả năng Fed tiếp tục nâng lãi suất trong thời gian tới.

**PCE được kỳ vọng tiếp tục giảm tốc**

Cả CPI và PPI đều là những dữ liệu quan trọng để tính toán chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) - thước đo lạm phát được Fed ưu tiên theo dõi.

Theo kế hoạch, Bộ Thương mại Mỹ sẽ công bố số liệu PCE cuối tháng này. Trong tháng 5, PCE toàn phần tăng 4,1% so với cùng kỳ, còn PCE lõi tăng 3,4%. Với diễn biến mới của CPI và PPI, giới phân tích kỳ vọng cả hai chỉ số này sẽ tiếp tục hạ nhiệt trong báo cáo sắp tới.

Chỉ vài giờ sau khi báo cáo PPI được công bố, Chủ tịch Fed New York, John Williams cho rằng lạm phát tại Mỹ có thể đã chạm đỉnh. Theo ông, có nhiều cơ sở để kỳ vọng lạm phát sẽ tiếp tục giảm trong những quý tới, tạo điều kiện để Fed duy trì chính sách hiện tại thay vì vội vàng điều chỉnh lãi suất.

Ông Williams dự báo lạm phát toàn phần sẽ giảm xuống khoảng 3,25% vào cuối năm 2026, tiếp tục tiến gần mục tiêu 2% trong năm 2027 và chính thức trở lại ngưỡng mục tiêu vào năm 2028. Theo vị quan chức này, các yếu tố từng đẩy lạm phát tăng mạnh trong năm nay như xung đột tại Iran, tác động của thuế quan và làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) đều đang có dấu hiệu suy yếu.

Ông cho rằng cú sốc giá dầu nhiều khả năng đã đạt đỉnh, trong khi áp lực từ thuế quan sẽ giảm khi các mức thuế cũ dần được thay thế. Đối với AI, nguồn cung mới được bổ sung sẽ góp phần giảm bớt tình trạng mất cân đối giữa cung và cầu.

Bên cạnh đó, ông Williams đánh giá thị trường lao động hiện không phải là nguồn tạo ra lạm phát, còn kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn được kiểm soát tốt. Dù dữ liệu lạm phát đang cải thiện, thị trường vẫn kỳ vọng Fed có thể nâng lãi suất ngay trong tháng 9.

Trong dự báo công bố sau cuộc họp tháng 6, phần lớn thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vẫn nghiêng về khả năng tăng thêm 0,25 điểm phần trăm trước cuối năm. Quan điểm của ông John Williams cũng được đánh giá là ôn hòa hơn so với Chủ tịch Fed Kevin Warsh.

Trong phiên điều trần trước Hạ viện ngày 14/7, ông Warsh nhấn mạnh đợt giảm giá trong tháng 6 chưa đủ để khẳng định cuộc chiến chống lạm phát đã kết thúc. Theo ông, Fed cần thêm nhiều bằng chứng cho thấy xu hướng giảm của lạm phát mang tính bền vững trước khi cân nhắc thay đổi lập trường chính sách.

Diễn biến mới vì vậy đang tạo nên bức tranh trái chiều đối với thị trường tài chính: áp lực lạm phát thực tế bắt đầu hạ nhiệt, nhưng Fed vẫn duy trì quan điểm thận trọng và chưa phát đi tín hiệu rõ ràng về việc sớm nới lỏng chính sách tiền tệ.