BaF Việt Nam (BAF) hút thành công 1.000 tỷ đồng trái phiếu: Áp lực nợ vay gia tăng, dòng tiền kinh doanh âm kỷ lục
Công ty Cổ phần Nông nghiệp BaF Việt Nam (HOSE: BAF) vừa báo cáo hoàn tất đợt chào bán trái phiếu trị giá 1.000 tỷ đồng để phục vụ nhu cầu vốn lưu động và tái cơ cấu nợ. Đợt huy động vốn diễn ra trong giai đoạn doanh nghiệp đối mặt với tình trạng lợi nhuận quý III/2025 sụt giảm sâu và dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh thâm hụt lớn nhất từ năm 2019 đến nay.
Cơ cấu nguồn vốn 1.000 tỷ đồng và kế hoạch giải ngân
Theo thông báo kết thúc đợt phát hành ngày 5/1, BaF Việt Nam đã phân phối thành công mã trái phiếu BAF12502 với tổng mệnh giá 1.000 tỷ đồng. Đây là loại hình trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và không có tài sản đảm bảo. Lô trái phiếu có kỳ hạn 36 tháng, áp dụng mức lãi suất cố định 10%/năm và trả lãi định kỳ 6 tháng một lần.
Doanh nghiệp đã xây dựng phương án sử dụng vốn cụ thể cho đợt phát hành này. Phần lớn số tiền huy động, tương ứng 670 tỷ đồng, sẽ được dùng để bổ sung nguồn vốn phục vụ hoạt động kinh doanh và sản xuất chăn nuôi heo, với lộ trình giải ngân từ quý I đến quý II năm 2026. Số tiền còn lại là 330 tỷ đồng được phân bổ để thanh toán nợ gốc các hợp đồng vay hiện hữu, dự kiến thực hiện ngay trong quý I năm 2026. Việc huy động thành công giúp BaF Việt Nam đảm bảo thanh khoản để duy trì và mở rộng quy mô hoạt động trong thời gian tới.
Nợ vay vượt 6.300 tỷ đồng và chuỗi 4 năm dòng tiền kinh doanh âm
Báo cáo tài chính tính đến cuối quý III/2025 của BaF Việt Nam cho thấy quy mô nợ vay đang có xu hướng tăng nhanh. Tổng nợ vay ngắn hạn và dài hạn tại thời điểm 30/9/2025 đạt 3.506,6 tỷ đồng, tăng 36% (tương ứng hơn 927 tỷ đồng) so với đầu năm và chiếm 81,5% vốn chủ sở hữu. Sau khi cộng thêm khoản huy động từ trái phiếu vừa qua, tổng nợ vay của doanh nghiệp ước tính tăng từ 5.304,2 tỷ đồng lên mức 6.304,2 tỷ đồng. Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu theo đó nới rộng từ 1,23 lần lên 1,47 lần, đặt ra áp lực không nhỏ về chi phí tài chính trong tương lai.
Về hiệu quả kinh doanh, quý III/2025 ghi nhận sự đi xuống của các chỉ tiêu tài chính cốt lõi. Doanh thu giảm 13,5% xuống 1.136,26 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế giảm mạnh 62,6%, chỉ còn 22,46 tỷ đồng. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, dù lợi nhuận sau thuế tăng trưởng 70,2% lên 365,34 tỷ đồng, doanh nghiệp mới chỉ hoàn thành 57,2% kế hoạch lợi nhuận cả năm.
Đáng ngại hơn là tình trạng mất cân đối dòng tiền. Trong 9 tháng đầu năm 2025, dòng tiền kinh doanh của BaF Việt Nam âm 566,1 tỷ đồng, mức âm kỷ lục kể từ năm 2019. Trước đó, dữ liệu từ iBoard của Chứng khoán SSI cho thấy công ty đã trải qua 3 năm liên tiếp thâm hụt dòng tiền kinh doanh: năm 2022 âm 269,4 tỷ đồng, năm 2023 âm 419,7 tỷ đồng và năm 2024 âm 291,94 tỷ đồng. Để bù đắp thiếu hụt từ hoạt động kinh doanh và phục vụ nhu cầu đầu tư (dòng tiền đầu tư âm 1.296,5 tỷ đồng), doanh nghiệp buộc phải phụ thuộc lớn vào dòng tiền tài chính (dương 1.856,5 tỷ đồng) thông qua việc tăng cường vay nợ và phát hành cổ phiếu.
